三、货币乘数的推导——乔顿模型 三、货币乘数的推导——乔顿模型 （一）简单的乔顿模型 假定活期存款为D，定期存款为T，流通中 则一定时期内的货币供应量、 的现金为C，则一定时期内的货币供应量、 分别可以表示为： 分别可以表示为：
M1＝C + D M1＝
由于B= 由于B= C+R 存款准备金R 存款准备金R包括法定存款准备金和超额存款准备金 R = RR + ER 法定存款备金RR RR包括活期存款和定期存款的准备金 法定存款备金RR包括活期存款和定期存款的准备金 rdD+rt ）。活期存款为 D+rtT 活期存款为D （rd D+rt T）。活期存款为D，活期存款的法定存款 准备金率为rd 为定期存款， rd 准备金率为rd T为定期存款，令定期存款与活期存 款之比为t,定期存款准备金率为rt，Ｔ＝t D t,定期存款准备金率为rt，Ｔ＝ 款之比为t,定期存款准备金率为rt，Ｔ＝tD ； rdD+rt D D+rtt R = RR + ER= rd D+rt tD+ ER C+R=C+rdD+rt D D+rtt 则：B= C+R=C+rd D+rt tD+ ER
二、基础货币的来源
对商业银行等金融机构以再贴现、 对商业银行等金融机构以再贴现、再货 款形式提供； 款形式提供； 收购贵金属和外汇等资产投放的货币； 收购贵金属和外汇等资产投放的货币； 公开市场业务上通过买进债券。 公开市场业务上通过买进债券。
三、基础货币对货币供给的影响
– 货币乘数一定时，若基础货币增加， 货币乘数一定时，若基础货币增加，
五、各经济主体的行为对货币供给的影响
◆中央银行影响基础货币与法定存款准备金率 企业、居民持币行为影响现金比率. ◆企业、居民持币行为影响现金比率. 影响居民持币行为的因素主要有:财富效应; ◇影响居民持币行为的因素主要有:财富效应;预期报 酬率变动效应;金融危机;非法经济活动；偏好； 酬率变动效应;金融危机;非法经济活动；偏好；年龄分 布以及城乡人口构成等. 布以及城乡人口构成等. ◆企业影响活期存款与定期存款的转化比率 ◆存款货币银行影响超额准备金率 国库券收益率、再贴现率水平、资产的变现性、 国库券收益率、再贴现率水平、资产的变现性、预期 货币政策走向等
（二）构成 基础货币=商业银行持有的货币（库存现金） 基础货币=商业银行持有的货币（库存现金）+ 银行外的货币（流通中的现金） 银行外的货币（流通中的现金）+商业银行在 中央银行的存款准备 而商业银行的准备金由商业银行持有的货币 库存现金） （库存现金）和商业银行在中央银行的存款准 备构成。 备构成。则： 基础货币=银行外的货币（流通中的现金） 基础货币=银行外的货币（流通中的现金）+商 业银行的准备金 即：B= C+R 式中， 表示基础货币， 表示流通中的现金， 式中，B表示基础货币，C表示流通中的现金， R表示商业银行的准备金
二、货币乘数与货币供给
如果用Ms表示货币供给， 表示货币供给乘数， 如果用Ms表示货币供给，m表示货币供给乘数， Ms表示货币供给 根据货币供给乘数的定义得出： 根据货币供给乘数的定义得出： m=Ms/B 变形得到：Ms=mB 变形得到：Ms=m B 表示货币供给是由基础货币和货币乘数的乘积 共同形成的。 共同形成的。 在基础货币一定的条件下， 在基础货币一定的条件下，货币乘数与货币供 给成正比。 给成正比。
四、货币供给的决定
简化的货币供给： 简化的货币供给：
–M=C+D –即现金和存款
个体、商业银行、 个体、商业银行、中央银行的行为均影 响货币供给
五、货币供给的内生性和外生性
（一）定义 外生变量（ Variables） ----又 ◎外生变量（Endogenous Variables） ----又 称政策性变量， 称政策性变量，是指在经济机制中受外部因素 影响，而由非经济体系内部因素所决定的变量。 影响，而由非经济体系内部因素所决定的变量。 典型的外生变量是税率. 典型的外生变量是税率. 货币供给的外生性， 货币供给的外生性，货币供给决定于经济过程以 外的因素，由货币当局意愿所决定， 外的因素，由货币当局意愿所决定，并能为货 币当局所完全控制。 币当局所完全控制。
三、货币供给层次
目前大多数经济学家接受狭义货币定义M1和较为广 目前大多数经济学家接受狭义货币定义M1和较为广 M1 义的货币定义M2 义的货币定义M2 狭义货币 M1=D+C 持这种货币定义的经济学家强调货币的交易媒介 职能， 职能，能够作为交易媒介的就是货币
广义货币 –弗里德曼等 弗里德曼等——强调货币价值贮藏职能，T 强调货币价值贮藏职能， 强调货币价值贮藏职能 表示定期存款和活期存款 M2=M1+T –格利等，Dn 表示非银行金融中介的负债。 格利等， 表示非银行金融中介的负债。 M3=M2+Dn –《拉德克利夫报告》 A n 表示非金融机构的 拉德克利夫报告》 负债，如国库券、 负债，如国库券、商业票据等 L =M3+A n 后两种货币定义的经济学家强调货币的高度流动 性的特性
