9.3 购买力平价
▪ 二. 生产率的增长率的差异与购买力平价
• 前提：
① 非贸易部门由于生产率增长缓慢，而工资又与贸易品部门 趋同，非贸易品的相对价格就会上升。
② 决定购买力平价的一般价格水平P由贸易品价格与非贸易品 价格共同决定。
③ 因此，劳动生产率上升只影响一个部门的价格，但总价格 由两个部门价格及其权重决定。
–由上式知，若本国贸易品部门生产率的增长速度高于外国， 为维持一个均衡汇率而必须进行的调整就小于外国。
9.4 蒙代尔－弗莱明模型
▪ 一. 基本框架
• IS/LM/BP为构架 • 采用流量理论 • 假设：
– 工资刚性 – 经常项目取决于收入和相对价格 TB f Y,eP*/P – 汇率调整无时滞 – 储备不变时，经常项目逆差等于资本的流入，或者相反 – 预期静态
▪ 远期汇率
9.2 经常项目差额模型
▪ 一. 汇率的决定
• 汇率市场变化极快，导致汇率极端不稳定。 • 通过以下两种方法保持浮动汇率的相对稳定：
– 引进远期交易 – 允许短期的投机套汇
9.2 经常项目差额模型
▪ 二. 经常项目差额模型的第一定理
• 利用浮动汇率，可使一国国内经济免受外国经济的影响。
与在它本国买一样的东西这样的水平。
• 对形成机制的不同看法：
1. 经济的内在力量自发形成。 2. 商品套利形成。 3. 国际收支均衡的条件
• 两种定义方式
1. 强购买力平价： e P/ P*（静态，不考虑影响价格的其 他因素）
2. 弱购买力平价： e P/P*（动态，考虑时间因素，生产 率会变动，π代表生产率增长率的变动。）
– 斯堪的那维亚模型 Pˆ Pˆm* ap
– 结论：①工资刚性与劳动力市场充分竞争条件下，一国贸易 部门生产率增长越快，其一般价格水平上升也越快。 ②本国贸易部门的生产率增长速度快于外国的情况 下，本国将成为输入通货膨胀的国家。
9.3 购买力平价
• 弱购买力平价与浮动汇率
–假定汇率可变，购买力起作用情况下，贬值的均衡汇率为： e ˆ P ˆ P ˆ* ap p*
9.2 经常项目差额模型
2. 限制性的商业政策，如提高关税，X右移，F下移 ① 固定汇率，均衡点位于E2，出现顺差。 ② 浮动汇率，顺差要求本币升值，均衡点移至E1,产出回复原 水平。 ③ 即，浮动汇率下，限制性商业政策对收入没有影响。
9.3 购买力平价
▪ 一. 基本观点
• 汇率被调整到保证一单位外国货币在我国能够买到的东西
• 模型推导
a
1.
P P na P m 1a P na P m/P m a
P n P m
P m
①
9.3 购买力平价
2.
2.
已知 Wm Wn ，令 n 则①式变为
a
P
Pn /Wn Pm/Wm
Pm
Pn /Wn ，m
na m Pm
Pm/Wm
3. 同理得：
P*
n* m*
a
Pm*
4. 假定 Pm ePm* ， n/m n*/m*
没有资本流动时，浮动汇率下，
货币扩张政策在提高一国收入
方面比较有效。
9.4 蒙代尔－弗莱明模型
• 资本有限流动
i
扩张货币政策，LM右移
固定汇率下，均衡于E1，内平外逆 浮动汇率下，E1逆差 本币贬值
出口增加 IS,BP右移 E2
O
• 调整结果与政策效应与
没有资本流动时基本一样。
LM LM’ BP BP’
5. 由以上得：
P n a /P m aP me P n * a /P m * aP m * ,或 Pe P *
e P/ P*
9.3 购买力平价
6. 加入反映不同国家生产率得增长率差异的常数π，便有了 动态的，反映生产率增长率差异的弱购买力平价：
e P/P*
▪ 三. 弱购买力平价的意义
• 可以准确进行收入水平的国际比较 • 可以对一国通货膨胀进行预测
比F线的斜率大。
• 两线交点即为模型的解。
1. 扩张财政政策与货币政策，X右移
① 固定汇率，e不变，Y0⇒ Y1,国内产出过剩，外部经济不平衡 （即存在逆差）。
② 浮动汇率，逆差时本币贬值，均衡点位于X’与F的交点，Y2高 于固定汇率下的Y1。
③ 即，没有资本流动时，扩张性的财政政策或货币政策在浮动汇 率下的调节作用大于固定汇率下的调节作用。
本章结构
▪ 导言 ▪ 经常项目差额模型 ▪ 购买力平价 ▪ 蒙代尔—弗莱明模型 ▪ 资产市场方法 ▪ 大国经济 ▪ 远期外汇市场
9.1 导 言
▪ 汇率由市场决定 ▪ 浮动汇率对国际收支调节的影响 ▪ 影响汇率变动的因素：
• 经常项目的变动 • 经济增长及购买力平价的变化 • 资本项目的变动 • 货币因素
E
E2
E1
IS’
IS Y
有限资本流动
9.4 蒙代尔－弗莱明模型
• 完全资本流动
i
资本对利率变化具完全弹性 固定汇率，任何扩张货币政策 将导致资本外逃； 浮动汇率，扩张货币政策可获 与上相似的政策效应。
O
• 因为：扩张性货币政策所引起的
资本外流，以及由此造成的收入 损失会被随之而来的货币贬值所 抵消，并且还可能产生净增加值。
LM LM’
E
E2
BP
E1 IS’
IS
Y 完全资本流动
9.4 蒙代尔－弗莱明模型
▪ 二. 货币政策调节过程与效应分析
• 无资本流动
初始E 扩张货币政策，LM右移
i BP BP’ LM
LM’
固定汇率下，均衡于E1，内平外逆 浮动汇率下，E1逆差 本币贬值
E
E2
E1
IS,BP右移 E2
IS’ IS
O

• Y3高于固定汇率下的 Y2，说明，
Y1 Y2 Y3 没有资本流动
– 浮动汇率与实际收入 X e ( 本 币 升 值 )M , XX M 趋 于 0 Y 不 变
– 浮动汇率与利率
i* H * ,Y* e
M *
– 浮动汇率与价格
P* eP* P P e
XY
9.2 经常项目差额模型
▪ 三. 经常项目差额模型的第二定理
• 浮动汇率下，财政政策或货币政策对实际收入和就业水平的影响
要大于它们在固定汇率下的影响，而限制性的商业政策对于实际 收入与就业水平却不能产生任何影响。
• 此定理可用下图来表示：
e
e0 F
EDG
X X’ 顺差 F
ESG 逆差 F’
E
E2
E1
F’ X X’
Y0 Y1 Y2
Y
9.2 经常项目差额模型
• X线代表商品市场的均衡轨迹； • F线代表国际收支的均衡轨迹。 • 两条线斜率均为正，但是斜率大小不一样，X线的斜率要