风险，为企业带来巨大的收益，如若不能恰当使用，则会为企 业带来损失。因此，企业要在筹资活动中应该确定资本成本 负担产生的规模，并选择资本结构以适应企业不用阶段的管 理活动。要依据企业的预计总资产的营业利润率和企业的 责任成本二者之间的关系来使用财务杠杆原理。 四、总杠杆在企业财务管理中的运用 总杠杆，又叫复合杠杆或者联合杠杆，是由于企业的固 定生产经营成本以及固定财务费用的同时存在，导致企业普 通股的每股收益变动率大于产销量的变动率。可以看出，总 杠杆是财务杠杆与经营杠杆的共同运用，二者的结合在企业 的财务管理中发挥作用。 复合杠杆的复合性就体现在它反映企业的总风险，所以 它的风险是企业经营风险与财务风险的总和，所以企业总风 险的大小决定于经营杠杆和财务杠杆的共同作用。因为企 业固有的性质，企业能够承担的风险是有一定范围的，这个 时候，企业就应该合理判断其所处的阶段，选择恰当的对固 定资产的投资规模以及筹集资金的规模、能力以及方式。企 业在处于稳定期或者成熟期时，且的资本利润率较高，企业 的经营风险较小的时候，岂可可以承担的财务风险就会稍 高，这个时候企业要充分利用企业的财务杠杆和经营杠杆的 作用，使其在企业的发展中起到积极促进的作用，而不是影 响企业的发展以及效益。 综上，杠杆原理在企业财务管理中的恰当运用将有利于 企业实现理财目标。具体来说，事实上，杠杆原理在很大程度 上是会对企业的理财目标产生影响。也就是说，当企业的举 债成本低于企业的总资本营业利润率时，杠杆原理将会增加 企业的总资产以及收益。反之，当企业的举债成本高于企业 的总资产利润率时，杠杆原理的有效运用会使得企业避免损 失。杠杆原理的有效运用，会使企业能够合理地进行负债经 营，从而降低企业的财务风险，尤其是当企业发展到其事业的 高峰期时，杠杆原理的有效利用可以帮助企业解决企业内部 问题，还可以增加企业的营业利润，让企业能够更好地发展。 杠杆原理的有效运用也可以使企业能够进行适度的举债集 资，让企业能够有效地应对风险，为企业赢得最大收益。 参考文献： ［１］刘瑞红：《杠杆原理在企业财务管理中的应用》，载于 《财务管理》． ［２］李兵：《探析企业财务管理中杠杆原理的应用》，载于 《管理观察》２０１４年９月． ［３］许雯娜：《财务管理中三大杠杆的物理图形分析》，载于 《会计之友》２０ｌＯ年第１３期． ［４］王黎：《企业财务杠杆应用探讨》，载于《现代商业》２０１０ 第３３期． ［５］唐淑文：《财务管理》（第２版），湖南大学出版社２０１１
杠杆原理在企业财务管理中的运用
张红燕
（中国二十冶集团有限公司，上海２０１９００）
摘要：在企业的财务管理活动中是存在着杠杆效应的， 一般其表现为由于特定的费用存在时，某一个财务变量以较 小的幅度变动时，却引起另一相关财务变量的较大的幅度的 变动。这就是杠杆效应的一般表现。在企业财务管理中，如 何有效运用杠杆原理是企业获得较大经济利益的一个途径， 也是企业管理者不断运用和不断探索的重要方面。 关键词：杠杆原理；杠杆效应；财务管理；财务应用 随着我国经济的不断发展，企业作为市场经济的主体之 一，不仅在市场活动中占据重要的地位，同时，企业也随着我 国市场经济的不断发展而面临着更多的机会的同时也面临 着不断的挑战，如何在市场竞争中占据市场份额的一席之 地，并最大限度的获取经济利益，很大程度上取决于企业财 务管理过程中如何有效利用杠杆原理。本文则是以杠杆原 理为核心，具体阐述杠杆原理在企业财务管理过程中的 应用。 一、杠杆原理概述 杠杆原理是企业财务管理过程中总会运用的一种处理 财务事务的一种方法、手段，或者说是一种经营策略。即是
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财务管理目标的可行性 在当今激烈的市场竞争中，中小企业要想排除外界影 响，让自身得到长足的发展，中小企业的如何搞好财务管理 就显得尤为重要。在企业资本运作方面，不仅要重视企业财 务资本的取得、运作和资本收益合理分配等众多问题，同时 知识资本也理应得到注重。如企业在知识资本的取得上，财 务管理要关注从什么渠道，用什么方式才能合理取得知识资 本；在知识资本的运作上，财务管理要关注财务资本与知识 资本如何完美结合使用，如何有效配置企业的知识资本和财 务资本，提高知识资本的利用效率，使其达到企业的经营目 标；在知识资本的收益分配上，财务管理要关注知识资本如 何参与企业的收益分配。从这个意义上看，知识资本是财务 管理的内容的一部分，而其和其他财务资本综合后的效用则 成为中小企业财务管理所追求的目标。 知识经济时代需要企业树立“人本化”理财理念，这就对 企业的财务管理创新提出了更高的要求。虽然企业契约中 各要素所有者都有权对企业经营目标的制定提出意见，但随 着底层工人的相对减少，企业家、管理人员和技术人员的相 对增加，尤其是他们管理能力和生产能力的增强，他们在企 业发展中的地位将越来越受到重视，加之企业对高层次人才 的需求也日益增强，这些人才起着影响甚至决定企业日常经 营的作用。因此，中小企业在治理结构中的人才结构进行优 化也就势在必行。 五、结论 在当前经济社会中知识、人才对于一个企业来讲已显得 尤为重要，在企业的财务管理中知识也可以作为企业的资本 在企业正常的经营活动中运转，在重视知识的经济社会中其 变化大致从物品管理而发展到以人管理为核心的管理模式， 在企业的管理控制中就会形成“以人为本”的管理理念，这就 将企业的知识资本摆在了显著的位置上，每一个企业都难以 忽视并且还需要和其他财务资本合理的管理和配置。 参考文献： ［１］潘先林．企业财务管理目标的评价与选择［Ｊ］．交通财
