13
分析： （1）继续使用旧设备： 年折旧=（42000-2000）/10=4000（元） 旧设备的帐面净值=42000-4000*2=34000（元） 旧设备报废损失抵税=（34000-12000）
*40%=8800（元） 继续使用旧设备初始现金流量=-
[12000+22000*40%]=-20800（元）
14
继续使用旧设备的净现值 NPV=36000*（P/A，16%，8）+2000*
（P/S，16%，8）-20800 =36000*4.3436+2000*0.3050-20800 =156369.60+610-20800 =136179.60（元）
15
（2）购买新设备的净现值 NPV=47000*（P/A，16%，8）+2000*
4
要求： （1）计算该项目各年现金净流量； （2）计算该项目回收期； （3）计算该项目净现值。
5
分析：
（1）各年现金净流量：
设备年折旧

=（220+10-10）/5=44（万元）

列表计算各年现金净流量（NCF）： （开办费摊销与折旧一样都是非付现成本，
是一种现金的来源。）
（P/S，16%，8）-52000 =47000*4.3436+2000*0.3050-52000 =204149.20+610-52000 =152759.20（元） （3）由于售旧买新方案增加净现值
16579.60（152759.20-136179.60），故应 该售旧买新。
16
10
方法一：分别计算两个方案的净现值，选 大的方案。
（1）正常投资期的净现值： NPV=-300-300*（P/A，20%，2）
+350*（P/A，20%，10）*（P/S，20%， 3）=-300300*1.5278+350*4.1925*0.5787 =90.83（万元）
11
（2）缩短投资期的净现值： NPV=-500-500*（P/S，20%，1）
+350*（P/A，20%，10）*（P/S，20%， 2）=-500500*0.8333+350*4.1925*0.6944 =-500-416.65+1018.95 =102.30（万元） 因为缩短投资期方案的净现值较大，应采 用缩短投资期的方案。
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案例 某公司2年前购入一台设备，原值为42000元， 预计净残值为2000元，尚可使用年限为8年，直 线法折旧，且会计处理方法与税法规定一致。现 在该公司准备购入一台新设备替换该旧设备。新 设备买价为52000元，使用年限为8年，预计净残 值为2000元，直线法折旧，会计政策与税法一致。 若购入新设备，可使该公司每年的税后现金流量 由现在的36000元增加到47000元。旧设备现在出 售，可获得价款12000元。该公司资本成本为 16%，所得税税率为40%。问售旧购新是否可行？
7
（2）回收期（包括建设期）

=3+（226+34-106-111）/116

=3.37（年）
8
（3）净现值（NPV）= -226-34*（P/S，10%，1） +106*（P/S，10%，2）+ 111*（P/S，10%，3） + 116*（P/S，10%，4） +119*（P/S，10%，5） +158*（P/S，10%，6）
2

分析： 账面余额 =40 000 – 28 800 = 11200（元） 变现损失 = 10 000 – 11 200 =- 1200（元） 变现损失减税=1200 *30%=360（元） 现金净流量=10 000+360=10 360（元）
3
案例 某公司有一投资项目，原始投资250万 元，其中设备投资220万元，开办费6万元， 垫支流动资金24万元。该项目建设期为1年， 建设期资本化利息10万元。设备投资和开 办费于建设起点投入，流动资金于设备投 产日垫支。该项目寿命期为5年，按直线法 折旧，预计残值为10万元；开办费于投产 后分3年摊销。预计项目投产后第1年可获 得净利润60万元，以后每年递增5万元。该 公司要求的最低报酬率为10%
6
项目
0
设备投资
-220
开办费投资 -6
垫支流动资金
资本化利息
税后利润
年折旧
开办费摊销
残值收入
收回流动资金
现金净流量 -226
12
-24 -10
60 44 2
-34 106
3456
65 70 75 80 44 44 44 44
22 10 24
111 116 119 158
第五章 资本预算
1
案例 年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一 台闲置设备。该设备于8年前以40 000元购 入，税法规定的折旧年限为10年，按直线 法计提折旧，预计残值率为10%，已提折 旧28 800元；目前可以按10 000元价格卖 出，假设所得税税率30%，卖出现有设备 对本期现金流量的影响是多少？
=-22634*0.9091+106*0.8264+111*0.7513+116*0.68 30+119*0.6209+158*0.5645
=-22630.911+87.60+83.39+79.23+73.89+89.19
=174.571（元） >0，为可行方案。
9
案例 某公司进行一项投资，正常投资期为3 年，每年投资300万元，3年共需投资900万 元，第4-13年每年现金净流量为350万元。 如果把投资期缩短为2年，每年需投资500 万元，两年共投资1000万元，竣工投产后 的项目寿命期和每年现金净流量不变；资 本成本为20%，假设寿命终结时无残值， 不用垫支营运资金，问是否应该缩短投资 期？