设4成立。 Ø 国有股比例：呈U型相关，拐点36.93%，假设5在区
间[0,36.93%]成立。 Ø 法人股比例：呈U型相关，拐点30.83%，假设6在区
间[30.83%,100%]成立。 Ø 流通A股比例：负相关，假设7成立。
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我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
政策建议
Ø 适度减持国有股比重 Ø 适度增加法人股比例 Ø 积极引导解禁股 Ø 构建多元化激励约束机制 Ø 加强外部法律监管
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我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
第三部分：现状研究---我国上市公司 股权结构
§ 现状
Ø 我国证券市场发展取得巨大成就（总市值、总股本数 和公司数）；
Ø 股票根据流通性分为：流通股（A股、B股、H股、N 股和S股）和非流通股（发起人股、定向募集法人股和 内部职工股等）；
（1）股权集中度 （2）内部持股
Ø 国内文献研究
（1）股权集中度 （2）股本性质（国有股、法人股、流通股）
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我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
第二部分：机制研究----股权结构与 公司绩效
§ 理论分析
Ø 激励机制 Ø 监督机制 Ø 并购市场机制 Ø 代理权竞争机制
§ 结论：股权相对集中的结构较优
我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
§ 我国上市公司股权结构的特点：
1、股权结构复杂，流通性差 2、国家股和国有法人股在总股本中占绝对优势 3、法人股股权比重逐步提高 4、非流通股处于控股地位，比重略有下降 5、机构投资者持有股份较少
§ 形成原因
股权分置
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我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
Ø 多元回归线性模型 （一次项回归）
(3)Yit=α+β1L1it+β2CR5it+β3H5it+β4Zit+β5LNTSit+β6ALRit+μit (4)Yit=α+β1SS it+β2CSit+β3LASit+β4LNTSit+β5ALRit+μit
Ø 多元回归非线性模型（二次项回归）
(5)Yit=α+β1L1it+β2(L1)^2it +β3LNTSit+β4ALRit+μit (6)Yit=α+β1SSit+β2(SS)^2it+β3LNTSit+β4ALRit+μit (7)Yit=α+β1CSit+β2(CS)^2 it+β3LNTSit+β4ALRit+μit
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我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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2020/11/18
我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
0.02 2.94e-5 0.38
16.92
已流通股份
比 合计 境内上市人民币普 境内上市外资股 境外上市外
例
通股
资股
100 46.09 21.58
1.12
23.38
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我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
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我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
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第四部分：实证--股权结构与公司绩 效相关性研究
Ø定义变量
Ø提出假设
Ø构建模型
Ø基本结论
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我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
构建模型
Ø 单自变量模型
（1）不存在控制变量：Yit=α+β1Mit+μit Yit=α+β1Nit+μit
（2）加入控制变量：Yit=α+β1Mit+β2LNTSit+β3ALRit+μit Yit=α+β1Nit+β2LNTSit+β3ALRit+μit
我国上市公司股权结构 与公司绩效的相关性研
究
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2020/11/18
我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
选题意义及研究价值
Ø 公司治理成为焦点，股权结构是公司治理的核心 Ø 我国上市公司绩效不佳、股权结构不合理 Ø 2005年启动的股权分置改革，至今初现端倪
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我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
Ø 2005年股权分置改革启动，2008年面临解禁压力。
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我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
中国上市公司2007年末股本结构状况 单位：亿股
尚未流通股份
比 合计 发起人 定向募 内部 基金配 战略投资 其它
例
股份 集法人 职工 售股份 者配售股
股
股
份
100 53.91 36.37 0.22
文章结构分类
正文分为四大部分：
Ø 第一部分：理论框架 文献综述 Ø 第二部分：机制研究 股权结构与公司绩效
Ø 第三部分：现状研究 我国上市公司股权结构 Ø 第四部分：实证 股权结构与公司绩效相关性
研究
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我国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
第一部分国上市公司股权结构与公司绩效的 相关性研究
基本结论
Ø 第一大股东持股比例：短期负相关，呈U型相关,拐点 54.29%，假设1在短期内成立。
Ø 前五大股东持股比例之和:总体正相关，假设2成立。 Ø 前五大股东持股比例平方和：正相关，假设3成立。 Ø 第一大股东与第二大股东持股比例的比值:负相关，假