理解记忆题（2018年1月论述）
• 一、试述旅游企业并购时如何选择目标企业（建议从目标企业有何 特征、选择目标企业时应考虑的因素两个方面展开分析）。
• 1.目标企业特征 • （1）营业亏损 • （2）协同作用大 • （3）具有盈利基础 • 2.选择目标企业应考虑的因素 • （1）旅游企业发展策略 • （2）并购双方财务状况 • （3）目标企业规模
6、降低代理成本 7、开阔海外市场
举例理解
海尔集团按吃“休克鱼”的模式并购了 十四间企业。
2000年中国青年旅行社收购广西、桂 林、苏州等地的旅行社。
（1）财务能力提高 （2）合理避税 （3）预期效益
锦江集团通过并购发展物业公司、房 地产、游乐业等。
大型酒店集团并购区位优势明显的目 标企业。
企业经营权与所有权相分离的企业。
反并购管理策略
1.保持股东地位 2.相互持股 3.通过保障管理层利益提高收购方成本 （1）金降落法 （2）银降落法 （3）锡降落法 4.寻求股东支持 5.毒丸 6.甩掉包袱 7.修改公司章程
反并购的股票交易策略
1.伯克曼式防御（先下手为强的反收购策略） 2.股份回购 3.员工持股计划 4.管理层收购 5.财产锁定（找到更高价的收买者，使购买者为购买付出高昂代价） 6.死亡换股（大量发行债券）
• 部分企业利用企业吞并，收购具有发展潜力的公司，以低价买入，在 其掌控的股权之后将其转手卖出，其目的是抬高股价，再销售股票谋 取暴利。
反并购
法律策略
诉诸反托拉斯法 诉诸证券交易法
管理策略
保持控股地位、降落伞、股东支持、 毒丸、甩掉包袱、修改公司章程
股票交易策略
博克曼式防御、股份回购、员工持股、管 理层收购、财产锁定、死亡换股
2、【2019年4月判断】企业并而购这是些企代业价更最具终发会展为企战业略带、来追生求企 业价值最大化、加快发展的一种产有要效素的扩投大资和活收动益。的增加，企
业并购是一种投资活动。
3、【名词解释】企业并购
企业并购的分类
按支付方式
现金收购、股票收购
按行业相互关系
横向并购、纵向并购、 混合并购
按并购态度
善意并购、敌意并购
按是否直接进行并购活动 直接并购、间接并购
近年真题
1.（2018年10月单选）直接并购又称为（ ） A纵向并购 B横向并购 C协议并购 D要约并购
2.（2018年1月名词解释）善意并购
企业并购的动因（掌握）
企业并购的动因 1、谋求管理协同
2、谋求经营协同
3、谋求财务协同
4、实现战略重组，开展多元化经 营 5、获得特殊资产
1.营运风险
规模不经济
2.信息风险
信息不对称
3.融资风险
需要大量资金是否影响 正常经营，是否有偿债 能力。
4.反收购风险
反收购战役
5.法律风险
成本高，手续复杂。
6.体制风险
政府过多干预。
真题检测
1、旅游企业并购整合的核心是（） A战略整合 B管理整合 C资产整合 D文化整合 2、【2018年1月】旅游企业并购整合的关键是（） A无形资产整合 B固定资产整合 C流动资产整合 D递延资产整合 4、按支付方式的不同，企业并购可分为 A纵向并购、横向并购和混合并购 B直接并购和间接并购 C善意并购和恶意并购 D现金并购和股票并购 5、既非竞争对手又非现实的潜在的客户的企业间并购被称为（） A横向并购 B纵向并购 C混合并购 D善意并购
真题检测
1、（2019年4月）若考虑并购的具体对象是资产还是股票，可以把 支付方式进一步细分为以下哪几种并购方式？ A以现金收购资产 B以现金收购股票 C以股票收购资产 D以股票收购股票
2、【2018年1月】竞争对手之间的并购被称为( )
3、按照行业间相互关系对企业并购进行分类，可以分为横向并购、 纵向并购以及( )
4、按照并购的支付方式对企业并购进行分类，可以分为股票
购买和(
)
真题检测
1、【判断】现金收购资产、现金收购股票、股票收购资产、股票收购 股票都是企业可以选择的并购支付方式。 2、【判断】通过跨国并购，可以在花钱相对较少的情况下，尽快获得 企业发展所需要的商誉、新产品、新技术和可利用的整套设备。
3、【判断】企业通过经营相关程度较低的不同业务可以分散分险、稳 定收入来源、增强企业资产的安全性，有效的方式就是多元化经营。 4.【判断】成功的企业并购必须综合评估并购双方管理关键人物和技 术人才，并采取适当措施加以挽留
旅游企业并风购险评策估、略价值评估
战略整合、管理整合、资产整合、人力资 源整合、文化整合
评估目标企业
并购后整合
1
2
3
4选Leabharlann 目标企业选择并购支付方式现金支付、股票支付
近年真题
1.（2018年10月论述）试述并购整合的内容
2.（2016年10月简答）简述旅游企业发生并购后 的整合有哪些方面
并购过程中有哪些风险？
产的购买。
吸收合并
收购资产
合并
收购
新设合并
收购股份
（具体操作方式是：控股和子公司）
真题检测
合并可以理解为收购的彻底形式，即对目 标企业全部股权或置产的购买，收购是对 目标企业部分股权或资产的购买。
1、简述企业收购和企业合并的区别。
企业并购是合并和收购的总称， 其特征是获得目标企业的控制权。 收购企业需要为并购付出代价，
通过跨国并购可以花较少的钱，尽快 得到企业所需的商誉、新技术、和可 资利用的整套设备。
真题检测
1、简述企业并购的动因。
3、【2017年1月判断】企业通过经营相关程度较低的不同业务可以 分散分险、稳定收入来源、增强企业资产的安全性，有效的方式就是 多元化经营。
第二节 旅游企业并购策略
财评估主要包括：财务评估、
第七章 旅游企业并购与反并购
• 并购是合并与收购的总称,其特征是为 了获得目标企业的控制权。
案例
• 1、通用汽车收购上游的汽车零配件公司德尔福。 • 2、联想收购IBM的pc业务。 • 3、“五粮液”下属子公司之间合并。
第一节 企业并购原理
企业并购的概念
• 一、概念
企业并购是合并和购买的总称，其特征是获得目标企业的控制权。 合并可以理解为收购的彻底形式，收购是对目标企业部分股权或资
理解记忆题（2017年1月）
• 二、试述企业并购的一股程序
• 第一阶段：前期准备
• （寻找、调查、筛选、评估等）
• 第二阶段：方案设计
• （定价、支付方式、融资、税务、法律等）
• 第三阶段：谈判签约 • 第四阶段：接管整合
• （交接、整合）
第三节 旅游企业反并购策略
背景
• 部分企业将企业合并作为自身成长的方式。
真题
1、在并购的股票交易策略中，旅游企业采取先下手为强的反收购策略 被称为（） 2、【2019年4月判断】当企业面临收购的潜在危险时，管理层可以增 加收购难度或降低自身吸引力来使袭击者退却。 3、【名词解释】银降落伞法
4、【名词解释】金降落伞法
5、【名词解释】相互持股
学习方法 复习方法
• 1.听课 • 2.刷题 • 3.看书 • 4.总结