会，２００６（８）．
［２］李滨．财务管理目标与企业财务核心能力问题研究 ［Ｊ］．行政事业资产与财务，２０１２（７）． ［３］侯军岐．中小企业公司治理结构问题与完善［Ｊ］．现代
企业，２０１１（２１ＥＣＯＮＯＭＹ
金融经济
经营杠杆是指由于固定经营成本的存在而导致企业资 产的报酬（息税前利润ＥＢｌｌ＇）变动率大于产销业务量变动率 的杠杆效应。 ＥＢＩＴ＝Ｍ—ａ＝（ｐ—ｂ）ｘ—ａ＝ｍｘ—ａ＝ｘ（ｍ—ａ／ｘ） 式中ＥＢＩｒｒ为息税前利润，ｘ为业务量，ａ为固定经营成 本，ｍ为单位产品毛利，当其他条件不变时，企业主要存在固 定的经营成本，当业务量增加时，单位产品固定成本降低，单 位产品利润提高，使息税前利润的增长幅度大于业务量的增 长幅度；反之，业务量的减少会提高单位固定成本，降低单位 产品利润，使息税前利润的下降幅度大于业务量的下降幅 度、如果不存在固定成本，则息税前利润的变动幅度与业务 量的变动幅度一致。因此固定经营成本的存在是产生经营 杠杆效应的根本原因。 经营风险一般是指企业在经营过程中所产生的风险，也 就是上文所说的息税前利润的不确定性。并且，根据上述公 式的具体分析，可以知道，经营杠杆并不是引起经营风险的 源头，它其实只是起到了加大经营风险的作用。如果用化学 反应来比喻经营风险与经营杠杆之间的关系，那么就是经营 杠杆只是在企业产生经营风险过程中起到催化剂的作用，而 且是正向催化剂。 经营杠杆就是一柄双刃剑，在企业业务量减少时，息税 前利润会下降，企业的经营风险会增加；而当企业业务量增 大时，息税前利润会上升，企业的经营风险会降低，企业因此 也可以获得经营杠杆的效益。所以，当企业不再处于经营的 成熟期或者稳定期时，即处于衰退期时，企业占有的市场份 额不断减少的时候，企业的业绩也在下滑时，企业就应该减 少对固定资产的投资，并且调整固定资产的存放，以使得企 业的固定资产的份额减少，这样企业的经营杠杆系数下降， 就会使得企业的经营风险处于一个较低的水平。反之，在企 业处于成长期的时候，市场份额会不断增加，企业的经济效 益也会不断增加，这个时候就要增加对企业固定资产的投 放，这时固定资产的成本会相应提高，企业经营杠杆系数也 会提高，这个时候，企业就可以从中获得经营杠杆效益。 三、财务杠杆原理在企业财务管理中的运用 财务杠杆原理是指企业不同资本结构对企业普通股权 益的影响。企业固定性资本结构中的负债比例越低，财务杠 杆水平也越低，相应的企业所承担的财务风险也会越低。因 此，财务杠杆也可以为分析和判断企业财务风险提供重要的 理论依据。财务风险是指由于企业筹资原因而产生的资本 成本负担而导致的普通股收益波动的风险。同经营杠杆一 样，财务杠杆也是一柄双刃剑。具体来说，就是当企业息税 前利润减少的时候，企业普通股的每股收益也会下降，这样 就会使得企业的财务风险增加；相反，当企业息税前利润增 加时，普通股的每股收益会上升，这样企业便可以获得财务 杠杆效益。恰当在企业财务管理中运用财务杠杆，可以避免 ２４６
说，企业在进行财务管理的过程中，会不可避免得运用到杠 杆原理，会通过设计一些措施来调解或者影响杠杆所发生的 作用或者避免杠杆发生所带来的风险，进而确定或者刚调整 企业的财务管理模式。财务管理中的关港原理一般包含有 财务杠杆、经营杠杆和总杠杆三种类型。企业在筹集资金的 时候就要开始考虑财务风险，而财务风险现可以通过财务杠 杆系数进行衡量；当然，企业在经营过程中还会面Ｉ临着巨大 的经营风险，经营风险又可以通过经营杠杆系数来进行衡 量。该两方面的整体运用便可了解企业的风险大小。因此， 在企业财务管理中恰当地运用杠杆原理，可以使企业在运营 过程中避免风险，规避一些损失，并且通过提高资金的运营 效率来提高企业的经济效益，使企业获得长远发展。这是企 业一举两得的事情。杠杆原理中的财务杠杆和经营杠杆是 企业进行财务管理过程中常用的且重要的分析工具。企业 正是在有效运用杠杆原理中的部分或者全部来使得企业在 经营管理过程中能够合适地进行调控，并对效益与风险进行 评估，使企业在有效运用杠杆原理的过程中，获得最大收益， 实现企业的经营目标。 二、经营杠杆在企业财务管理中的运用
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