通常介于5百万至1千万美元。 投资者通常希望管理人出资在总资本的1%以上。 多数私募股权基金的持续期限在7至10年，可以延长。 私募股权基金一般在3至6年内将所有承诺资本投资出去。
年度管理费通常为承诺资本的1.5-2.5%。
一般为20%，但有上升的趋势。 只有基金收益率高于优先收益率，管理人才可以获得管理 分红，一般为8%。
条款 • 税收问题 • 风险因素
私募股权——证券投资基金简介 (PPT)
筹资过程中涉及的法律文件
投资者
有限合伙协议 私募股权基金
战略建议
被投资公司
10 Permira
资料来源：Preqin
中文名称
德州太平洋集团 科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨 凯雷集团 黑石集团（百仕通） CVC资本 高盛 贝恩资本 阿波罗管理公司 安佰深 N/A
过去十年筹资额 (亿美元) 509 498 437 425 377 341 316 306 248 233
私募股权——证券投资基金简介 (PPT)
• 费用比例
– 初始开办费：100万元； – 固定年管理费：2%； – 管理分红（业绩分成）：20% – 优先收益率：8%；
• 投资收益
– 基金管理人一年内将所有投资套现，扣除交易费用后得2亿元，
– 收益该如何分配？
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投资收益的分配
投资返还现金 A. 支付管理费 B. LP本金 C. 优先收益 D. 匹配管理分红 E. 剩余利润分配 合计（万元）
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基金筹资过程
过程目标
事项
潜在风险 成功
必备因素
– 向投资者传达一致的投资策略，方式以及其它相关信息； – 向投资者展示管理人在市场上的地位，知识以及人际联系； – 向投资者介绍管理人的经营理念以及优秀的历史业绩。
写
访
估算资金
作
问
需求的时 间点
私 募
潜 在
确定新基
机构投资者1000万元 自然人200万元
200万元
1亿元
首期5000万元
无规定
100万元
苏州工业园区
1亿元
首期2000万元
无规定
100万元
长沙市
1亿元
实收资本5000万元
资料来源：作者根据各地方政府文件整理，截至2011年年底
100万元
有限责任公司200万元 合伙企业200万元
股份有限公司500万元
绿城投资 （普通合伙人）
管理服务
安城1号集合资金计划 （有限合伙人）
天津安城创景股权投资基金合伙企业 （有限合伙）
绿城集团 （开发商）
共同投资
温州地产项目
扬州地产项目
宁波地产项目 其它地产项目
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示例：基金收益分配
• 初始投入
– GP：500万元； – LP：9500万元；
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行业格局
私募股权承诺资本构成，2010年12月数据，资料来源：贝恩公司
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中国私募股权筹资情况
可投资于中国的亚洲私募股权基金募集情况，创投基金除外 资料来源：清科创投，单位：百万美元
私募股权——证券投资基金简介 (PPT)
资料来源：清科创投，2011排名
排名 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
创业投资机构 基金名称 深圳创新投资集团有限公司 深圳中科招商创投管理有限公司 IDG资本 江苏高科技投资集团 红杉资本中国基金 深圳达晨创业投资有限公司 上海永宣创业投资管理有限公司 联想投资有限公司 启明维创创业投资管理（上海） 深圳同创伟业创业投资有限公司
私募股权——证券投资 基金简介(PPT)
2020/11/30
私募股权——证券投资基金简介 (PPT)
商业模型
投资者
•提供资本
资金
有限合伙人
•养老基金 •保险公司 •捐赠基金 •慈善基金 •富有个人 •商业银行
本金返还及资本增值 部分的75-85%
基金管理人
•寻找投资项目 •项目谈判和交易构造 •监控投资项目并退出 •发起新基金
第2-7年
第4-10年
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现金流模式-J曲线
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中国基金存续期限分布
资料来源：清科创投，2012年5月
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承诺资本
私募股权全行业承诺资本构成，2010年12月数据，资料来源：贝恩公司
