鉴于金融业天然的网络属性，互联网技术在金融领域的应用日益深入，大数据、云计算、社交网络等新兴互联网技术正在悄然改变着传统的金融业务。

金融与互联网的联姻引发了诸多商业模式变革和服务模式创新，直接推动了金融市场环境、客户需求和服务模式的深刻变化，催生了互联网时代的金融新业态。

互联网金融（Internet of Finance ）是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域，并不是简单的“互联网技术的金融”，而是技术作为必要支撑的“基于互联网思想的金融”（Allen,2002）。

广义上来说，互联网金融是现代信息技术、网络技术和各种金融业务的有机结合，是在互联网和移动互联网虚拟空间进行金融活动的一种新型金融形式。

传统市场中，融通资金是金融服务的最基本的功能，普遍存在的信息不对称和所引发的道德风险、逆向选择是传统金融服务机构存在的必要前提（Scholtens and Wensveen,2003；Berger and Gleisner,2008），但传统金融服务的局限性同时又引发了新的信息不对称，从而引发新的道德风险和逆向选择。

互联网金融时代的搜索引擎、社交网络、大数据和云计算等的发展和广泛应用，使得大大降低市场信息的不对称成为可能，从而借贷双方的交易以及股票、债券、基金等的流通都可能绕过银行、券商等中介而直接进行，市场可能接近无金融中介存在的、充分有效的一般均衡状态（谢平，2012）。

从国际国内的实践来看，现有的互联网金融业务根据施行主体的不同可分为两大类：一是传统金融业务的网络化，比如银行、证券、保险等实体金融机构以互联网为媒介开展的线上服务（网上银行、移动支付和网上证券等）；二是基于互联网的新金融形式，比如各类互联网在线服务平台直接或间接向客户提供的第三方金融服务。

后者是为了满足用户新的金融需求，互联网技术与金融联姻产生的金融新业态，也是本文讨论的重点。

一、互联网金融兴起的社会、经济与技术基础任何事物的产生和发展都离不开社会需求和科技进步的推动，互联网金融也不例外。

互联网金[收稿日期]2013-10-15[作者简介]王曙光（1971-），男，山东莱州人，北京大学经济学院教授，研究领域：农村金融、金融发展理论；张春霞（1982-），女，山东寿光人，北京大学经济学院博士后研究人员，研究领域：互联网金融、银行电子化。

[摘要]随着金融与互联网技术的深度联姻，诸多商业模式变革和创新服务模式不断涌现，推动了金融市场环境和客户需求的深刻变化，催生了众多互联网金融的新业态。

从业务功能角度来看，我国互联网金融模式可分为四大类：支付平台型、融资平台型、理财平台型和服务平台型。

面对互联网金融的快速发展，应采取一种一分为二的观点来辩证地看待互联网带来的机遇和挑战。

要在充分肯定其带给我们生活的便捷、效率的提高等积极效应的同时，注意识别和防范其蕴含的各种风险，加强监管，促进其健康发展。

[关键词]互联网金融；中国模式；金融创新[中图分类号]F830.3[文献标识码]A [文章编号]1003-5478（2014）01-0080-08互联网金融发展的中国模式与金融创新王曙光，张春霞（北京大学经济学院，北京100871）2014年第1期总第175期CHANGBAIJOURNAL No.12014Sum No.175融的兴起是社会需求推动下时代发展的必然产物，具有其深刻的人文、社会和技术背景。

首先，信息和网络技术的进步为互联网金融的飞速发展提供了技术背景。

技术层面的突破使得互联网金融的长足发展成为可能，正是以互联网和信息通讯为代表的新一代信息技术（云计算、搜索引擎、社交网络、大数据、移动支付）的不断完善促进了互联网金融的兴起。

其次，虚拟经济特别是电子商务的快速发展为互联网金融的发展提供了经济背景。

近年来，我国电子商务市场规模持续高速增长，2012年的整体交易规模高达8.1万亿元①，且网络购物成为消费的潮流。

随着电子商务的发展，其对我国工农业生产、商贸流通和社区服务等的渗透不断加深，实现了实体经济与网络经济、网上与网下的不断融合，且跨境合作与全球扩张的趋势明显。

电子商务的快速发展引致了对便捷网上支付方式的迫切需求，成为互联网金融发展的初始契机。

再次，居民生活方式与交易习惯的变化为互联网金融的兴起提供了人文社会背景。

现阶段，生于20世纪八、九十年代的群体开始在银行客户的主体中占据一席之地。

不愿意排队、对网络应用和操作熟练掌握的群体特点将挑战我们现有的线下服务模式。

根据《2012年NICE消费者渠道偏好调查（英文版）》，互联网已经成为消费者与服务提供商联系的最主要的渠道，有28%的消费者每周至少利用互联网与其服务提供商沟通一次。

其中，尤以金融服务类的客户使用网络的频率最为频繁：60%的受访者至少每周浏览服务商的网络渠道一次；74%的受访者能够利用网络成功交易。

最后，第三方支付、P2P、众筹等众多新型金融服务模式的创新累积为互联网金融的异军突起提供了时代背景。

各大互联网创新企业如雨后春笋般出现，逐步渗透网络和移动支付、个人及小微企业信贷和理财的方方面面，极大加速了传统金融机构和互联网企业的融合，掀起了互联网金融的时代热潮。

二、互联网金融模式分析互联网金融最早兴起于欧美，近几年在中国市场上发展迅猛，P2P借贷等业务的发展速度甚至大幅超过了其国外的“鼻祖”。

由于中国的信用、制度和人文环境等与欧美发达国家存在很大不同，也催生这些“舶来品”在中国的土壤上出现了一些明显的异化和创新。

本部分我们将在简要介绍欧美互联网金融发展的主要模式的基础上，重点分析其在中国的适应性发展。

（一）互联网金融发展的国际模式1996年是国际互联网金融发展的元年，美国嘉信理财集团（Charles Schwab Corporation）开始提供网上股票交易等业务以及的上线都标示着互联网金融时代的开启。

