第10章
5. Tiger 国民银行常常购入其周内小的农村社区发行的市政债券。
现在，该银行正考虑购入Youngstown社区所发行的800万美元的一般债务证券。
该债券是该区今年计划发行的唯一债券，15年到期，名义年收益率为%。
Tiger国民银行处于35%的最高公司税级，它必须支付%的平均利率来为购入该市政债券筹借资金。
你会建议它购买该市政债券吗？
（1）计算该银行合资格市政债券的净税后收益率。
合资格债券的税赋优势是什么？
（2）该银行合资格市政债权的等税收益是多少？
参见书P268例题
答：
（1）合资格债券的税赋优势是：银行借款买入银行合资格债券——由较小的地方政府发行（政府每年发行公共证券不得超过100万美元）——而支付的任何利息都可以享受80%的折扣，但购买非银行合资格债券则不能享受该项优惠。
该银行合资格市政债券的净税后收益率：
%%+%**35%=%
（2）该银行合资格市政债权的等税收益：
%/( 1-35%) =%
国民银行也购买了克里夫兰市发行的市政债券。
目前，该银行正在考虑买入非合资格普通市政债券。
这种债券将在10年内到期，名义年收益率为%。
Tiger国民银行的筹资成本和税率与上题相同。
（1）计算该非合资格市政债券的净税后收益率。
（2）该非合资格市政债券的等税收益是多少？
（3）讨论购买非合资格市政债券而不购买上题中银行合资格市政债券的利弊。
答：
（1）该非合资格市政债券的净税后收益率：
%%=%
（2）该非合资格市政债券的等税收益：
%/(1-35%)=%
非合资格市政债券的净税后收益率较低，但名义年收益率和等税收益较高，利息较高，且期限较短，有利于银行较早收回本金。
储蓄和信托公司正打算做一些投资组合转换。
到目前为止，银行当年经营状况良好，贷款需求旺盛，贷款收入比去年增长了16%。
Lakeway 公司须缴35%的公司所得税。
公司投资经理对其投资组合中已持有一段时间的各种形式的债券有几种选择：
（1）出售400万美元，息票利率为%，期限为12年的达拉斯市政债券。
购入400万美元利率为8%由贝克萨县平价发行的债券（期限同样为12年）。
达拉斯市政债券的当前市场价值为3750000美元，但在银行账簿上以平价计帐。
（2）出售400万美元，期限为12年，利率为12%的美国长期国债，其账面按银行购入的票面价格计帐。
这些债券的市值已涨到4330000美元。
你建议采用上述投资转换中的哪一种？有什么充分的理由不出售长期国债吗？为做出最佳决策，还需要什么信息？请做出解释。
参见课本P269例题
答：在选择（1）的情况下，Lakeway 银行出售息票利率为%的达拉斯市政债券时即蒙受了$4000，000-$3750，000=$250,000的税前损失（税后损失$162,500），这一损失可以用来弥
补该年度较高的应税贷款收入。
此外，银行每年可以获得$4000，000*8%=$320，000的利息，
比目前持有的债券年利息高出$4，000，000*（8%%）=$20，000。
（当然，如果该银行只能购
买$3，750，000的新市政债券，则可以产生$300，000的税后利息，没有多余的利息收入，
但仍然有可以减免税收的损失。
）
在选择（2）的情况下，美国国债出售可以获得$330,000的应税收入，由于该银行不需要另
外的应税收入，第二种选择没有第一种选择好。
此外国债溢价发行，这说明它的票面利率高
于类似风险投资的现行利率，意味着在投资组合中保留这些证券直到贷款收入下降，银行需
要其他应税收入，或直到利率上升超过当前水平，出现拥有更好的利息收益的新证券是有理
智的。
第11章
1.Clear Hills 州立银行估计，在未来24小时里，将发生下述现金流入和流出(所有数字
以100万美元计)，在未来的24小时里，银行的净流动性头寸是多少？银行能从什么来
源满足其流动性需求？
答：
Cash Inflows Cash Outflows
存款流入$87存款提取$68
非存款服务收入95已接受的贷款要求32
客户还贷89偿还借款67
资产出售16其他经营费用45
从货币市场借款 61向股东支付股利
178 Total Cash Inflows$348Total Cash Outflows$390
未来24小时的Total Cash Total Cash
净流动性头寸= Inflows- Outflows
348-390=-42（百万美元）
银行能从这些来源满足其流动性需求：新的客户存款，客户偿还贷款和从投资组合中
出售资产，非储蓄服务产生的收入和货币市场借款也会增加流动性供给。
2.Hillpeak银行预测下周的净流动性盈余为200万美元，具体来说，预期优质贷款需求
2400万美元，必须偿还的借款1500万美元，支付经营费用1800万美元；计划支付股东
股利500万美元；估计存款为2600万美元，非存款服务收入1800万美元，客户偿还贷
款2300万美元，出售银行资产1000万美元，货币市场借款1100万美元。
银行预测下
周的存款提现额是多少？
答：单位：百万美元Cash Inflows Cash Outflows
存款流入$26存款提取$X 非存款服务收入18已接受的贷款要求24客户还贷23偿还借款15资产出售10其他经营费用18从货币市场借款 11向股东支付股利 5
Total Cash Inflows$88Total Cash Outflows$62+X
预测下周的Total Cash Total Cash
净流动性头寸= Inflows- Outflows
88-（62+X）=2（百万美元）
银行预测下周的存款提现额：X=24（百万美元）
3．Los Alamos 第一国民银行已经预测出在未来8个月里，其支票存款，定期和储蓄存款、
商业和家庭贷款的状况将如下表所示。
用资金来源和使用法支出，如果这些预测正确，那么
哪一个月可能有流动性赤字，哪一个月可能有流动性盈余。
详细解释你将怎样处理每个月预
测的流动性头寸。
月份支票存款定期和储蓄存款商业贷款家庭贷款
1111543682137 2102527657148
3 98508688153
4 91491699161 5101475708165
6 87489691170
7 84516699172
8 99510672156
答：
月份总存款比上月变化总贷款比上月变化来源使用净值
1654----819----
2629-25805-141425-11 3606-23841+36059-59 4582-24860+19043-43 5576- 6873+13019-19 6576 0861-12120+12 7600+24871+102410+14 8609+ 9828-43520+52一月，二月，三月，四月，五月由于存款下降，贷款上升而面临流动性赤字，而六月，七月，
八月由于存款上升，贷款下降而面临流动性盈余。
第一国民银行有如下选择：
一月到五月，第一国民银行将面临$11 to $59 million的流动性赤字，这些赤字可以通过
如下方式弥补：
（1）积极的广告来吸引NOW存款
（2）在货币市场上发行大额可转让定期存单（negotiable CDs）
（3）如果他们有控股公司，控股公司可以销售商业票据，并将获得的资金转入银行子公司中。
（4）借联邦基金。
（5）从联邦储备银行借款（虽然这不是一个很好的选择）
（6）销售可回购证券
（7）卖出一些贷款
（8）卖出一些证券
（9）将以上方法结合起来用。
6月到8月该银行面临$12 to $52 million 的预期流动性盈余。
这些盈余将给该银行提供如下机会：
（1）积极寻求新贷款
（2）投资多种货币市场工具，如国库证券
（3）将以上方法结合起来用。
由于两个时期都相对较短，该银行应选择更为暂时的方法。
如使用货币市场。
然而，如果他们的长期预测要求持续增长，他们同时应当发展措施来吸引更多的存款和贷款。