欧元特征
• 货币名称：欧元(EURO) • 发行机构：欧洲中央银行 (EUROPEAN CENTRAL BANK) • 货币符号：EUR
欧元特征
• European Central Bank(ECB): 欧洲央行。控制欧元区的 货币政策。决策机构是央行委员会，由执委和12个成员国的央行 总裁组成。执委包括ECB总裁，副总裁和4个成员。 • ECB的政策目标：首要目标就是稳定价格。其货币政策有两大主 要基础，一是对价格走向和价格稳定风险的展望。价格稳定主要 通过调整后的消费物价指数(Harmonized Index of Consumer Prices，HICP)来衡量，使其年增长量低于2%。 HICP尤为重要，由一系列指数和预期值组成，是衡量通货膨胀 重要指标。二是控制货币增长的货币供应量(M3)。ECB将M3年 增的参考值定为4.5%。 • ECB每两周的周四举行一次委员会，来制订新的利率指标。 每月的第一次会议后，ECB都会发布一份简报，从整体上公布货 币政策和经济状况展望。
外汇市场介绍
3万亿美元的市场
第一节
外汇市场概览
国际货币体系
金本位
• 十九世纪中期——一战1914年 • 一战爆发后，各国纷纷禁止黄进出口， 金本位崩溃
布雷顿森林体系
• 1944年，美国新罕布什尔州的布雷顿村 • 1盎司黄金=35美元，国际货币基金组织 (IMF)成员国货币与美元挂钩，实行可调 整的固定汇率制度 • 1971年，随着美国军费开支高涨，贸易 收支不断恶化，投机资本出逃，美元货 币供应量大幅增长，布雷顿森林体系崩 溃
交易基础
• 买价与卖价 • 做市商所报出的价格，一个是其原意买入基础 货币的价格，称为买价，另一个则是其原意卖 出基础货币的价格，称为卖价。无论买价还是 卖价都是针对基础货币而言的，而买与卖都是 针对报出价格的做市商的，买价与卖价之间的 差额被称为点差。点差的大小主要取决与该货 币对的流动性大小
各币种特点
影响美元的基本面因素
• 7、 Treasury: 财政部。美国财政部负责发 行政府债券，制订财政预算。财政部对货币政 策没有发言权，但是其对美元的评论可能会对 美元汇率产生较大影响。 • 8、 Economic Data: 经济数据。美国公 布的经济数据中，最为重要的包括：劳动力报 告(薪酬水平，失业率和平均小时收入)， CPI(Consumer Price Index 消费者价格 指数)，PPI，GDP(gross domestic product，国内生产总值)，国际贸易水平， 工业生产，房屋开工，房屋许可和消费信心。
• 1、美元 作为全球主要货币，其他所有货币 的汇率均以美元报出，美元参与其中的交易占 到全部外汇市场的九成左右 • 发行机构：美国联邦储备银行 (U.S.FEDERAL RESERVE BANK) • 货币符号： USD • 美元指数期货的计算原则是以全球各主要国家 与美国之间的贸易量为基础，以加权的方式计 算出美元的整体强弱程度，以 100 为强弱分 界线。一共采取了 10 个国家为计算标的，以 欧元、日圆、瑞士法郎、及英镑为主。
影响美元的基本面因素
• 9、Stock Market: 股市。3种主要的股票指 数为：Dow Jones Industrials Index(Dow，道琼斯工业指数), S&P 500(标准普尔500种指数)和NASDAQ(纳斯 达克指数)。其中，道琼斯工业指数对美元汇 率影响最大。从20世纪90年代中以来，道琼 斯工业指数和美元汇率有着极大的正关联性 (因为外国投资者购买美国资产的缘故)。影响 道琼斯工业指数的3个主要因素为：1)公司收 入，包括预期和实际收入;2)利率水平预期;3) 全球政经状况。
交易基础
• 1、主要货币 • 各个货币在市场上的交 易量和所占份额显著不 同，欧元、日元和英镑 是交易量最大的三个货 币。 • 根据国际清算银行BIS 的数据，美元参与其中 的外汇交易占到全部交 易的89%，之后为欧元 的37%，日元的20%和 英镑的17%。
交易基础
• 2、报价基础 基础货币和报价货币 在一个外汇报价中，排在前面的那个货币为基 础货币，也称参考货币，排在后面的货币为报 价货币。例如，欧元\美元，欧元为基础货币， 美元为报价货币。美元\日元中，美元为基础货 币，日元为报价货币。在一个汇率报价中，基 础货币的单位总是1，即多少报价货币可以兑 换一个单位的基础货币
外汇市场的参与者
• 跨国公司：参与到国家贸易中的公司需要对其 现金流进行管理，除了在外汇市场中进行外币 的兑换，更需要对暴露与汇率波动风险中的部 位进行保护。 • 基金经理：对冲基金近年来在全球市场的交易 是交易量增大 • 杠杆帐户：参与保证金交易的机构和个人，将 抵押物置于一家银行的封闭账户内，该银行则 同意一个双方谈妥的杠杆乘数。
外汇市场基础知识
• 外汇市场是全球各国货币间进行买卖的场所， 是一个无形的市场，每天24小时在各金融中心 之间轮流运转，交易发生于货币从一个银行的 帐户转移到另一个银行的帐户的电子流转中 • 外汇市场规模每三年进行一次测算。各国央行 在当年4月将结果提交到国际清算银行 （BIS），后者每三年发布一次“央行外汇及 衍生品市场活动调查”。2004年公布的数据 是全球日均外汇市场交易额为1.88万亿美元， 现在，外汇市场的日均交易量可达3万亿美元 以上。
