财务管理-第四章第五章
优点
缺点
股权筹资 财务风险小 资本成本较 高
负债筹资 资本成本较 财务风险大 低
财务管理-第四章第五章
第五章 长期筹资决策
通过本章学习，应当重点掌握： 1、资本成本的计算 2、财务杠杆系数的测算及应用 3、资本结构的决策方法
第一节 资本成本 第二节 杠杆利益与风险 第三节 资本结构理论 第四节 资本结构决策
甲乙 息税前利润 100 100 减：利息 20 0 税前利润 80 100 减：所得税 24 30 税后利润 56 70
减：股利 0 20
未分配利润 56 50
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筹资渠道
• 政府财政资本 • 银行信贷资本 • 非银行金融机构资本 • 其他法人资本 • 民间资本 • 企业内部资本 • 国外及我国港澳台资本
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例、接上例，已知2005年末现金为75万元，预测2006 年末现金余额。
解：现金销售百分比=75÷15000=0.5% 2006年末现金余额=18000×0.5%=90（万元） 例、接上例，已知2005年敏感资产销售百分比为33.9%，
敏感负债销售百分比为18.3%，求企业2006年应追加的 外部筹资额。 解：销售额增长18000-15000=3000（万元） 2006年资产将增加3000×33.9%=1017（万元） 2006年负债将增加3000×18.3%=549（万元） 2006年需追加资本净额=1017-549=468（万元） 2006年外部筹资额=468-202.5=265.5（万元）
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第一节 资本成本
一、资本成本概述
• 资本成本的概念 • 企业筹集和使用资本而承付的代价。从投 资者的角度看，也是投资者要求的最低报 酬。
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筹资方式
发行债券 银行借款 融资租赁 发行短期融资券 商业信用 吸收直接投资 发行股票 内部积累
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第二节筹资数量的预测
一、影响企业资本需要量的主要因素
• 法律依据—例如《公司法》规定的注册资本最低限额、 企业负债限额
• 企业经营规模依据 • 其他因素
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• 不变资本：一定营业规模内不随业务量变 动的资本，如固定资产占用的资本。
• 可变资本：随业务量变动而同比例变动的 资本，如应收账款占用的资本。
• 资本需要量与业务量之间的关系
• y=a+bx
• 确定不变资本与可变资本
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(三）营业收入百分比法
• 原理：已知基期销售额与资产负债表、利润表项目的 比例，又已经预测出计划期的销售额，求计划期财务 报表各项目。
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销售百分比法的基本步骤
• 划分敏感项目与非敏感项目
• •
计 测算 算敏资感本项需目要的量销=资售产百增分加比额=－负债基基期增某期加项目销额年售末余收额入
• 测算外部筹资量=资本需要量－留用利润额
பைடு நூலகம்财务管理-第四章第五章
公式： 追加外部筹资额=销售增加额×（敏感资产销售百分比
－敏感负债销售百分比）－预计年度留用利润增加额 练习、六欢公司今年实际销售收入为200万元，预计明
年销售收入增长10%，预计税前利润占销售收入的比 率为10%，公司所得税率为40%，税后利润的留用比率 为50%，今年敏感资产销售百分比为43%，敏感负债销 售百分比为7%，用销售百分比法测算该公司明年需要 追加外部筹资的数量。
减：管理费用 3060
20.4
财务费用 30
0.2
税前利润
450
3
减：所得税 112.5
-
税后利润
337.5 - 财务管理-第四章第五章
2006年 18000 13680 72 4248 3672 36 540 135 405
2006年预计利润为405万元，因为企业税后利润留用比例为50%， 所以预测2006年留用利润=405×50%=202.5（万元）
二、筹资数量的预测方法
• 1因素分析法 • 2线性回归分析法 • 3营业收入百分比法（重点掌握）
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（一）筹资数量预测的因素分析法 优缺点：简单，预测结果不太精确 适用范围：品种繁多、规格复杂、用量较小、价格较低
的资本占用项目的预测。 • 基本模型
资本需要量＝（上年资本实际平均占用量－不合理平 均占用额）×（1＋预测年度销售增减率）×（1＋ 预测年度资本周转速度变动率）
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例题、某企业上年度资本实际平均额为2200万元， 其中不合理资本为200万元，预计本年度销售增长 5%，资本周转速度加快2%，预测本年度资本需要 量。
解：（2200-200）×（1+5%）×（1-2%） =2058（万元）
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（二）线性回归分析法
• 资本按资本习性分类
销售收入 15000
减：销售成 11400 本
销售 60 费用 销售利润 3540 减：管理费 3060 用
财务 30 费用 财务管理-第四章第五章
解：2006年预计利润表
项目
2005年实际数 2005年%
销售收入
15000
100
减：销售成本 11400
76
销售费用 60
0.4
销售利润
3540
23.6
第四章长期筹资方式 第一节概述
股权性筹资 投入资本 发行普通股
债务性筹资 长期借款 发行债券 融资租赁
混合性筹资 发行优先股 发行可转换债券 发行认股权证
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例、甲、乙是两个同类型 的企业，拥有的资产都 是200万元，甲企业的资 产都是借来的，年利率 10%，乙企业的资产都是 向股东筹集的，股利率 10%，某年度它们的息税 前利润都是100万元，所 得税率30%，计算两个企 业当年的未分配利润。
计划期财务报表某项目=计划期销售额× 基期报表某项目
• 销售百分比法的基本假设
基期销售额
• 在一定的销售量范围内，财务报表中的非敏感项目的数额 保持不变
• 财务报表中的敏感项目与销售收入之间的百分比保持不变
• 产品销售价格固定
• 税率不变 • 企业的利润分配政策不变
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例、甲企业2005年实际利润表如下，预计2006年销售收入为 18000万元，该企业税后利润留用比例为50%，所得税率25%，试 编制2006年预计利润表并预测2006年留用利润额。