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亚洲金融危机源于房地产和股 市泡沫的破裂，本次金融危机则 是美国房地产和基于房地产抵押 贷款的金融衍生品泡沫破裂而引 发的。两次危机的危害程度有目 共睹。一旦我国房地产和股市泡 沫化，其危害同样难以估量。
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（2）通胀预期增强
国际市场粮食价格恢复上涨趋势， 对国内粮价上涨将起到示范和推动作用；
当前经济形势与发展趋势
国务院发展研究中心 宏观经济研究部
余斌 2009年 9月
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提
纲
增强 要
1、经济回升的表现与动力 2、资产价格上涨,通胀预期
3、三种可能的前景 4、推进改革、调整至关重
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2008年经济总量: GDP:30.067万亿，增长9%
全年人民币兑美元平均汇率:6.9451:1 约合4.33万亿美元(日本4.9万亿美元)
财政投资力度大。2009年中央投 资安排9080亿元，新增4875亿元，目前半 数以上已有序下达。货币供应快速增长。 上半年广义货币增长28.5%，新增贷款上半 年累计7.37万亿(7月新增3559亿)。
财政政策与货币政策的有机配合( 政府-项目、财政-资本金、银行-贷款）， 及时、有效地扩大了国内需求，弥补了外 需大幅度下滑形成的需求缺口。
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(3)社会投资开始回升
有效促进社会投资增长，既是政府 增加投资希望达到的目的，也是经济持续回 升的重要基础。
具有标志性的是房地产和汽车两大主 导产业销售增长加快，投资回升。7月份， 商品房销售面积同比增长67.6%。库存消化 加速，投资增长逐月加快，7月份增幅从1-2 月份的1%提高到19.6%。7月份，汽车产、销 分别增长51.6%和32%。
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(2)消费需求增速提高
通常情况下，经济危机和经济调整 会影响居民的就业与收入预期，消费增速将 出现一定程度的下降。
7月份,社会消费品零售总额增长 15.2％，扣除商品零售价格因素，实际增长 18.11%，为历史最高增幅。
这表明，在储蓄率较高的情况下，居 民消费受短期收入变化的影响较小。只要政 策调整得当，居民消费增长的潜力和空间很 大。
(4)世界主要国家实体经济复苏缓慢，国际市 场初级产品价格徘徊在相对较低水平。 12
最近，国内股指连续上扬。上证指数 从2008年10月28日的1665点上涨到最高 3400多点，上涨了一倍。部分城市房地 产价格在回调不充分的基础上再度反弹 ，土地成交价屡创新高。
股市和房地产市场回暖，既有经济形 势好转、投资信心增强、刚性购房需求 逐步释放等正常因素，也是在通胀预期 增强后大量资金流入股市、楼市的反映 。
经济增长从2007年下半年开始经 历了连续7个季度下滑以后首次反弹。
2007年：13%、13.8%、13.4%、 11.8%
2008年：10.6%、10.1%、9%、6.8%
2009年：6.1%、7.9% 5
2007-2009年季度经济增长
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30年年度经济增长
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（1）政府投入力度大，政策执行力强
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2、资产价格上涨,通胀预期增强
1—7月份 CPI、PPI同比分别下降1.2%和6.2% 。
这种通货紧缩状态将延续到年底。
(1)上年基数较高(2008年8月PPI上涨10.1%)；
(2)产能普遍过剩、夏粮连续第6年丰收，供给 能力增强；
(3) 经济低迷时期货物周转速度减慢、资金占 用增加，货币流通速度下降；
原油、铁矿石等初级产品价格存在 上涨压力，输入型成本推动压力也在增强 ；
国内经济回升后货物周转加快、货 币流通速度提高；
生猪价格、生产再次大幅波动，将 推动食品价格上涨。
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（3）输入型成本压力
我国等新兴国家良好的经济发展前 景，预示着初级产品中长期需求旺盛，价格 上涨趋势难以改变；
大宗商品价格以美元标价和交易， 美国经济复苏乏力、美欧政府为救市大量注 入流动性，美元贬值预期不断增强；
国际投机资本会借助需求增长和美 元贬值预期，再度大肆炒作初级产品期货价 格。
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国际市场初级产品价格波动
以石油为例: （1）世界经济增长所决定的能源需求
非工业化国家：经济增长的50%， 能源需求增长的90% （2）欧佩克（OPEC)产能调整 （3）石油储备（商业储备和政府储备） （4）美元汇率 （5）国际投机资本炒作
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（1）资产价格上涨
我国经济率先复苏，国际资本通过各种 渠道再度涌入；
信贷规模快速扩张，而实体经济领域面 临产能过剩、过度竞争、经济效益滑坡(1-7 月全国22个地区规模以上工业实现利润同比 下降17.3%)等，投资意愿减弱。
在这种情况下，即使信贷资金没有直接 流入股市和房地产市场，也会间接推动社会 资金大量涌入资产市场，导致资产价格再度 泡沫化。
——一方面，外部需求下滑的压力依然很大，并
将延续较长时间，使国内一些行业产能过剩的
矛盾凸现，对工业和经济增速回升形成较大制
约；另一方面，经济发展还缺乏应对危机、克
服困难的内在动力与活力，国家政策支持对企
业和经济发展还起着重要支撑作用。
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1、经济回升的表现与动力
随着政府一揽子经济刺激计划的政 策效应逐步显现，扩内需、保增长取得积 极成效。经济运行在一季度初步企稳的基 础上，积极因素增多，回升态势明朗。
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3、三种可能的前景
从上半年经济运行状况看，政府增加 投资、刺激消费的一系列政策效应逐步释放 ，市场驱动的投资开始回升，消费需求增速 提高。这是3月份以后在外需持续、深度滑坡 的情况下经济企稳回升的重要拉动力量。
2009年可能成为第二大经济体 2008年底总人口:13.2802亿
人均GDP:22640元,约合3260美元 十一五末从下中等收入国家进入
中等收入国家行列
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家宝总理8月22-24日在浙江调研
——当前国际国内经济向好，但不稳定、不确定时期，经济回升 的基础不稳定、不巩固、不平衡，决不能盲目 乐观；
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(4)出口产品国际市场份额稳中有升
1—7月份，出口下降22%。 1—7月份,我国外贸出口同
比分别增长-17.5%、-25.7%、-17.1%、22.6%、-26.4%、-21.4%、-23%。
但剔除价格因素后，实物量降幅相 对较小。在全球贸易大幅下滑的背景下， 我国出口产品占主要国家和地区市场份额 不降反升。保出口企业生产能力和国际市 场份额成效显著。