•
•例1：某项目需投资20万元, 建设期为一年, 根据预测, 项目生产期的年收入可能性(各年相同)为 5万元、10万 元和12.5万元 的概率分别为 0.3、0.5 和 0.2 . •在每一收入水平下生产期为 2年、3年、4年 和 5年的 概率分别为 0.2、0.2、0.5 和 0.1. 按照折现率 10% 计算
•
•例
3 •市场需求量发生的概率及相应的盈利情况 •P (Q)
市场状态 概率P (Q) 每年可获得盈利 (百万元)
Q1 (好)
0.25
+ 15
Q2 (中等)
0.30
+1
Q3 (差)
0.45
-6
•经济研究所市场调查准确率统计概率 •P (S/Q)
表项 目
实际结果 (概率) P (S/Q)
Q1 (好) Q2 (中等) Q3 (差)
7.937 2.519 - 3.452
•0.575 x 15 = 8.625 (百万元)
•8.625 + 0.266 + (- 0.954) = 7.937 (百万元)
•
•例 3
• 依据计算结果进行决策
• 是否需要委托分析?
• 不委托进行分析时的期望值：
•
(15 x 0.25) + (1 x 0.3) + [(-6) x 0.45] = 1.35 (百
•
• 导致风险和不确定性的原因
a) 投资企业的不同类型本身所包含的风险因素和 不确定性
b) 建厂地区和厂址的周围政治、地理、经济文化 等的改变, 而引起的风险和不确定性。
c) 项目建设方案中, 寿命期过长, 而带来的项目风 险性
d) 工厂组织和管理结构不合理或管理水平低下, 带 来的风险和不确定性因素
3.
责任风险：按法律或者有关合同规定，因行为人的行为或不作为
导致他人财产损失或人身伤亡，行为人所负经济赔偿
责任的风险
•
1. 项目风险和不确定性概述
• 建设项目的风险和不确定性
• 风险： • 是指人们在事先能够预计的在采取某种行动
后, 可能发生的有损害或坏的后果, 以及每种 后果出现的可能性大小
• 不确定性： • 是指人们在事先只知道所采取行动的所有可
8135元
15325元 100700元 178325元
613元 4028元 17832.5元
248825元
4976.5元
期望值 = 47916 元
•
•1.0
•例1:
•累 •0.8
•计 •0.6
•概
•0.4
•率
•0.2
•净现
•-15万元
0
15万元 30万值
元
•
•例1:
净现值
-102950 元 -68800 元 -37750 元 -24100 元 -9550 元 15325 元
量大、中、小三种可能的需求量形势, 有关数据见下 表, 试对本项目各方案进行比较选择
市场需求
方案
概率
方案一
方案二
需求量大 0.3
102 (万元) 250 (万元)
需求量中等 0.5
100 (万元) 105 (万元)
需求量小 0.2
80 (万元) -50 (万元)
•解：计算各方案的期望值：
•方案1：(E1) = 0.3x102 + 0.5x100 + 0.2x80 = 102 (万元) •方案2：(E2) = 0.3x250 + 0.5x105 + 0.2x(-50) = 117.5 (万元)
•
B. 标准差与变异系数分析法
• 有些情况下, 仅仅依据期望值的大小, 来对不同 的项目或方案进行分析比较时, 会出现错误的 结论
• 此时, 应采用标准差与变异系数分析法, 来对不 同的项目或方案进行风险的比较和选优
•计算方案的标准差:
•计算各方案的变异系数:
•E: 净现值的 • 期望值
•
• 例2：某项目有两个不同的方案, 各方案面临市场需求
•5 •万元
年•3 •年4 •年5 年
•20. •20. •50.
•0.06 •0.15 •0.03
1
•- 20万元 •10万
•1
•1 元 •0.
5
•12.5 •万元
•0.
•概率树
2
•2 •年3
•0. •20.
