2018年中山大学431金融学综合[专业硕士]考研真题及详解
一、单项选择题（本部分共20小题，每小题2分，共计40分）
1．一家公司有负的净营运资本（net working capital），那么这家公司（）。
A．流动负债比流动资产多
B．已陷入破产
C．手上没有现金
D．需要卖出一些存货来纠正这个问题
【答案】A
【解析】根据公式：净营运资本＝流动资产－流动负债，净营运资本为负说明流动负债大于流动资产。
2．当总资产周转率是3时，下面哪个陈述是正确的？（）
A．公司每产生1元销售收入，需要在总资产上投入3元
B．公司每拥有1元总资产，可以产生3元的销售收入
C．每3元的销售收入，公司可以获得税后利润1元
D．公司可以每年更新总资产3次
【答案】B
【解析】根据公式：总资产周转率＝销售收入/总资产，当总资产周转率为3时，表明公司1元的总资产可以产生3元的销售收入。
A项，公司每产生1元销售收入，需要在总
资产上投入1/3元；C项，总资产周转率与税后利润无关；D项，当总资产周转率是3，表明总资产每年周转3次。
3．福利公司现在的股价是每股40元。
预计下一年的分红是每股2元，要求的回报率是13%。
假设股利未来是按固定增长率来增长，那么这一增长率是多少？（）A．8%
B．9%
C．10%
D．11%
【答案】A
【解析】根据固定股利增长模型计算公式：P0＝Div1/（R－g），其中，Div1为下一年股利；R为股票的必要报酬率；g为股利增长率；P0为股票现在的价格。
得到g＝R－Div1/P0＝13%－2/40＝8%。
4．下面哪个等式是正确的？（）
A．总风险＝市场风险＋公司特有风险
B．总风险＝系统风险＋不可分散的风险
C．市场风险＝不可分散的风险＋资产特有的风险
D．总收益＝资产特有的收益＋没有预期到的收益
【答案】A
【解析】总风险由系统性风险和非系统性风险构成。
系统性风险是或多或少影响着大量资产的风险，又称为不可分散风险，有时候系统性风险指的是市场风险；非系统性风险是特
别影响某一个资产或者某一类别资产的风险，是公司特有的风险，可以通过资产组合进行分散。
总收益是无风险收益加上风险溢价。
5．不考虑税收的情况下，如果一个公司按平价发行债券，则（）。
（1）债务成本等于息票利息（coupon rate）
（2）债务成本等于到期收益率（yield to maturity）
（3）债务成本等于当期收益率（current yield）
A．只有（1）是正确的
B．只有（1）和（2）是正确的
C．只有（1）和（3）是正确的
D．（1）（2）（3）都是正确的
【答案】D
【解析】债务成本是指企业举债筹资而付出的代价。
在企业不纳所得税的情况下，它就是付给债权人的利息率。
当期收益率等于年息票利息除以购买价格，若一个公司按照平价发行债券，则其当期收益率就等于其利息率（因为计算时的分母相同，都为票面价格）。
同时债务成本也等于到期收益率，因为到期收益率是使债务工具所有未来回报的现值与其今天的价值相等的利率，由于是平价发行，那么到期收益率就等于息票利息，也就等于债务成本。
当债券溢价发行的时候：到期收益率＜当期收益率＜息票率；当债券平价发行的时候：到期收益率＝当期收益率＝息票率；当债券折价发行的时候：到期收益率＞当期收益率＞息票率。
6．如果一家公司有超额现金，管理层相信公司的股份被市场参与者低估了，那么公司应该采用什么股利政策？（）
A．股票拆分
B．常规的现金分红
C．股票回购
D．股票股利
【答案】C
【解析】股票回购指股份公司出资购回本公司发行在外的股票，将其作为库藏股或者股份注销的行为。
股票回购减少了流通在外的普通股的数量，从而使每股利润增加，股价上涨，为股东带来资本利得收益。
股票回购通常可以被看作一种回报股东的特殊方式，传递出股价被低估的信号。
很多公司回购其股票是因为他们认为回购是最好的投资，当管理层认为股价暂时低估时尤其可能发生回购。
7．公司债券比相同期限政府债券的利率高，这是对（）的补偿。
A．信用风险
B．利率风险
C．政策风险
D．通货膨胀风险
【答案】A
【解析】信用风险又称违约风险，指由于借款人或者交易对手违约无法偿还利息或者本金从而导致损失的可能性。
政府债券一般不存在或者只存在很小的信用风险，公司债券相对于政府债券信用风险更大，所以利率更高。
8．关于债券与股票的区别，论述错误的是（）。
A．债券是债权凭证，股票是所有权凭证
B．发行债券是公司追加资金的需要，发行股票则是股份公司创立和增加资本的需要C．债券一般有规定的偿还期，股票是一种无期投资
D．因为股票风险较大，债券风险相对较小，所以股票的收益必然高于债券
【答案】D
【解析】D项，从理论上来说，高风险会伴随着高收益，但实际情况会有很多不确定性，从而导致高风险的金融资产并不必然有着高回报。
股票投资是一种不确定的投资，它会受到多种因素的影响，很可能会导致亏损，故其收益不一定必然高于债券。
9．设有两种证券A和B，某投资者将一笔资金中的40%购买了证券A，60%的资金购买了证券B，到期时，证券A的收益率为5%，证券B的收益率为10%，则证券组合P的收益率为（）。
A．10%
B．8%
C．9%
D．11%
【答案】B
【解析】设X A和X B分别是投资在资产A和资产B的比例，R—A和R—B是两个证券的期望收益率，则有X A＝40%，X B＝60%，R—A＝5%，R—B＝10%。
证券组合P的收益率R—P＝X A R—A ＋X B R—B＝40%×5%＋60%×10%＝8%。
10．假设投资者买入证券A，股价为9元，之后卖出每股10元，期间获得税后红利0.5元，不计其他费用，则投资者投资收益为（）。
A．15%
B．15.57%
C．16%
D．16.67%
【答案】D
【解析】投资者投资股票的投资收益为资本利得收益以及股利分红收益之和，则投资者的投资收益＝（10－9＋0.5）/9×100%≈16.67%。
11．证券之间风险联动的指标是（）。
A．相关系数
B．方差
C．预期收益率
D．实际收益率
【答案】A
【解析】各种证券的收益之间相互关联，协方差是一个度量两种证券收益之间相互关系的统计指标，此外，这种相互关系可以用两种证券收益之间的相关系数来反映。
如果相关系数为正，两个变量之间正相关；如果相关系数为负，两个变量之间负相关；如果相关系数为零，两个变量之间不相关。