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二、棉花供给全景——全球棉花供给趋势
棉花主产国有7个：印度、乌兹别克斯坦、巴基斯坦等国 胜在面积；澳大利亚、巴西胜在单产；美国胜在成本；中国虽然面 积和单产都不错，但人工成本较高。
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二、棉花供给全景——全球棉花供给趋势
从美国的经验和全球的实际情况来看，未来棉花进一步 增加种植面积的空间较小，但某些国家单产增加的空间较大，特别 是印度和巴西。
全球库存消费比处 于合理状态，而中 国库存较高，这也 就是今年来国内棉 花较弱，而美棉则 表现非常稳定的根 本原因。
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四、中国棉花产业链综述
在目前的棉花种植成本收益比下，内地种植面积下降比较 明显；新疆则比较收益较好，面积稳中有增。
内地：人力成本较高，棉花产量和质量较低； 新疆：人力成本相对较低，棉花产量和质量相对较高；
由于产业结构的变化，即使是未来内外棉价差缩小，预计 进口纱线的量也难以下来。
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四、中国棉花产业链综述
从纺织业来看，行业增速下降明显，从以前的通病10%20%的增长下降到目前的10%以内。中国的纺织业竞争能力下降得以 体现。
纺织行业累计同比增速步入个位数 花顺
资料来源：同
具体细分来看，棉布步 入零增长，化纤增长区间在0-10% 以内，混纺则出现10%以上的增长， 显示纤维替代比较明显。
通过对价格和成本的分析，决定当年的种植面积，并在期 货市场上进行卖出套期保值，是最佳策略。
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五、棉花产业链的风险分析
扎花企业怎么办？ 扎花企业的风险在于以下几个方面：1、内地棉企受棉花
产量减少影响，失去棉花资源；2、籽棉收购价和棉花价格波动的 风险。
针对第一个问题，扎花企业的应对措施有以下几个：1、 转型，离开棉花市场；2、拓展产业链，向上走规模化棉花种植的 道路；3、和农民组成合作社模式，控制棉花资源。
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三、棉花需求与贸易全景分析
贸易方面，前两年中国进口量非常大，但是随着中国储备 棉政策的变化，未来可能维持在200万吨的规模。
不过产业的转移，导致越南、印尼等其他东南亚国家进口 增加，未来全球进口需求可能会维持在800万吨规模，和3年前基本 持平。
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三、棉花需求与贸易全景分析
出口方面，我们认为美国将会维持在250万吨左右的规模 波动，具体情况随美国产量影响。其他的国家也变化不大。最大的 变化来自印度。
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三、棉花需求与贸易全景分析
我们预期印度出口将会减少。USDA 统计，2013 年度印度 棉花余量为 130.6 万吨，较 2012 年度的 145.9 万吨减少 15 万吨，较2011 年度的 209 万吨减少近 80 万吨。ICAC预测， 2014年度印度棉花过剩量将进一步降低至80万吨，较 2013 年度减 少40万吨。
服装制造业步入零增长阶段
资料来源：同花顺 纺织业出口形势不容乐观 顺
资料来源：同花
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五、棉花产业链的风险分析
棉农怎么办？ 棉农的风险在于未来棉花价格的不确定性。规避价格风险
的最佳办法就是进行期货市场的套期保值。由于绝大部分棉农的规 模较小，难以参与期货市场，通过合作社联合的方式参与是最佳选 择。
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四、中国棉花产业链综述
服装制造业方面，增速也步入零增长附件徘徊。服装出口 方面，也有明显的下滑。随着世界经济的缓慢复苏，出口有可能逐 步回暖。
服装制造业步入零增长阶段
资料来源：同花顺 纺织业出口形势不容乐观 顺
资料来源：同花
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四、中国棉花产业链综述
服装制造业方面，增速也步入零增长附件徘徊。服装出口 方面，也有明显的下滑。随着世界经济的缓慢复苏，出口有可能逐 步回暖。
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棉花产业链简析
长江期货研究咨询部
黄骏飞 黄尚海 2014.05.20
目录
一、棉花产业链全景 二、棉花供给全景分析 三、棉花需求与贸易全景分析 四、中国棉花产业链综述 五、棉花产业链的风险分析
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一、棉花产业链全景
棉花种植
棉花加工
棉2020/3/25
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二、棉花供给全景——全球棉花供应定性分析
1、关注中国政策变化和种植习惯带来的中国产业的变化。
2、关注主要低产国家的单产方面的变化。
3、关注天气因素对单个棉花年度单产的影响。 4、种植面积方面，关注农产品的比价关系。
印巴单产 和产量有 上升空间
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三、棉花需求与贸易全景分析
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二、棉花供给全景——中国棉花产量分析
中国棉花单产持续上升，但主要靠人力的投入和肥料的使 用，投入产出比较低，棉花成本较高，比较收益较低。
在中国对棉花种植的政策改变后，单产持续上升的趋势将 被扭转，如果开始采用机械化大规模种植，单产可能低于美国，成 本会向美国靠拢，从而总产量可能会继续下降。
印度出口对中 国的压力会降 低
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三、棉花需求与贸易全景分析
全球进出口量依然维持高位，但在经济增长失速的情况下， 难以突破前期高点，可能维持震荡势态。
全球棉花进出口维持平台高位整理，短期内难以突破 USDA
资料来源：
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三、棉花需求与贸易全景分析
全球库存消费比相较前几年有所回落，主要原因是供给减 少。虽然近几年需求也有所回落，但全球除中国外库存消费比已经 在正常范围内。
近年来，全球棉花需求呈现萎缩迹象，原因是棉价高企导 致需求转向替代品；全球经济增长乏力，导致的需求增速萎缩也是 重要因素之一。
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三、棉花需求与贸易全景分析
分国别来看，中国棉花消费萎缩厉害，而印度、巴基斯坦 以及其他东南亚国家出现一定的增长。
中国的需求下降主要原因在于内外棉价差的扩大、国内生 产成本的增加导致的竞争力下降。产业的转移使得其他东南亚国家 需求增加。
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四、中国棉花产业链综述
受国内棉花产业政策影响，过去的两个棉花年度，进口量 大幅增加，国储库存超过1000万吨。
随着政策的变化，国内外棉花价差缩小，进口减少，未来 有望维持在200万吨的规模。
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四、中国棉花产业链综述
由于国内外棉价价差较大，中国纺织用棉减少，但进口纱 线在这两年出现明显增长。