上市直接融资的优势： （1）资金可以长期使用，不用还本付息，成为企业
经营长期的资金来源 （2）降低企业的负债比例，优化资本结构，降低财
务风险 （3）能够通过配股、增发等方式持续获得资金
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企业上市的好处：财富效应
企业可以通过上市增强企业股权的流动性，获得流 动性溢价，从而实现企业股权的增值。
上市前后两种定价机制的比较： 上市之前：每股价格＝每股净资产价值（1元） 发行之时：每股价格＝摊薄后每股盈余（0.3元）×发
-- 要扩大信贷融资，确保今年各项贷款增长18%-20% ，年末贷款余额超过8000亿元；
-- 要扩大直接融资，力争今年新上市企业超过2家以上 ，股票融资和债券融资突破200亿元；
-- 要抓好新型融资，大力发展创业投资和私募股权融 资，争取年内设立3-5家股权类投资企业，实现保险资金 在贵州省投资的零突破；
有利于建立归属清晰、权责明确的产权制 度，增强企业发展的动力。
长期投资
固定资产 固定资产净值 在建工程
无形资产及其他资产
流动负债 短期借款 应付票据 应付帐款 预收帐款 应付工资 应缴税金 一年内到期的长期债权
长期负债 长期借款 应付债券 长期应付款
股东权益 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润
从资产负债表看企业投融资
投资活动形成资产负债表的左方
按时间分可分为短期投资和长期投资
行市盈率(25)＝7.5元 上市之时：每股价格＝摊薄后每股盈余（0.3元）×二
级市场市盈率（30）＝9元
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案例：茅台（2001年8月27日上市）
比较项目
2000.12.3 2001.7.31 2001.8.27 2001.12.31 1
发起人股本 新发行股本
总股本
1.785亿股 1.785亿股
1.785亿股 7150万股 2.5亿股
2011.6.30 4000万股
4000万股 1.006亿 2191.18万 100% 0.55元
2.54元 1.006亿
2012.1.6 4000万股 1340万股 5340万股
6841.72万 74.91%
25.5 7.07元 2.83亿
企业总价值
1.006亿 3.78亿元
2012.2.16 4000万股 1340万股 5340万股
融资活动形成资产负债表的右方
按资金性质可分为债务资金和权益资金 按时间可分为短期资金和长期资金 按来源可分为内部资金和外部资金
企业投融资就是企业的财务行为， 其决策就是企业的财务战略
债务融资 权益融资
流动资产 资本预算 管理
从资产负债看企业投融资
流动资产
流动负债 长期负债
固定资产 长期投资
企业高管投融资管理培训
有人说：
一个国家是否受尊重，主要看文化 一个国家是否真正富裕，主要看民间 一个国家是否有前途，主要看教育 一个国家是否有竞争力，主要看企业
企业家：身在其中，做好企业 公 仆：了解企业、服务企业
投融资是企业最重要的经营活动 帮助企业投融资特别是融资，是政府的重要议题
发起人财富
4.284亿
17.42亿 47.27亿（11 68.8亿
倍）
（16倍）
企业总价值
4.284亿 24.4亿元 66.2亿元 96.37亿元
案例：郎玛信息（2012年2月26日上市）
比较项目 发起人股本 新发行股本
总股本 股东权益
净利润 发起人控股比例
每股盈余 摊薄发行市盈率
每股价格 发起人财富
6841.72万 74.91%
10.51元 4.2亿
（4.2倍） 5.61亿元
2012.6.30 4000万股 1340万股 5340万股
4383.39万 74.91%
39.88元 15.95亿 （15.9倍） 21.65亿元
企业上市的好处：治理效应
上市有利于企业建立现代企业制度，规范 公司治理结构，提高经营管理水平，转变 经营机制，降低经营、财务、法律风险；
-- 要提升地方融资平台融资能力，规范发展平台公司 ，加快形成一体化的投融资体系，促进现有融资平台做 精、做大、做强。
目录
一、对公司投融资决策的理解 二、关于公司投资决策的几个案例 三、公司融资决策 四、公司财务规划
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一、企业投融资管理是什么？
从资产负债表看企业投融资
流动资产 货币资金 应收票据 短期投资 应收帐款 预付帐款 存货 待摊费用 一年内到期债权投资
股东权益
资产负债表模式
二、企业投资管理的几个案例
投资方向
茅台现金管理 茅台投资方向: 煤矿行不行？ 多元化还是专业化? GE、海尔、李嘉诚 大宇、巨人、五粮液 三星、诺基亚 投资地区？西洋集团
10
投资时机：什么时候进入
现在进入房地产 or 光伏产业 ？ 制理解（续）
上市意味着什么 --股东变化 --公司性质变化 --财富衡量方式变化 --对公司的要求与期望变化
企业上市的好处
融资效应 财富效应 治理效应 品牌效应 激励效应 发展效应
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企业上市的好处：融资效应
上市为企业建立了直接融资的平台，有利于企业 改进资本结构，提高企业自身抗风险的能力，增 强企业的发展后劲。
美国在线+时代华纳 加多宝+中国好声音
12
投资资金来源
巨人大厦 LED 互联网、物联网 京东：下一个？
13
投资政策：流程与制度
波导股份委托理财 盘江股份短期投资 如何看待上市公司理财
14
三、企业融资决策
几个概念
直接融资与间接融资 权益融资与债务融资 内部融资与外部融资
(一）企业上市融资
何为企业上市
上市又称IPO，是initial public offerings的英文缩写，即 首次公开发行股票，或者说新股上市，是指企业通过证券 交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发 展资金的过程。
2亿股+5千万股=2.5亿股
原股东股权占比：由 2亿/2亿=100% 到 2亿/2.5亿=80%
1.785亿股 7150万股 2.5亿股
1.785亿股 7150万股 2.5亿股
股东权益
1.006亿
净利润
2.511亿
发起人控股比例 100%
2.234亿 71.4%
2.234亿 71.4%
3.283亿 71.4%
每股盈余
1.55元
摊薄发行市盈率
23.93
每股价格
2.4元
9.76元
26.48元
38.55元