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纟院本科生毕业论文
20XX年X月XX日
摘要：本文通过对上市公司融资结构的描述，说明当今中国上市公司对股权融资有强烈的偏好；股权融资偏好的直接动因在于公司股权融资的成本大大低于债务融资的成本，深层的原因在于现行的制度和政策。

股权融资偏好过于强烈会导致公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益以及经济市场的运作等方面的不利影响，应该采取相应的措施和政策。

文中给出了几条建议。

关键字：上市公司；股权融资偏好；动因分析；负面影响
注意：中文摘要和中文关键词一页，英文摘要和关键词一页，二者不能放
在一起。

Abstract :Under the background of rapid development in the global economy, the competition betwee n en terprises range in the rapidly expa nding,
Key words: Transn ati onal mergers and acquisiti on s;Cultural con flict ;mobility
目录
1 前言 (1)
1.1 当前我国公司融资的概况 (1)
2我国上市公司股权融资选择的影响因素 (1)
2.1 外部原因 (1)
2.2 内部原因 (1)
221 国家有关政策不完善 (2)
6 总结 (2)
致谢 (3)
参考文献 (4)
1引言
企业经济活动的第一推动力、持续推动力是资金。

企业能否获得稳定的资金来源、及时足额筹集到生产要素组合所需要的资金，对经营和发展都是至关重要的，从中国加入了WT以來，我国经济的快速发展，资金流动加大，上市公司逐年增加，并在国民经济中占据着越来越重要的地位，他们的融资方式、融资行为是企业上市的首要步骤，它不仅影响到企业的长远发展，也影响到资本市场的健康发展。

1.1 当前我国公司融资的概况
跟据专家研究表明，逆向选择性是我国上市公司的融资结构的明显特征，表现在于普遍偏好股权融资和厌恶债权融资。

我国证券市场成立迄今已有十年多的发展历史，上市公司进行外部股权融资在股票市场的大规模发展下得到了极其有效的发展。

以上市公司境内的A股融资为例，1991年〜2000年的十年期间，累计股权融资总额超过了5000亿元，2967. 98亿元是首次的发行筹资额；配股融资总计1637. 85亿元；256. 91亿元是增发融资，并且随着股票市场的进一步发展，这一比例的平均水平不断没有下降反而快速上升。

我国上市公司融资状况所存在的这种逆向选择性会在一定程度上影响着我国金融体系的发展和我国企业的发展方向，所以我国企业的融资趋势是我们值得关注的问题。

2我国上市公司股权融资选择的影响因素
2.1 外部原因
西方发达国家的企业在50年代之后融资结构的变化就都呈现出一个共同的趋势•即公司内部资金的比重都出现了明显上升(一般为50%^80%),外部资金的比重有所下降；证券融资在外部融资中的比重迅速上升(大于50%),银行融资的比重有所下降。

如今，股份制和资本市场得到了大力的发展，其发展仍存在着严重的非均衡：
(1) 滞后的和非市场化是资本市场的发展的特征。

从70年代末中国经济的改革
开放以来，资本市场的开放和发展发展依然缓慢，一直迟延到90年代初。

(2) 资本市场发展结构失衡。

用交易时间来分类资金市场。

(3) 股权结构不合理。

2.2 内部原因
企业的所有者是股东，实现企业价值最大化是他们所追求的最终目标，为了实现这一目标，参与公司的利润分配，享有所有者权益的依据就是投资者投入资本的比重；通过股权比重，参与公司的重要决策，如董事会，公司股东代表大会、分配
股利等，其中包括经理层的选择，直接参与企业重大经营决策，影响企业的重大经营行为。

表2.1企业融资顺序的国际比较
2.2.1 国家有关政策不完善
(1) 证券监管机构对股票发行的额度控制、审批制形成一种制度惯性，国家信
用承担一部分企业发行股票的风险①。

(2) 监管部门对股权融资资金使用投向的软约束。

我国有关法律对上市公司融资所得股本的用途没有给出详细的规定和要求，所以使得上市公司的股权融资具有很强的随意性。

6总结
本文阐述了上市公司在融资方面对股权融资偏好的原因、动机，及其负面影响。

中国上市公司股权融资的比例明显的逐年增加，与发达国际的融资模式截然相反，这样的畸形发展造成了社会经济的不协调和不公平，同时也不利于可持续性发展。

我国必须调整债券融资和股权融资的比例，改善制度规则，制约企业管理层，完善公司治理结构，完善债券市场，我们既要大力发展企业债券流通市场，健全债券流通渠道和公平竞争的交易平台又需加大品种创新力度，通过创新增加债券品种，满足企业不同的融资需求。

只有让上市公司的融资选择多元化，中国的资本市场才有更好的发展前景，经济市场才能全面的发展。

①XXX年度国家自然科学基金项目(30070218)
致谢
可在正文后对下列方面致谢：
――对资助或支持毕业设计（论文）工作的国家科学基金、奖学金基金、合作单位、组织或个人；
——对指导、协助完成毕业设计（论文）工作的组织或个人；
――对在做论文工作中提出建议和提供的人；
――对给予转载和引用权的资料、图片、文献、研究思想和设想的所有者；
参考文献
[1] 黄嘉妮，蔡晓新•上市公司股权融资的行为选择[J].经济论坛，2004(1).
[2] 刘毅.企业融资结构优化与资本市场发展[J].财经理论与实践，2001(2).
[3] 祝孔海.股权融资与企业治理机制的相关性因素分析[J].新疆投资与建设-投资纵横，
2002(12).
[4] 黄少安，张岗.中国上市公司股权融资偏好分析[J].经济研究，2001.11(18).
⑸章铁生.我国上市公司股权融资偏好分析[J].安徽工业大学学报(社会科学版)，2005⑷.。