目录
一、资产证券化概览
1.资产证券化的定义
1 广义定义 是指将某种价值形态的资产转化为证券资产的过程和技术，具体包括：实体资产 证券化、信贷资产证券化、证券资产证券化、现金资产证券化四种
2 狭义定义 主要是指信贷资产的证券化。具体而言，是指将缺乏流动性但能够产生可预见的 稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与 重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。
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2.项目内部流程
风险点研究与风控设计
交易结构风险
信用风险
利率风险
• 基础资产要实现
“真实销售”， 从发起人的资产 负债表中剥离出 去，发起人的其 他债权人对这些 资产没有追索权， 那么即使发起人 破产，其被证券 化的资产也不会 作为清算对象， 证券化资产的未 来现金流量仍通 过发行人转给证 券的投资者。
海通证券资产证券化服务_1203-PPT文档资 料
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海通证券资产证券您对海通证券的信赖！ 海通证券为您提供全方位资产证券化解 决方案，满足您的资产管理需求。 诚挚问候，顺颂商祺！
——海通证券结构融资部
1.资产证券化概览 2.信贷资产证券化解决方案 3.企业资产证券化解决方案 4.成功案例与经验 5.海通证券资产证券化业务线
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3.资产证券化的分类
广义资产证券化 几乎所有资产
都可以实现证券化
实体资产证券化 实体资产向证券资产 的转化
证券资产证券化 将证券或证券组合作为 基础资产
信贷资产证券化 狭义的资产证券化 将信贷资产转换为证券
现金资产证券化 现金持有者通过投资将 现金转换为证券
有形资产证券化 不动产、库存、设备等 有形资产转换为证券
3 人民银行、银监会的表述 在中国境内，银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受 托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金 支付资产支持证券收益的结构性融资活动。
4 证监会的表述 是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进 行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动
投资者A 具有融资需求， 要求资产出表
投资者B 具有融资需求， 要求资产出表
投资者C 具有融资需求， 要求资产出表
1 发起人（原始权益人） 发起人也称原始权益人，是证券化基础资产的原 始所有者，通常是金融机构或大型工商企业。
2 特定目的机构或特定目的受托人（SPV）
这是指接受发起人转让的资产，或受发起人委托 持有资产，并以该资产为基础发行证券化产品的 机构。选择特定目的机构时，要求满足所谓破产 隔离条件，即发起人破产对其不产生影响。
转让/管理基础资产 募集资金
资金监管服务
组织信托设立/管理专项计 划 受益凭证
信贷资产 专项信托计划
认购资金
资金托管服务
监管银行
托管银行
行为 资金划转
受益凭证持有人
登记托管机构 支付代理机构
律师事务所
评级机构
会计师事务所
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2.项目内部流程
海通证券 结构融资部
海通证券资产证券化业务线 协助部门（研究所等）
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2.资产证券化的要点
1 资产证券化的目的：融资 以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券。 传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础。
2 资产证券化的手段：创造流动性 将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券，使其具有流动 性。
3 资产证券化的核心：极其广泛且灵活的应用 资产证券化应用于任何公司、机构和个人拥有的任何具有商业或交换价值的标的。 资产证券化的交易内涵极为丰富，不拘泥于标准化定义，可创造高度拟合投资者 风险收益偏好的投资产品。
• 如果满足现行监
管规定？
会计命题
• 证券化的会计处
理方法？交易结 构对于税收的影 响如何？
• 如何完成出表并
通过相关测试？
• 内部与外部信用
增级如何结合使 用？如何对复杂 的分级结构进行 评级？
产品设计
• 分级结构设计的
关键因素是什么？
• 怎样进行分级结
构设计以满足不 同投资者的需求？
结合国内外领先经验，综合业务部门和研究部门意见，统筹安排
5 信用评级机构（或有） 如果发行的证券化产品属于债券，发行前必须经 过评级机构进行信用评级
6 承销人 负责证券设计和发行承销的投资银行。如果交易 涉及金额较大，可组成承销团。
7 投资者
证券化产品发行后的持有人
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二、信贷资产证券化解决方案
1.交易结构
承销商 财务顾问 海通证券
原始权益人 资产服务机构 （租赁资产）
无形资产证券化 知识产权、商誉、收益权 等无形资产转换为证券
一般信贷资产证券化 将传统企业贷款转换为 证券
特殊信贷资产证券化 将房贷、车贷、消费贷等 特殊贷款转换为证券
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4.交易结构与参与者
资产原始所有者 具有融资需求，
要求资产出表
现金 资产
SPV 受托机构
资产证券化枢纽
现金 收益
服 务
中介服务机构 资金/资产存管 评级、承销
资产质量
• 什么样的基础资
产适合证券化？ 不同资产在证券 化过程中的操作 特点是什么？
• 证券化资产有无
从合约设计上进 行优化的可能？
营销策略
法律命题
• 哪类客户适合通
过资产支持证券
融资？
• 哪类客户适合购
买资产支持证券？
• 发行成本如何控
制？资金成本和
时间成本如何？
• 破产隔离与真实
销售问题：设立 SPV应该注意什 么？法律关系和 业务资格的合法 性如何界定与操 作？
• 资产支持证券发
行人可能发生违 约，如不能按时 对本息进行支付。 信用风险可以由 商业评级公司给 出的信用等级来 衡量。
• 与普通固定收益
证券类似，资产 支持证券的价格 与利率呈反向变 动关系。如果投 资者在到期日前 出售证券，那么 利率的上升可能 导致资本损失。
早偿风险
流动性风险
• 由于原始债务人
3 资金和资产存管机构 为保证资金和基础资产的安全，特定目的机构通 常聘请信誉良好的金融机构进行资金和资产托管。
4 信用增级机构（或有）
此类机构负责提升证券化产品的信用等级，为此 要向特定目的机构收取相应费用，并在证券违约 时承担赔偿责任。有些证券化中，不需要外部增 级机构，而是采用超额抵押等方法进行内部增级。