未来展望
• 在原有的框架内增加外生交易费用以降低 内生交易费用
• 进行制度变革以期可以同时降低内生与外 生交易费用
两大前提
• 增加虚拟货币交易安全性需要对相应的安全设施进行投资。即 使在虚拟货币交易额达到一定规模后足以支撑由发行商各自开 发投资建立这样的系统，利用现有的银行设施或许会更有效率。 而利用现有的银行设施意味着虚拟货币必须依附法定货币存在， 并受相应法律法规约束的支付工具。事实上，只要符合利益最 大化原则，虚拟货币发行者也并非必然排斥在网币发行权方面 自由度的缩减．甚至是乐见其成的。毕竟发行者的最终目的不 是无限量地发行网币，而是为了获取法定货币的收入。 • 解决虚拟货币贬值问题，根据制度变迁的路径依赖，放弃虚拟 货币的自由发行权，建立与法定货币之间的固定联系也是一个 现成的选择。更为关键的是，随着虚拟货币给金融体系与货币 政策带来的风险的加大，货币当局没有理由容忍这样一种游离 于法定货币体系以外的独立的货币体系存在。
发展障碍
• 内生交易费用的增长
• 一、发行者以外的虚拟货币交易安全问题 • 二、发行者本身的虚拟货币贬值的风险。
虚拟货币交易安全问题
• 目前消费者手中所持虚拟货币的安全保障 性很差，其中的原因很多：虚拟货币数额 通常较小，消费者自身对其并不重视；对 发行者来讲虚拟货币收入属于预收款项的 性质。由于并未建立兑换的双向通道，因 而不存在退还消费者现金的可能性；法律 对此类虚拟财产的产权的界定和保障还处 于空白，导致发行者也并不重视对消费者 权益的保护。
虚拟货币发展展望
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Байду номын сангаас
当前发展势头 发展障碍 未来展望 政策建议
当前发展势头
虚拟货币方兴未已，且与现实经济的融合进一步表现 出加强的趋势。 在second life的游戏世界里，花旗银行注册并正式 成立了“第二花旗银行”．这间银行经营着虚拟货币 与现实货币的兑换业务，客户可以通过银行兑换暴雪 公司发行的魔兽金币，second life自己发行的“林 登币”等，“第二花旗银行”则通过这种服务收取一 定的佣金。这一变化的意义在于：现实货币与虚拟货 币的兑换虽然没有开通直接的双向通道。但已经通过 第三方间接地实现了双向兑换。 与此同时，国内也出现了虚拟货币兑换银行如“云 网”，代理虚拟货币的销售并从其合作网店处收取佣 金。零散的虚拟货币兑换商亦通过淘宝店铺等网站开 展经营活动，虚拟货币的销售与兑换业务已成为一种 新兴的职业。
政策建议
• 1．建设更安全的支付渠道。建立虚拟货币与电子 货币支付平台的合作关系，利用现有网上电子货币 支付平台进行支付更为安全，可以直接采用人民币 小额支付。建立虚拟账户，逐渐缩小点卡支付的范 围。在交易量足够大的情况下，建立安全性更高的 虚拟世界专门交易平台，这也将成为可供选择的渠 道之一。 • 2. 明确其法律地位。虽然虚拟财产的产权已经得到 法律界的广泛认同，但现行法律对虚拟财产的保护 并不具体。明确网络虚拟货币的法律地位并且制定 可操作的相关法律法规有助于对虚拟货币持有者权 益的保护，也会促使虚拟货币发行者加强虚拟货币 的安全措施。
网币贬值的风险
如同现实中的货币，如果货币的发行量超 过了实际经济的需求，就会发生通货膨胀， 某种虚拟货币的发行如果超过了虚拟交易 的需要，同样也会贬值，如果这种过量发 行成为普遍行为，整个网络世界就会出现 通货膨胀。 在绝大多数情况下，政府发行的货币都比 其他以私人信用为基础的金融工具更能得 到公众的信任。网络虚拟货币由众多网络 运营商发行并且以虚拟经济交易为支 撵．必然承载着更大的贬值风险。
政策建议
• 3．加强时网币的金融监管。货币当局应当就网络 虚拟货币的发行、交易以及与人民币兑换等方面的 问题作出具体规定，将网币纳入金融监管的体系中。 • 4．在上述条件的基础上建立网币与人民币的双向 兑换制度。与日前的主流观点不同，笔者认为人民 币对网币的单向兑换只能暂时阻止网币对人民币的 冲击，将风险局限在网络虚拟货币体系内，却无助 于保障整个货币体系的稳定。应该建立网币与人民 币的双向兑换制度，但这种兑换的义务不应由中央 银行来承担或强加给银行，而是应该强制网络货币 的发行者承担。这一措施可以降低无限制滥发货币 的风险，保障网币持有者的权益，并可以将网币真 正纳入人民币货币体系内。