是股利支付的主要形式 产支付的股利
4. 负债股利
以公司的应付 票据债券等负 债支付的股利
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□ 股票股利与股票分割
（1）涵义
• 也称股份股利，是公司将股利以公司股份的形式向股东发放的代 替现金股利或在现金股利以外的股利
• 公司没有流出资产或增加负债。股东权益总额不变，但内部结构 发生变化；股本总数增加，但每股账面价值和每股收益减少；除 权后每股市价降低
• 要求：计算A公司的资产负债率
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• 5、B公司产品的变动成本率为60%，一直采用赊销 方式销售产品，信用条件为N/50。如果继续采用 N/50的信用条件，预计2012年赊销收入净额为 1500万元，坏账损失为10万元，收账费用为15万 元。为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变 更为N/80。在其他条件不变的情况下，预计2012 年赊销收入净额为2000万元，坏账损失为35万元， 收账费用为20万元。假定等风险投资最低报酬率为 10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满 付款。
（3）股东的因素
• 公司制定股利政策，必须要充分考虑到股东的 要求 • 稳定的收入与避税： • 控制权的稀释：
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（4）公司的因素
• 盈利的稳定性 • 资产的流动性 • 举债能力 • 投资机会 • 资本成本 • 偿债的需要
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◆ 股利政策的设计与选择
（1）剩余型股利政策
• 以剩余股利政策为基础 • 完全根据留存收益再投资有无资金剩余决定股利分配，有
每股收益
每股市价*
发放前
10万股 10万元 50万元 140万元 200万元 200/10 =20元 22/10= 2.2元 10元
发放后
11万股 11万元 59万元 130万元 200万元 200/11 =18.18元 22/11 =2元 10/1.1=9.09
股东权益项目 普通股股数 普通股股本 资本公积 未分配利润 股东权益合计 每股账面价值
• 要求：（1）计算经济订货批量。 • （2）计算全年最佳定货次数。 • （3）计算最低存货成本。 • （4）计算再订货点。
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• 再订货点=预计交货期内的需求+保险储备=8×（60000/360） +1000=2336（台）
• 7、三联公司当年税后利润为80万元，目前资本结构为权益资本 与债务资本比6:4。假设第2年投资计划需资金60万元，当年流通 在外普通股为500万股，公司采取剩余股利政策。
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• （4）若该产品是消费税应税产品,适用的消费 税税率为5%,其最低单位价格又是多少?
• 2.变动成本定价法
单位产 单 品位 价 1适 变 格 1成 用 动本 税 成利 率 本润率
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• 想一想： • 该项方法适用于什么情况？ • （1）不增加固定成本—生产能力有富余； • （2）是消费税的应税产品； • 哪些产品要交消费税？ • 若不是消费税应税产品该方法又如何应用？
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项目
2011年
销售净利率
10%
总资产周转率（次数 2
）
2
权益乘数
2012年
7% 1.2 1．8
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• 要求： • （1）计算B公司2011年净资产收益率。 • （2）计算B公司2012年2011年净资产收益率的差异。 • （3）利用因素分析法依次测算销售净利率、总资产周转率和权
益乘数的变动时B公司2012年净资产收益率下降的影响。
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• 计算表
项目
股本（面值6元，已发行 11000万股）
金额
（60000+6000）万 元
资本公积 未分配利润 股东权益合计
（12000+4000）万 元
（28000-10000）万 元
100000万元
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动手算一算
• 1．A公司2012年年末市盈率为18，股票获利率为5%，公司 2012年普通股股数没有发生变化，则公司2012年的留存收益率 为多少？
• 2．某公司2012年资产总额为2000万元，权益乘数为5，市净率 为2，则公司市价总值为多少？
• 3.B公司现金收支状况比较平衡，预计全年现金总需要量为50万 元，每次转换固定成本为500元，有价证券的利息率为12%。
• 要求：计算最佳现金持有量。
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• 4.A公司未发行优先股，2012年每股利润为10元， 每股发放股利为3元，留存收益在2012年度增加了 800万元。2012年年底每股净资产为32元，负债总 额为1000万元。
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请思考
• 一、下列哪个答案是正确的？
• 1.下列各项中，不属于速动资产的是（ ）
• A.应收账款 B.预付账款 C.应收票据 D.货币资金
• 2.下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（ ）
