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假定美国对英国有国际收支逆差，对英镑的 需求增加，英镑汇率必然上涨，如果1英镑 上涨到4.8865美元以上，（铸币平价4.8665 美元加运送黄金的费用0.02美元），则美国 负有英镑债务的企业，就不会购买英镑外汇， 而宁愿在美国购买黄金运送到英国偿还其债 务。因为采用直接运黄金的方法偿还1英镑 的债务，只需4.8865美元。因此，引起美国 黄金流出的汇率就是黄金输出点，汇率的波 动不可能超出黄金输出点。
汇率决定理论
1、铸币平价理论 2、国际借贷理论 3、购买力平价理论 4、汇率平价理论
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第一节 铸币平价理论
大卫·休谟 《政治论丛》 现金流动机制理论
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铸币平价理论的基本思想
铸币平价是决定两国货币汇率的基础。 s = G*／G s为两国货币之间的兑换率（直接标价法） G为本国货币的含金量 G*为外国货币的含金量
两者相比等于4.8665（7.3224÷1.504656），即1 英镑等于4.8665美元。
这种以金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸 币平价（Mint Parity）。铸币平价是金平价 （Gold Parity）的一种表现形式。
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黄金输送点
市场汇率波动的幅度是黄金输送点。由铸币平价 和运送黄金费用两部分组成。
购买力平价理论的评价
说明汇率的长期变动趋势，但无法说明汇率 的短期和中期变动趋势。
无法解释汇率的变动与物价水平的变动之间 的因果关系。
前提条件与现实经济情况不符。 决定的均衡汇率是贸易商品市场均衡的汇率，
而不是国际收支平衡的真实均衡汇率。 检验的技术条件过于苛刻。
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第四节 利率平价理论
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假定美国对英国的国际收支为顺差，英镑的 供给增加，英镑的汇率必然下跌。如果1英 镑跌到4.8465美元以下（铸币平价4.8665减 去运送黄金费用0.02美元），则美国持有英 镑债权的企业，就不会出售英镑外汇，而宁 愿在英国用英镑购买黄金运回美国。因为用 运送黄金的方法收回1英镑债权，可以得到 4.8465美元。引起黄金输入的汇率就是黄金 输入点，汇率的波动不可能低于黄金输入点。
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铸币Байду номын сангаас价理论的结论
在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币 平价。
汇率波动的界线是黄金输送点，最高不超 过黄金输出点，最低不低于黄金输入点。 汇率的变动幅度是相当有限的，汇率是比 较稳定的。
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铸币平价理论的评价 各国必须遵守金本位制的游戏规则。 理论建立在货币数量论的基础上。 无法解释纸币本位制度下两国货币之间的
意义 说明了国际收支失衡是导致汇率变动的主 要原因。
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第三节 购买力平价理论
地位 汇率理论的核心 代表人物 古斯塔夫·卡塞尔 基本思想 货币的价值在于其购买力，各国货币
单位在国内的购买力大小及其升降的比较决定了 各国货币之间的兑换率及其兑换率的变动。 理论基础 一价定律、货币数量论
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上限 黄金输出点 下限 黄金输入点
铸币平价加运送黄金费用 铸币平价减运送黄金费用
（直接标价法）
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黄金输送点的计算
金本位制度下，黄金可以自由输出入国境， 因此，各国间办理国际结算可以采取两种方 法：
第一种方法是利用汇票等支付手段，进行非 现金结算；
但若由于汇率的变动使用汇票结算对其不利 时，则可改用直接运送黄金的方法。当然， 运送黄金是需要种种费用的，如包装费、运 费、保险费和运送期的利息等。例如，在一 次大战前，英国和美国之间运送黄金的各项 费用，以英镑计约为0.02美元。
兑换率。
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练习题
1．中国采取的汇率制度是( )
A.固定汇率制度 制度
B.完全自由浮动汇率
C.有管理的浮动汇率制度 D.钉住汇率制度
2．在20世纪初，l英镑含金量为7.32250克，l美 元的含金量为1.50466克，则英镑与美元之间的汇 率应为1英磅等于( )
A.3.8665美元 B.4.8665美元 C.5.8665美元 D.6.8665美元
提出者 凯恩斯 发展者 弗兰克尔、阿利伯、伊萨德等 利率平价是建立在外汇市场短期均衡基础
之上的理论，因此是外汇短期分析的工具。
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3．设一年前美元对人民币的汇率是1 美元 等于8.2345 元人民币，假设美国的物价比 一年前上升8%，中国的物价比一年前上升 10%，则美元与人民币之间理论上的汇率 为（ ）
A.8.3870 D.6.5876
B.8.0850 C.10.2931
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第二节 国际借贷理论
又称国际收支差额理论 乔治·葛申 《外汇理论》
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铸币平价
金币本位制度下，各国都规定金币的法定含金量。
法定含金量，即国家以法律形式规定每一金属铸 币单位所包含的的黄金的重量和成色。因此货币的 价值按等量的黄金来确定，而两种不同货币之间的 比价，由它们各自的含金量对比来决定。
例如，在1925年---1931年间，1英镑的含金量为 7.3224克，1美元所含纯金则为1.504656克，
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国际借贷理论的基本思想
一国的国际借贷关系是汇率变动的主要因素。一 国的国际收支差额构成一国的国际借贷的差额。
一国的国际借贷可分为固定借贷、流动借贷，只 有流动借贷才能影响一国货币汇率的变动。
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国际借贷理论的评价
局限性 ◇没有回答汇率决定基础这一本质问题。 ◇难以解释长期汇率变动的原因。 ◇比较适用于外汇市场发达的国家。