•0.10 •0.10
年 •4 •年5
2 •0. •0.25 5
年 •0. •0.05
1 •2 •0. •0.04 •年3 •20. •0.04
e) 由于市场调查的不真实
f) 科学技术以不可预估的速度发展, 使得工艺更新 , 而使项目工艺陈旧带来的风险材料和投入物估 计过于乐观, 引起的不确定因素和风险因素
•
2. 项目风险分析
A. 期望值分析法
• 期望值分析法的一般过程
a) 确定各分析因素的可能状态变量 b) 确定各分析因素处于某一状态下的概率值 c) 计算各可能状态发生条件下的净现值 d) 计算各状态的加权净现值 e) 计算项目净现值的期望值 f) 计算净现值大于或等于零的累计概率
•
•例 3
• 计算各状态的盈利期望值 [ R x P
(Q/S) ]
•各状态盈利期望值计算表 (百万元)
项目
Q1 (好) 15
Q2 (中等) 2
Q3 (差) -6
合计
S1 (好) S2 (中等) S3 (差)
8.699
- 0.954 - 1.530 - 4.476
累计概率
0.06 0.12 0.27 0.37 0.40 0.44
净现值
44200 元 00700 元 06300 元 62700 元 78325 元 48825 元
累计概率
0.54 0.58 0.83 0.88 0.98 1.00
•根据计算结果, 这个项目的净现值的期望值为 47916元，净现值大于或等于零的概率为 0.60, 说明项目存在着一定的风险性
Q2
(中等 )
0.0750 0.1350 0.0920
Q3 (差)
0.0450 0.0675 0.3375
调查结果的边际概率 P(S)
0.2825 0.2650 0.455
•如：P(Q2,中等0.30) x P(S2/Q2,中等0.45) = 0.1350
•0.0625 + 0.1350 + 0.0675 =
•
C. 主观概率分析法 (Bayesian Analysis)
• 基本原理与特点 • 贝叶斯定理 的基本含义是： • 设 E1，E2，E3，…，Ei，…，EN是 N 个各互不相
容的完备事件系例 • 并且设 B为已知在 Ei 发生的条件下 B 发生的条
件概率 P(B/Ei) 的事件 • 而且 也知道 Ei 发生的概率 P(Ei) • 则，在已知 B 发生的条件下, 任何一事件 Ei 发
0.2650
• 计算各状态的后验概率P (Q/S)，见下表
项目 S1 (好) S2 (中等) S3 (差)
条件概率 P (Q/S)
Q1 (好) Q2 (中等) Q3 (差)
0.575 0.236 0.055
0.266 0.509 0.199
0.159 0.255 0.746
合计
1 1 1
如，P (S2/Q2)后 = 0.1350 / 0.2650 = 0.509
他们认识到，在出海捕捞打鱼的生活中，“风” 即意味着“险”，因此有了“风险”一词的由来
•
按照风险的性质划分
风险的种类
1.
纯粹风险：只有损失机会而没有获利可能的风险
2.
投机风险：既有损失的机会也有获利可能的风险
按照产生风险的环境划分:
1.
静态风险：自然力的不规则变动或人们的过失行为导致的风险
2.
动态风险：社会、经济、科技或政治变动产生的风险
• 只有当市场需求情况为差时, 其期望盈利值才小于0
• 故本项目的决策将依据：当市场需求情况为： ➢ 好或中等时, 就决策投资高新产品项目 ➢ 差时, 则不投资该新产品项目
•
D. 客观概率分析法 (Monte Carlo Simulation Technique)
• 本分析方法的基本思路
生的条件概率 P(Ei/B) 可由以下公式计算:
•
• 贝叶斯分析方法的特点：
a) 用后来得到的信息资料, 修订原来的估计概率, 使分析结果更加准确
b) 可以进行序列采样, 不断地分析下去, 使分析结 果越来越接近实际结果
c) 通过后验预分析需要, 不断获得新信息
d) 序列采样的分析结果可以不断地提高分析结果 的准确性
按照风险发生的原因划分:
1.
自然风险：自然因素和物力现象所造成的风险
2.
社会风险：个人或团体在社会上的行为导致的风险
3.
经济风险：经济活动过程中，因市场因素影响或者管理经营不善
导致经济损失的风险
按照风险致损的对象划分:
1.
财产风险：各种财产损毁、灭失或者贬值的风险
2.
人身风险：个人的疾病、意外伤害等造成残疾、死亡的风险
能结果, 而不知道它们出现的可能性, 或者两 者都不知道
• 风险分析： • 是指对项目总投资及效益由随机性的原因引
起的变化进行分析的方法
•
• 不确定性分析：
• 是指项目总投资和效益的变化是由不可预知的, 也是不可预估的, 非概率的因素引起的这些因素 的分析
• 可行性研究中, 风险分析和不确定性分析： ➢ 往往不是设法避免这些风险和不确定性因素 ➢ 而是确定这些因素与项目盈利性相关性及影 响程度