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为产品研发和起步阶段的营销提供资金支持。此时企业 可能尚未开始商业化运作或建立，因此可能没有盈利。
为已经达到盈亏平衡或正在盈利的企业的扩张提供资金 支持。此时资金可能被用于提高产能，产品或市场开发， 或者增加流动资金。
从其它投资者处购入股份，通过认购新股来降低企业的 杠杆比率，或为企业提供贷款融资。
（市场萎缩，利润
率下降）
下降）
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中国私募股权投向
创业投资
私募股权
资料来源：清科创投，2011年中国私募股权及创业投资基金投资项目行业分布
私募股权—单—位(证P：P券T百)投万资美基元金简介
国内案例
私募股权——证券投资基金简介 (PPT)
亚洲私募股权版图： 1996
有限合伙人
19,000
9,500 760
6,688 16,948
管理费及管理分红 普通合伙人投资收益
1,000 190
190 1,672 2,052
1,000
私募股权——证券投资基金简介 (PPT)
优先/次级结构安排
私募股权——证券投资基金简介 (PPT)
典型的私募股权基金条款
最低承诺资本额 管理人出资比例 存续期限 投资/承诺期 管理费比例 管理分红比例 优先收益率
被投资企业 •运用资本
1.25-3%年费
普通合伙人
资本增值的15%-25%
资金
企业家
•创造机会 •执行商业计划 •实现企业增值
上市、出售、合并
股权
私募股权——证券投资基金简介 (PPT)
私募股权的生命周期
筹集资金 设立基金
寻找项目 部署投资
第0-1.5年
第1-4年
监控项目 价值增殖
退出项目 返还本利
信托合同
委托人 （信托投资者）
出资
受益权
信托合同
受托人-基金募集人 募集资金 （信托投资公司） 交付财产
集合信托/基金财产
受托人-投资顾问 投资指令 （基金管理公司）
投资监督 执行指令
财产保管人 （银行）
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示例：安城1号信托
个人投资者 （信托委托人）
平安投资 （普通合伙人）
私募股权——证券投资基金简介 (PPT)
美国LP的出资规模
资料来源：Pitchbook，单位：百万美元
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私募股权基金的结构：一
管理分红领受人 （基金高管）
管理分红(Carry)
基金管理公司
管理费
普通合伙人 （GP）
私募股权基金
（有限合伙企业）
投资者（LP） 投资者（LP） 投资者（LP）
2 Kohlberg Kravis Roberts (KKR)
3 The Carlyle Group
4 The Blackstone Group
5 CVC Capital Partners
6 Goldman Sachs
7 Bain Capital
8 Apollo Management
9 Apax Partners
私募股权——证券投资基金简介 (PPT)
基金的注册要求
上海市 深圳市 天津市 重庆市
基金注册资本 1亿元 1亿元 1亿元
基首金次实到缴位资资本金或 无规定
首期5000万元 首期2000万元
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
单出一资投额资者 自然人500万元 自然人500万元
基金管理人注册资本 股份有限公司500万元； 有限责任公司100万元； 外资管理公司200万美元 股份有限公司1000万元； 有限责任公司500万元；
Source: AVCJ Research
Seoul
Tokyo
Shanghai
Hong Kong
Singapore
Sydney
私募股权——证券投资基金简介 (PPT)
中国私募股权版图-2011
北京 上海
(1)
深圳 香港
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世界前十大基金管理公司
排 名
英文名称
1 TPG
• 当前的私募股权/创投市场 • 面临的投资机会 6.基金管理公司 (14 页) • 公司简介 • 管理团队 • 投资策略 • 项目来源 • 决策流程 • 价值增殖中的贡献 • 项目退出的历史操作经验
7. 历史投资项目 (每项目1
页) 8. 附录
• 内部收益率(IRR) 的计算
• 投资纪录 • 高管简历 • 基金结构图和详细
私募股权与企业成长
阶段 种子期
Seed
创始期
Start-up
扩张期
Expansion
替代资本
Replacement Capital
买断
Buyout
典型投资
天使投资 早期创投
创业投资
创业投资 成长资本
PIPE 二级市场
并购基金 破产投资 夹层基金