（三）理论研究与实践操作
– 理论研究（尤其是模型）必须假定内生或者外生性 理论研究（尤其是模型） – 实践操作上兼顾的
第二节 货币供给过程
双层供给： 双层供给：
– 中央银行供给基础货币 – 商业银行创造存款货币（请回顾商业银行一 商业银行创造存款货币（
章所讲述内容） 章所讲述内容）
一、基础货币的定义及构成
其中 k = 现金漏损率（流通中的
2.取消定期存款法定存款准备金率，
此时， rt 等于零，货币乘数修正 1+ k m1 = k + rd + e 1+ k + t m2 = k + rd + e 1+ k M1 = B k + rd + e 1+ k + t M2 = B k + rd + e 为：
C + D + T
m2 = M2 C + D +T = B C + r d D + r t t D + ER D 则： 1+ k + t k + rd + r t t + e 现金与活期存款之比） 备金与活期存款之比） 金率 金率 比 e = 超额准备金率（超额准 rd = 活期存款法定存款准备 r t = 定期存款法定存款准备 t = 定期存款与活期存款之 1+ k + t k + rd + r t t + e M2 = B 分子分母同除以 m2 =
货币供给量将成倍地扩张； 货币供给量将成倍地扩张；而若基 础货币减少， 础货币减少，则货币供给量将成倍 地缩减。 地缩减。
第三节 货币乘数
一、货币乘数定义
–货币乘数----又称基础货币的扩张倍数,是 货币乘数----又称基础货币的扩张倍数, ----又称基础货币的扩张倍数
中央银行提供的基础货币与货币供应量之间 扩张关系的数量表现. 扩张关系的数量表现. –货币供给量和基础货币相比，其比值就是货 货币供给量和基础货币相比， 币乘数(money multiplier)， 币乘数(money multiplier)，表示单位基础 货币的变化所引起的Ms增减的幅度。 货币的变化所引起的Ms增减的幅度。 Ms增减的幅度
二、货币供给研究的主要内容
货币供给主要研究由谁来提供货币、 ●货币供给主要研究由谁来提供货币、提供什么 货币、怎样提供货币和提供多少货币等问题, 货币、怎样提供货币和提供多少货币等问题,从 而引出了货币供给的主体、货币的口径与层次、 而引出了货币供给的主体、货币的口径与层次、 货币供给机制、 货币供给机制、货币供给的控制等诸多理论与 实际问题. 实际问题.
第十章
货币供给
本章主要内容与结构安排
★货币供给的口径 ★货币供给的控制机制与控制工具 ★外生变量还是内生变量
第一节 货币供给的含义
一、货币供给与货币供给量 货币供给-------是指一定时期内一国银行系统向经 货币供给----是指一定时期内一国银行系统向经 济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为, 济中投入、创造、扩张（或收缩）货币的行为, 是银行系统向经济中注入货币的过程。 是银行系统向经济中注入货币的过程。
货币供给量----一国经济中被个人、 ----一国经济中被个人 ●货币供给量----一国经济中被个人、企事业单 位和政府部门持有的可用于各种交易的货币总 量. 货币供给量是货币供给过程的结果, ◎货币供给量是货币供给过程的结果,其源头是 中央银行初始供给的基础货币, 中央银行初始供给的基础货币,经过存款货币 银行的业务活动可以出现数倍的货币扩张. 银行的业务活动可以出现数倍的货币扩张.
四、影响货币乘数的因素
一般因素： 一般因素： 居民和企业的持币行为影响现金比率k; ◆居民和企业的持币行为影响现金比率 ; k ↑ → m1 ↓，m2 ↓ 银行和企业的行为影响超额准备比率e以及定期 ◆银行和企业的行为影响超额准备比率 以及定期 存款与活期存款之间的比率t; 存款与活期存款之间的比率 ; e ↑ → m1 ↓，m2 ↓； 如果D不变，t↑ → m1 ↓，m2 ↑ 央行的行为决定法定存款准备金率。 ◆央行的行为决定法定存款准备金率。 rd ↑ → m1 ↓，m2 ↓； rt ↑ → m1 ↓，m2 ↓ 我国影响货币乘数的因素:法定存款准备金率、 ◆我国影响货币乘数的因素:法定存款准备金率、 超额准备率、现金比率. 超额准备率、现金比率.
狭义的货币乘数
m1 = M1 C+D = B C + rd D + rt t D + ER
分子分母同除以D则： 1+ k m1 = k + rd + rt t + e 其中k = 现金漏损率（流通中的现金与活期存款之比） e = 超额准备金率（超额准备金与活期存款之比） rd = 活期存款法定存款准备金率 rt = 定期存款法定存款准备金率 t = 定期存款与活期存款之比 则乔顿的货币乘数模型为： 1+ k M1 = B k + rd + rt t + e