美元特征
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外汇市场时间表
• 通讯技术的发展极大的模糊了各市场之间的界限。目前，伦敦仍 然是全球最大的外汇交易中心。根据BIS的调查，以下为各个交 易中心在整个市场活动中所占的份额： • 英国—31% • 美国—19% • 日本—8% • 新加坡—5% • 德国—5% • 香港—4% • 澳大利亚—3% • 法国—3% • 瑞士—3% • 其他—19%
外汇交易市场
• 20世纪80年代，绝大多数的交易是通过 电话和电传完成的。81年路透推出电子 交易系统，使结算与支付更加便捷，分 散在不同时区的外汇交易中心开始联合， 形成24小时的交易体系。
外汇市场交易间
• 外汇市场没有官方的开市和收市时间， 然而却存在一些行业惯例。例如，在纽 约市场，非正式的标准交易时间为美东 时间8：30到下午下午3：00。在这段 时间之外，银行没有必须做市的义务， 尽管其通常都会对外报价，然而下午4： 30之后，交易商很难再纽约市场得带报 价，因为惠灵顿在美东时间下午3： 00—4：00间已开市交易
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影响美元的基本面因素
• 1、Federal Reserve Bank (Fed): 美国联邦储备 银行，简称美联储，美国中央银行，完全独立的制定 货币政策，来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增 长。Fed主要政策指标包括：公开市场运做，贴现率 (Discount Rate)，联邦资金利率(Fed Funds rate)。 • 2、Federal Open Market Committee (FOMC): 联邦公开市场委员会，FOMC主要负责制订货币政策， 包括每年制订8次的关键利率调整公告。FOMC共有 12名成员，分别由7名政府官员，纽约联邦储备银行 总裁，以及另外从其他11个地方联邦储备银行总裁中 选出的任期为一年的4名成员。
影响美元的基本面因素
• 3、Interest Rates: 利率，即Fed Funds Rate，联邦资金利率，是最为重要的利率指 标，也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利 率。当Fed希望向市场表达明确的货币政策信 号时，会宣布新的利率水平。每次这样的宣布 都会引起股票，债券和货币市场较大的动荡。 • 4、Discount Rate: 贴现率，是商业银行因 储备金等紧急情况向Fed申请贷款，Fed收取 的利率。尽管这是个象征性的利率指标，但是 其变化也会表达强烈的政策信号。贴现率一般 都小于联邦资金利率。
交易基础
• 直接标价法：使用外币作为基础货币， 使用本币报价货币，大多数国家使用直 接标价法，由于有89%的外汇交易涉及 美元，因此在交易圈中使用直接标价法 就是使用美元作为基础货币
• 间接标价法：使用本币为基础货币，使 用外币为报价货币
交易基础
• 基本汇率和交叉汇率 基本汇率指的是一国货币与美元的汇价， 就是直盘。 交叉汇率指的是两种非美货币之间的汇 价。
影响美元的基本面因素
• 5、30-year Treasury Bond: 30年期国库券，也 叫长期债券，是市场衡量通货膨胀情况的最为重要的 指标。市场多少情况下，都是用债券的收益率而不是 价格来衡量债券的等级。和所有的债权相同，30年期 的国库券和价格呈负相关。长期债券和美元汇率之间 没有明确的联系，但是，一般会有如下的联系：因为 考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌，即收益 率上升，可能会使美元受压。这些考虑可能由于一些 经济数据引起。 • 6、10-year Treasury Note: 10年期短期国库券。 当我们比较各国之间相同种类债券收益率时，一般使 用的是10年期短期国库券。债券间的收益率差异会影 响到汇率。如果美元资产收益率高，汇推升美元汇率。
外汇市场的参与者
• 经纪商Brokers：经纪商自己不报价，他们在做市商 之间充当中介，传递最优信息，撮合买卖单。 • 央行：当今世界还没有一个国家的外汇市场是完全不 受政府监管的，各国政府会通过中央银行与做市商的 交易来影响市场，央行入市主要有以下几个目的： • 推高或压低本币，或者协助其他央行达到同样目的 • 将储备由一种货币转向另外一种货币 • 平抑掉当局不希望出现的汇率波动 • 这个过程通常是盈利的，因其进行的大多是长线交易。 例如，广场协议签订后，所有主要国家央行都在245 日元左右抛售美元，并在1988年1月的121日圆直至 1955年的80日圆之间买回