至今，互联网金融经过十多年的迅猛发展，业务触角已深入支付、融资和理财等方方面面，涌现出了一大批优秀的互联网金融企业。

根据业务形式和服务对象的不同来划分，欧美的互联网金融业务模式大致可分为七种：（1）第三方支付，杰出代表是美国的Paypal，主要是为网上供货商和拍卖网站提供代收服务，是目前全球使用最为广泛的网上交易工具；（2）网络理财，其中又可以分为个人理财（比如Fundsdirect，是英国首家互联网基金超市）和社区理财（比如Learn Vest，是针对特定的客户群体（女性）设立的基于个人理财咨询、服务、交流的金融社区平台）；（3）网络融资，主要包括众筹、小额借贷和P2P三种模式（Bachmann et al,2011）;（4）服务平台，比如搜索和比较消费金融产品的Lendingtree、提供地产和按揭市场信息的Zillow等；（5）信用卡服务；（6）互联网券商，比如Charles Schwab是美国最大的在线证券交易商，为客户提供低价的在线经纪业务；（7）互联网交易所，比如Second Market为客户提供一个可以交易限售股权、破产债权、有限合伙权益、结构性产品（MBS、CDO、ABS）和非上市公司股权转让的平台。

具体来说，各类型互联网金融模式的典型代表企业见表1。

（二）互联网金融发展的中国模式中国的互联网创业中，最常见的模式叫做C2C（Copy to China），就是说当美国等发达国家出现一表1欧美等国互联网金融的代表型企业②资料来源：根据各大企业网站资料等自行整理。

种互联网服务的新模式时，中国会迅速地出现相应版本（比如，雅虎催生了搜狐，google催生了百度），互联网金融在中国的发展也基本上遵循了这一规律，同时又有自己独特的创新与发展。

本部分中，我们将对互联网金融发展的主要中国模式进行梳理。

具体来说，根据互联网金融模式的业务功能，将互联网金融的中国模式归为四类：一是支付平台型；二是融资平台型；三是理财平台型；四是服务平台型。

下面，我们将从这四大类出发，具体讲述中国的互联网金融模式。

1.支付平台型的互联网金融模式网络支付是指依托公共网络或专用网络在收付款人之间转移货币资金的行为，包括互联网支付、移动电话支付、固定电话支付、数字电视支付等，其中前两种方式已初具规模。

在网络支付行业中，商业银行凭借自身的资金和渠道优势依然牢牢占据主体地位。

在发展传统的网上银行和手机银行之外，商业银行还积极进行产品创新，推出B2B、B2C支付平台等创新支付产品（比如农行的“网上交易市场支付平台”，工行的“工银e支付”）以及手机钱包等移动支付类产品。

—第三方支付绝对是网络支付中最闪耀的明随着互联网和支付的联姻，互联网金融的源头——星。

现今，第三方支付已经占据了我国小额支付的大部分市场，预付卡的发行与受理、银行卡收单和互联网支付是其三大主要业务板块④。

在第三方支付领域，核心企业的市场份额已经趋于稳定：无论是在互联网支付还是移动支付领域，支付宝在第三方支付市场上都处于绝对的领先地位，财付通和银联在线分列第二、三位（具体见图1和图2）。

就第三方支付行业的参与机构来说，一方面，随着传统行业电子商务化程度的加深，苏宁、京东、平安为代表的传统零售、电商以及金融机构纷纷切入第三方支付市场；另一方面，在各种“宝”（比如余额宝）的涌现热潮下，第三方支付企业进军传统的金融服务领域也是一大发展趋势。

2.融资平台型的互联网金融模式融资平台型的互联网金融企业是为了满足中小企业和个人的融资需求而生的，在市场中充当金融中介的作用，国内的发展类型主要有三种：一是以点名时间为代表的众筹融资经营模式；二是以人人贷、宜信等为代表的P2P信贷经营模式；三是以阿里小贷等为代表的小额网络贷款模式。

下面，我图22013年第二季度中国第三方移动支付核心企业交易规模市场份额注：数据来源于艾瑞咨询。

图12013年第二季度中国第三方互联网支付核心企业交易规模市场份额注：1.互联网支付是指客户通过桌式电脑、便携式电脑等设备，依托互联网发起支付指令，实现货币资金转移的行为；2.数据来源于艾瑞咨询。

们分别就这三种模式进行分析和说明。

（1）众筹融资经营模式众筹（Crowd Funding ），是指小企业或者个人利用互联网和SNS （Social Networking Services ）向公众展示自己的创意，征求资金援助的一种融资模式。

不同于一般的商业融资方式，在众筹融资模式下没有股权的转让，项目发起人享有项目100%的自主权。

实质上，众筹是用“团购+预购”的形式来获得完成项目所需的资金，属于“预消费（Preconsuming ）”中的一环。

通过筛选出好的创意、出资而后见证产品从设计至生产的全过程，消费者可以获得有别于传统消费模式的全新消费体验。

众筹进入中国的时间较晚，但短短几年时间发展迅猛，涌现出了点名时间、追梦网、淘梦网等一大批众筹平台，发展模式与世界上其他国家的基本相同：项目发起人（有创造能力但缺乏资金的人）在平台上展示自己的想法，在设定时间内，如果支持者提供的资金达到或者超过目标金额则项目融资成功，发起人可以获得资金；否则，已获得资金需退还给支持者，项目关闭。