第二章 财务分析
第一节 财务分析的意义与内容 一、意义
1.依据和起点：财务报表和相关资料 2. 性质：报表分析只是一个认识、研究过程，
只能作出评价，不能解决问题 3.报表主要使用者：投资人，债权人，经理人 员，供应商，政府，雇员和工会，中介机构 4.目的：评价过去的经营业绩
衡量现在的财务状况 预测未来发展趋势
第二节 财务指标分析
偿债能力
短期偿债能力 长期偿债能力
财务比率指标分析
营运能力 盈利能力
人力资源营运能力 生产资料营运能力
经营盈利能力 资产盈利能力 资本盈利能力
一、短期偿债能力——变现能力比率 （一）存量比较
1、营运资本 = 流动资产一流动负债 = 长期资本 — 非流动资产
（运营资本配比率=运营资本÷流动资产） 2、流动比率——反映企业对短期性债务的保证程度 3、速动比率——反映企业对短期性债务支付能力的
=R1-R0
例：教材P23
四 财务报表分析的局限性 1 报表本身的局限性
①财务报告没有披露全部信息，管理层掌握更 多信息
②已披露的财务信息存在会计估计误差，不一 定是真实情况的准确计量
③会计政策的不同选择影响可比性,使财务报 表会扭曲公司的实际情况 2 报表的可靠性问题 3 财务指标的经济假设问题 4 比较基础的科学性
3、应收账款周速度 应收账款周转率(次数）=营业收入÷平均应收账款 应收账款周转天数 =365÷应收账款周转率 （平均收现期）
计算和应用应收账款应注意的问题：
1、销售收入与赊销比例的问题
收入与赊销比例稳定，周转率可横向比较
2、应收账款年末余额的可靠性
使用多个时点的平均数，消除年末余额的不可靠
3、应收账款的减值准备
产权比率与资产负债率的区别：
①资产负债率侧重于偿债的物质保障
②产权比率侧重于反映企业的财务结构是否稳定。
产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构
产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构
产权比率与权益乘数
①常用的财务杠杆的计量，与偿债能力有关，并且可 以表明净资产收益率的风险，也与盈利能力有关
②权益乘数=总资产÷股东权益=1÷（1-资产负债率） 3.长期资本负债率——反应长期资本结构
R1-R0=（A1-A0）+（B1-B0）+（C1-C0）
如:权益净利率=净经营资产利润率+杠杆贡献率
-3.93% = （-3.97% ） + 0.04%
（2）指标分解法
R=A X B X C
如:资产利润率=资产周转率×销售利润率
102% = 97% × 105%
（3）连环替代法
①计划(基期)数
人力资源营运能力——劳动效率
生产资料（资产）营运能力—— 资产周转速度
总资产 周转速度
流动资产 应收账款周转速度
周转速度 存货周转速度
（营业周期）
非流动资产 不良资产比率 周转速度
固定资产 周转速度
资产现金回收率
营业收入或净资产
1、劳动效率= 平均职工人数
2、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 ——该指标的长短，反映流动资金周转速度的快慢
R0 =A0 X B0 X C0
②A的影响 R’-R0
R’ =A1 X B0 X C0
③B的影响 R’’-R’
R” =A1 X B1 X C0
④C的影响 R1-R”
R1 =A1 X B1 X C1
变形形式——定基替代法
A的影响 （A1-A0）XB0XC0
B的影响 A1X （B1-B0）XC0
C的影响 A1XB1X（C1-C0）
实施投资决策、挖掘潜力、改善管理的手段
二、内容：①偿债能力分析 ②营运能力分析 ③盈利能力分析
三 、分析标准： ①历史标准； ②行业标准； ③目标标准； ④经验标准
四 分析方法 1.比较分析法 ——揭示差距
比率=
当期财务指标 标准指标
差额=当期财务指标-标准指标
2.因素分析法
（1）差额分析法 R=A+B+C
减值准备越多，周转天数越少
4、应收账款周转率是否越少越好
一般来讲，周转率越高，平均收款期越短，说明应
收帐款的收回越快（但过快，有可能是信用政策过严
5、应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来
销售增加
应收账款、现金存量、现金流量增加
4、存货周转速度 存货周转率（次）=营业收入（成本）÷平均存货 存货周转期（天数）=365÷存货周转率 注意：
该比率进一步反映迅速变现的能力，比流动比率更可信
（一般认为保持1为宜）
影响因素：应收账款的流动性
货币现金+交易性金融资产
现金比率=
流动负债
ห้องสมุดไป่ตู้
（三）影响变现能力的其它因素 （1）增强变现能力的因素
①可动用的银行贷款指标 ② 准备近期变现的长期资产 ③ 偿债能力的信誉
（2）减弱变现能力的因素 ①与担保有关的或有负债 ②经营租赁合约中承诺的付款 ③建造合同、长期资产购置合同中的分期
付款，也是一种承诺
二、长期偿债能力——负债比率
1.资产负债率=负债总额÷资产总额
——可衡量企业清算时对债权人利益的保护程度，反 映还本能力（一般认为保持在60%为宜）
2.产权比率与权益乘数
常用的财务杠杆的计量
产权比率=负债总额÷所有者权益总额
——可衡量股东对债权人利益的保护程度，也是反映还本
能力的指标。
= 非流动负债÷（非流动负债+股东权益） 4.或有负债比率=或有负债余额÷股东权益
或有负债=已贴现商业承兑汇票金额+对外担保金额 +未决诉讼、仲裁金额+其他或有负债
5.已获利息倍数——衡量偿付借款利息的能力 =息税前利润÷利息费用（包括资本化利息）
其中：息税前利润EBIT=净利润+利息费用+所得税费用 国际上通常认为该指标为3为宜，从长期看至少应大于1
6.带息负债比率=带息负责总额÷负债总额
带息负债=短期借款+一年内到期的长期负债+长期 借款+应付债券+应付利息 该指标反映带息负债的比重，在一定程度上体现了企业 未来的偿债（尤其是付息）能力
7.现金流量利息保障倍数 =经营现金流量÷利息费用
8.现金流量债务比 =经营现金流量÷债务总额
三、营运能力分析
迅速性 4、现金比率——在最坏情况下偿付流动负债的能力 （二）流量的比较 5、现金流量比率=经营现金流量÷流动负债
流动资产 流动比率= 流动负债
=
1 1-营运资本配比率
该比率越高，说明短期偿债能力越强（一般认为保持2） 影响因素：流动资产的结构和流动性）
速动比率=
速动资产 =
流动负债
流动资产-存货等 流动负债