一
、
ＩＯ抑价 的实证 分析 Ｐ
１ 样 本 的选取 、
表 １ 新股 数 据 表
证券简称 中签率 发行 首 Ｅ收 首 日 １ 换 发行市 上市等待 首 日收益 （ ％ 价格 （ 盘价（ ） 元） 元 手率 （ 盈率（ 期 （ 率（ ％） 倍） 天） ％）
聚 龙 股 份 步 森 股 份 ０６ ．３ ０６ ７ ２ ８ ２３ １ ８ ６８ ２ ．０ １Ｏ ６ ．８ ７５ １ ８ ８５
２ ０ ６Ｏ
ＣＨ Ｉ ＰＲＣ ＩＡ ． Ｃ
９ ６ ３７ １０ ０ １ ．０ ２ Ｏ ２． ０
７ ６ ７３ ３． ０ ８ ７ ０ ０
８． ０ ２５ ２ ２ ９ ８ １ ４ ０． ７
７．６ ９ ７ ２．４ ５２ ９． ０ Ｏ
６ ３ ．ｌ １ ６ ３． ８ ３ ２１
５ ．Ｏ ０ １ ３ ０ ４Ｏ
２ Ｏ ８ ８
８．０ ６５ ８．９ ２ ７
８．９ ６ ２
８ ．０ ０Ｏ ５ ６ Ｏ８
４ ．５ ５６
ｌ． ｏ １０ １．０ ４ Ｏ
１ ０ ４ Ｏ
２ ．５ ５２ １ ．５ ５ ２
３ ４ ７ １
宝泰隆 永清环保 徐家汇
通达股份 三江购物 世纪游轮
４ ．６ ３０ ２ ．Ｏ １５ ３．１ Ｏ ８
ｌ ７ ２６ ８ ８ ４５ ２ ０ ７ １
第一 ， 国的股市 存在 较为严 重的 ＩＯ抑 价现 象 ； 我 Ｐ 第二 ， 日换 首 手 率 、 市盈 率与新 股抑 价成正 相关 关系 ， 发行 中签率 、 发行 价格 与新 股 抑价 呈负相 关关 系 ， 中签率 和首 日换手 率是影 响新 股抑价 的 主 而 要 因素 。
３．１ ３ ６
７．０ ９１
８．８ ４ ０ ７ ６ ９ ｌ
８ ８ ６ ４
５ ．２ １２
ｌ０ ０ １ ７ ４ ． ０
１ ０ ７ ０ １． ０ ７ ０
１． ｏ ３ ０
８ ７ ．１
１ ．０ ４９ １ ０ ６９
２ ７ ９２
从表 ２中可 以看 出 ， 本 区间 内 ， 价 率 的均 值 为 ５ ．６ 最 在样 抑 Ｏ３； 大 值为 １１６ ， 的是 ２ １ ９ ．４ 对应 ００年 １ 月 １ １ ０日上 市 的涪 陵榨 菜 ； 最小 值为 ８７ ， ． １对应的是 ２ １ 年 ３ ２ ０１ 月 ８日上市的海伦哲 ； 各支股票之 间比较 ， 上市首 日收 益率差 别 比较大 。
二、 研究 结论与 政策性 建议
１ 研 究 结 论 、
科斯伍德
０４ ．２
２ ２ ２８
２ ．０ ７ ９
８ ．５ １７
４ ．２ ９０
９Ｏ ．０
２ ．６ ２２
美亚柏科 张化机
兄 弟 科 技
０９ ．０ ０４ ．９
Ｏ２ ．６
４ ０ ０Ｏ ２ ０ ９５
２ ０ １Ｏ
８．０ ４９ ８ ８ ４ ５ ７ ．５ ８ ２
７ ２ ９９ ９ ６ ３７ ７ ０ ８６
３ ８ ９０ ８ ３ １６ ３ ８ ４７
４ ．５ ２ ３ ５ ．９ ６ １ ８ ８ １０