• A.解聘 B.接收 C.激励 D.停止借款
（2）实例
• 某公司原以每股5元发行了10万股普通股，每股面值1元。本年 盈余22万元，资本公积余额50万元，未分配利润余额140万元。 公司宣告发放10%股票股利，股票当时市价为10元。股票股利 的影响见下表
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• 股票股利的影响
• 股票分割的影响
股东权益项目 普通股股数 普通股股本 资本公积 未分配利润 股东权益合计 每股账面价值
• 公司DPS的最初设定必须适当。过高难以达到，过低没有吸引力。 优点是投资者可较准确预知投资报酬中的DPS，缺点是股利的支 付不能随留存收益的变化而调整，股利政策失去应有的弹性
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• 固定股利的发放比率（50%）
• 固定每股股利（DPS=50%）
每股价格
4 3 2 1
每股价格
4
EPS DPS 3
盈余公积金 1.弥补以前
3.向投资者
年度亏损 (按10%提取,
分配利润
(弥补5年 已本达5税0注企%后册不业资提利利润润总额
前亏损） 取,转增资本
后不低于注
册资本25%) 4.未分配利润
(1)支付优先股股利
(2)提取任意 盈余公积金 (3)支付普通股股利
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◆ 股利支付的程序和方式
1. 股利宣告日
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• 要求： • （1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额。 • （2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。 • （3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。
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• 6、C公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机60 000台，均 衡耗用。全年生产时间为360天，每次的订货费用为100元，每 台压缩机仓储费率为30元，每台压缩机的进价为1000元。根据 经验，压缩机从发生订单到进入可使用状态一般需要8天，保险 储备量为1000台。
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• 要求： • （1）根据上述资料，计算下列指标： • ①使用新设备每年折旧额和1～5年每年的经营付现成本； • ②运营期1～5年每年息税前利润和总投资收益率； • ③建设期净现金流量，运营期所得税后净现金流量及该项目净现
值。 • 运用净现值法进行项目投资决策并说明理由。
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• 2、B公司为一家上市公司，已公布的公司2012年财务报告显示， 该公司2012年净资产收益率为4.8%，较2011年大幅降低，引起 了市场各方的广泛关注。为此，某财务分析师详细搜集了B公司 2011年和2012年的有关财务指标，如下表所示：
• 9、某企业一项固定资产原值为80000元，预计使用年限为5年， 预计净残值为5000元。
• 要求：采用年数总和法计算各年的折旧额。
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作业
• 1、永乐公司是一家生产电子产品的制造类企业，采用直线法计 提折旧，适用的企业所得税税率为25%。在公司最近一次经营战 略分析会上，多数管理人员认为，现有设备效率不高，影响了企 业市场竞争力。公司准备配置新设备扩大生产规模，生产新一代 电子产品。
（1）法律的因素
• 为维护与公司股利分配有关各方的经济利益，各国法律对 公司的股利分配顺序与比例、资本保全及留存收益限额等 方面都有所规范。
• 法律上的约束包括： • 资本保全： • 公司积累： • 净利润：
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（2）债务的合同的因素
• 公司的长期债务合同中通常都包括限制性条款， 对股利支付比例、偿债能力指标等加以限制， 以维护债权人利益，公司股利政策的制定必然 受此限制
• 要求：计算该年度股东可获每股股利。
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• 8、A公司2012年销售收入为1000万元，年初应收账款为200万 元，年末应收账款为260万元。公司年初和年末的流动资产年均 占用额分别为500万元和600万元，流动资产周转率分别为5次和 6次。
• 要求：计算2012年应收账款周转天数，年末比年初增长的销售 收入。
每股收益
每股市价*
分割前
10万股 10万元 50万元 140万元 200万元 200/10 =20元 22/10= 2.2元 10元
分割后
20万股 10万元 50万元 140万元 200万元 200/20 =10元 22/20 =1.1元 10/2=5
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四、 股利支付与股利政策选择
◆ 影响股利政策的因素
项目五 收入及利润管理
任务1 收入管理 任务2 成本费用管理 任务3 利润及分配管理
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任务1 收入管理
• 一、销售量预测法 • 1.加权平均法 • 2.指数平滑法 • 3.回归直线分析法 • 二、销售定价方法 • 1.保本点定价法—最低销售价格 • 消费税应税产品:单位产品售价=(单位固定成本+单位变动成
董事会公告股利 分配方案的日期
3. 除权除息日
购买者不再享有本期 股利股息权利第一天