2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第七章　企业价值评估
知识点：企业价值评估的含义与目的● 详细描述：
例题：
1.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，不正确的是（）。

A.预测基数可以为修正后的上年数据
B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在10年以上
C.实体现金流量应该等于融资现金流量
D.对销售增长率进行预测时，如果宏观经济、行业状况和企业的经营战略预
含　义企业价值评估简称价值估价或
企业估值，目的是分析和衡量
一个企业或一个经营单位的公
平市场价值，并提供有关信息
以帮助投资人和管理当局改善
决策。

【提示】价值评估使用
的方法，带有主观估计的成分
，其结论不可能绝对正确。

一
方面它使用许多定量分析模型
，具有一定的科学性和客观性。

另一方面它又使用许多主观
估计的数据，带有一定的主观
估计性质
目　的
价值评估的目的是帮助投资人
和管理当局改善决策。

其主要
用途表现在以下三个方面：
1.价值评估可以用于投资分析
通过企业价值评估寻找且购进
被市场低估的证券或企业，以
期获得高于市场平均报酬率的
收益。

2.价值评估可以用于战
略分析 战略管理可以分为战略
分析、战略选择和战略实施。

价值评估在战略分析中起核心
作用。

3.价值评估可以用于以
价值为基础的管理 企业决策正
确性的根本标志是能否增加企
业价值
计没有明显变化，则可以按上年增长率进行预测
正确答案：A
解析：A
在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。

2.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有（）
A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和
C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
正确答案：A,B
解析：本题考核的知识点是“企业价值评估的内容”。

选项AB正确。

3.在对企业价值进行评估时，下列说法中不正确的是（）。

A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和
B.实体现金流量=营业现金毛流量-资本支出
C.实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营性营运资本增加-资本支出
D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出
正确答案：D
解析：股权现金流量=实体现金流量-税后利息支出+净负债增加，由此可知，实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出-净负债增加，所以选项D错误。

4.下列有关企业的公平市场价值表述不正确的是（）。

A.企业的公平市场价值应当是续营价值与清算价值中较高的一个
B.一个企业持续经营的基本条件，是其持续经营价值超过清算价值
C.依据理财的“自利原则”，当未来现金流量的现值大于清算价值时，投资人通常会选择持续经营
D.如果现金流量下降，或者资本成本提高，使得未来现金流量现值低于清算价值，则企业必然要进行清算
正确答案：D
解析：一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。

但
是，也有例外，就是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。

这种持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。

5.企业实体现金流量是企业价值评估中最重要的概念之一，下列有关表述正确的是（）。

A.它是一定期间企业提供给所有投资人（包括债权人和股东）的全部税前现金流量
B.它是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分
C.它是一定期间企业分配给股权投资人的现金流量
D.它通常受企业资本结构的影响而改变现金流量的数额
正确答案：B
解析：实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业一定期间可以提供给所有投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量。

选项A错在说是税前的。

选项C是股利现金流量的含义。

实体现金流量通常不受企业资本结构的影响，尽管资本结构可能影响企业的加权平均资本成本并进而影响企业价值，但是这种影响主要反映在折现率上，而不改变实体现金流量，选项D错误。

6.下列关于企业价值的说法中，错误的有()。

A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和
B.企业的实体价值等于企业的现时市场价格
C.企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和
D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和
正确答案：A,B,D
解析：整体不是各部分的简单相加，所以选项A错误；现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的，而企业实体价值是公平的市场价值，所以选项B错误；少数股权价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的未来现金流量的现值，控股权价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值，所以选项D错误。

7.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有()。

A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和
C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
正确答案：A,B
解析：在稳定状态下实体现金流量增长率、股权现金流量增长率等于销售收入增长率。

8.关于企业公平市场价值的以下表述中，正确的有（）。

A.公平市场价值就是未来现金流量的现值
B.公平市场价值就是股票的市场价格
C.公平市场价值应该是股权的公平市场价值与债务的公平市场价值之和
D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者
正确答案：A,C,D
解析：选项B不正确，因为现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。

首先，作为交易对象的企业，通常没有完善的市场，也就没有现成的市场价格；其次，以企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称。

人们对于企业的预期会有很大差距，成交的价格不一定是公平的；再有，股票价格是经常变动的，人们不知道哪一个是公平的。

9.在进行企业价值评估时，判断企业进入稳定状态的主要标志有（）。

A.现金流量是一个常数
B.投资额为零
C.有稳定的报酬率并且与资本成本趋于一致
D.具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率
正确答案：C,D
解析：判断企业进入稳定状态的主要标志是：(1)具有稳定的销售增长率
，它大约等于宏观经济的名义增长率；（2)企业有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。

10.下列有关价值评估的正确表述有（）。

A.价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息
B.价值评估不否认市场的有效性，但是不承认市场的完善性
C.价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效
D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义正确答案：A,B,C,D
解析：价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。

价值评估不否认市
场的有效性，但是不承认市场的完善性。

在完善的市场中，企业取得投资者要求的风险调整后收益，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义。

在这种情况下，企业无法为股东创造价值。

股东价值的增加，只能利用市场的不完善才能实现。

价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效。

价值评估正是利用市场的缺陷寻找被低估的资产。

11.价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，而企业整体的经济价值具备以下特征（）。

A.整体价值是企业各项资产价值的汇总
B.整体价值来源于企业各要素的有机结合
C.可以单独存在的部分，其单独价值不同于作为整体一部分的价值
D.如果企业停止运营，不再具有整体价值
正确答案：B,C,D
解析：企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合，所以选项A不正确。