１ ｏ ５ ０ １． ０ ２ ０ １ ０ ３ ０
１． ０ ３ ０ １．０ ０Ｏ ９Ｏ ．０
ＩＯ抑价影响因素实证研究 Ｐ
经 济 论 坛
ＩＯ抑 价 影 响 因 素 实 证 研 究 Ｐ
毕丽营 丁 晓 莉 （ 州学 院 经 济 管理 系 山 东德 州 ２ ３ ２ ） 德 ５０ ３
【 摘
要 】 本文根 据现 有研 究理论 和 中国股票 市场 的 实际情 况 ， 取 了可 能影 响 ＩＯ抑 价 的 ３个解释 量进 行 了多元 回 归分 析 ， 选 Ｐ
０７ ９ ０７ ３ １ ｌ ５
１４ ．５ ０４ ．７ ０４ ４
ｌ ．ｏ ８０ ４ ．０ ０Ｏ １ ．０ ６ｏ
２ Ｏ ８８ １ ０ １８ ３ ．０ ０Ｏ
２ ．５ ５ ７ ４ ０ ８ ６ ２ ３ ０ ９
３ ．５ ２ ４ ２．８ １ ７ ３ ３ ８ １
２ ．ｏ ６ｏ ２ ９ ７４
７ ０ ９ ６ ９．７ １５
６ ２ ｏ３ ３ １ ７ ８
９Ｏ ．０ １ ｏ ３ ０
１ ８ ６ １ ６ ．６ ２８
海伦哲
铁 汉 生 态 长海股份
百润股份
０４ ５
０９ ４ ０３ ０
０４ ０
２ ３ ２ ８
７ ５ ７ ６ ２ ２ １ ７
得 出我 国 ＩＯ抑价 率较 高的 结论 ， Ｐ 分析 了导致 ＩＯ抑价 率较 高的原 因， Ｐ 在此 基 础上 提 出了政 策建 议 ： 一 ， 进 一 步 完善 ＩＯ发 行 的 第 要 Ｐ
市场化 机制 ； 第二 ， 倡导健 康 的价值投 资 ， 养理 性的 市场投 资者 ； 培 最后 ， 完善上 市公 司信 息披 露制 度 。 坚持 【 关键词 】 ＩＯ； Ｏ抑价 ； 归分 析 Ｐ Ｉ Ｐ 回 未 来的不确 定 性就越 大 ， ＩＯ抑 价率 的影 响就越 大。 对 Ｐ 第五 ， 发行价 格 （Ｐ Ｃ ， 价格对 首 日收益 率有直 接影 响。 ＩＲ ） 发行 由于 我 国 Ｉｏ 是 指企 业 通过 证 券交 易所 首 次 公开 发 行股 票 ） ｐ（ 从表 ２中我们 可 以看到样 本统 计量 的基本 特征 。 表 ２ 样 本 统计 描 述 制 度一 直都在 改革和 完善 ， 以笔 者选 取整 理 的是从 ２１ 年 １ 所 ００ １月 变量 最大值 最小值 均值 中值 标准差 １ 日到 ２ １ 年 ４月 ６日期间上 海 、 圳股 票交易 所首 次公开 发行 的 ０１ 深 Ｉ Ｒ １１ ４ ９ ６ ８ ７ ．１ ５ ．６ ０ ３ ２．２ ２ ７ １ ５ ８． ９ 普 通股 Ａ股 数据资 料 ， 因部分股 票数据 不 全 ， 以选取其 中 ２ 具 所 Ｏ只 Ｉ１ ＪＴ （ ３ ９ ．３ Ｏ． ６ ２ ０． ４ ８ ０８ ６ ０ ８ ．４ ＰＥ １０ ８ ５ ．２ ２ ７ ５Ｏ ６． ６ ２８ ６ ８５ ０． ０ ２ ５ｌ ３． 有 代表 性的股 票作 为样本 。