❖ 戴姆勒—奔驰看到了在全球化浪潮中自己 所处的不利地位（总体实力不敌福特、通 用，海外发展又远逊于大众、宝马、本田 等竞争对手）。另外，在ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ球汽车行业产 量过剩问题十分严重，大部分汽车公司都 把薄利多销作为主要的生存战略。经济的 全球化、强烈的危机意识使戴姆勒—奔驰 积极谋划起了全球发展战略，收购莱姆斯 勒成为建立这一战略的最重要起点。
❖ 在产品线方面，双方产品的重合性极少， 互补性很强。克莱斯勒的强项是中低档小 型汽车、越野吉普和卫星厢式汽车，而戴 姆勒—奔驰的强项产品则是享誉全球的奔 驰牌豪华小汽车。两家公司的合并将给新 公司带来一个进入新的汽车市场的大好时 机。
❖ 总体而言，双方如果合并，可以在采购、 营销、技术合作及零部件互换方面开展协 作，实现降低营销成本、提高技术研究与 开发、发展生产和促进销售，从而扩大全 球市场份额、提高全球竞争力的目的。
二、并购动因
❖ 首先，在全球汽车行业，汽车产量过剩问题 十分严重，当时全球的汽车产量过剩多达 2000万辆。在有限的销售量下，如何占据尽 可能大的市场份额和保证公司的盈利能力是 各大汽车公司不得不考虑的问题。而通过大 批量生产从而降低成本以获取更多的利润是 制造业的发展趋势，走企业联合的道路也成 了汽车行业的大趋势。
四、并购结果
❖ 短暂的甜蜜之后，这起合并于2000年开始转为酸 涩。由于市场管理一度失控，严重影响了克莱斯 勒集团的利润。克莱斯勒公司2001年公布了47亿 美元的营运亏损，2002年取得了不尽如人意的 6.39亿美元利润。在2003年的前三个季度，克莱 斯勒集团亏损了7.56亿美元。而原本的扭亏计划 要求克莱斯勒集团在去年以前扭亏为盈，并在 2003年取得20亿美元的利润。在合并了五年之后 ，戴姆勒－克莱斯勒公司仍然没有达到投资者们 的期望。
并购的种类
❖ 按行业相互关系可以分为横向并购和纵向并 购。
❖ 按是否通过中介机构可以分为直接并购和间 接并购
❖ 按收购目标公司股份是否受到法律约束可以 分为要约收购和协议收购
❖ 按是否利用目标公司本身资产来支付并购资 金可以分为杠杆收购和非杠杆收购
美国的五次并购浪潮
1898-1903,2653家企业被并购，横向并购为主，小并 小占主流。
❖ 1998年5月发生的戴姆勒—奔驰与克莱斯勒 合并案，是一桩对后来的世界汽车发展格 局产生重大影响的跨国并购案。这是一家 德国公司和一家美国公司的合并，而且两 家公司都是拥有长期发展历史的老牌跨国 公司，两家公司合并后的整合及其协同效 应受到了人们极大的关注。
一、并购背景
❖ 戴姆勒—奔驰在1996年仅次于福特和通用 汽车公司，为全球第三大汽车公司，当时 公司总资产为657亿美元，总营业额706亿 美元。1997年落后于丰田，为全球第四大 汽车公司。但是其跨国指数1996年仅为 41.9%，再考虑其在欧盟地区的经营，其地 域经营的局限性十分明显，在众多汽车集 团中也明显处于中下游水平。
❖ 其次，双方在生产和销售领域能形成有效 的互补。在市场份额上，克莱斯勒销售额 的93%集中在北美，其他地区只有7%，对 北美市场的依赖性很强，而合并正好可以 使其开拓欧洲市场。莱姆勒—奔驰公司在 北美市场的销售额占其总销售额的21%， 大部分局限于欧洲市场，与克莱斯勒的合 并能满足公司发展北美市场的需要。两家 公司合并，能在市场常形成互补，增强国 际市场的开拓能力，提高国际地位。
四、并购结果
❖ 2007年7月3日， 欧盟正式批准戴姆勒-克莱斯勒 公司以74亿美元的价格，将旗下克莱斯勒公司出 售给美国瑟伯勒斯（Cerberus）资本管理公司 。 意味着戴姆勒与克莱斯勒之间长达9年的“联 姻”行将结束。 10月4日，戴姆勒-克莱斯勒正 式完成分拆程序，在通过股东大会投票表决通过 后，其正式更名为戴姆勒股份公司，并继续拥有 克莱斯勒公司余下19.9％的股份。
❖ 克莱斯勒是美国仅次于通用和福特的第三 大汽车制造商，除了其汽车之外，还生产 和营销汽车配件、电子产品等，是一个多 元化企业。1996年公司总资产562亿美元， 总销售额614亿美元。但由于长期忽视国际 市场的开拓、过分重视国内市场，使其在 海外经营方面远远落后于其他竞争对手， 其1996年的跨国指数仅为16.3%。在日益 被边缘化的国际竞争中，被其竞争对手收 购也许是克莱斯勒绝处逢生的最好办法。
三、并购过程
❖ 虽然双方都是上市公司，但双方没有采用股 票市场价格作为换股并购比较基准，而是采 用复合价值原理的收益现值法分别对两家公 司进行估价。根据合并协议，奔驰的股东根 据其所持股份获得同等数量的新公司股票， 克莱斯勒股东则以1股克莱斯勒股票换取 0.547股新公司股票，收购金额达405亿美元。 奔驰公司的股东占有新公司57%的股份，克 莱斯勒的股东占有43%。
1919-1930,12000家企业被并购，横向加纵向并购。 福特公司成为统一联合公司。
1967-1969,19858起并购案，混合并购。 1979-1989，单个并购的交易金额已达10亿美元以上，
杠杆收购兴起。 进入21世纪，开始着眼于全球范围的跨国并购。
跨国并购的含义
❖ 跨国并购是指跨国兼并和跨国收购的总称， 是指一国企业（又称并购企业）为了达到某 种目标，通过一定的渠道和支付手段，将另 一国企业（又称并购企业）的所有资产或足 以行使运营活动的股份收买下来，从而对另 一国企业的经营管理实施实际的或完全的控 制行为。
❖ 戴姆勒—奔驰和克莱斯勒都是世界级的巨 型跨国公司，在各自国家都占有重要的位 置，但是双方在合作过程中并没有受到政 府方面的障碍，双方的合并不仅受到了德 国政府的欢迎，也得到了美国政府的支持。 股民对这起合并也充满了信心，合并公布 之后，两家公司的股票行情理解看涨，戴 姆勒—奔驰的股票价格同日涨幅8%，克莱 斯勒公司的股票价格当日则飙升17.8%。
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资本运营 ：并购专题
❖ 诺贝尔经济学奖获得者乔治.施蒂格勒认为： “没有一家美国大公司不是通过某种程度、 某种方式的并购而成长起来的，几乎没有一 家大公司是完全依靠内部扩张成长起来的。”
并购的概念
❖ 狭义的并购：吸收合并与新设合并 ❖ 广义的并购：不仅包括狭义的并购，还包括
为控制或施加重大影响的部分资产的收购或 接管。