2002 2003 年20份04 2005 2006
资金使用效率分析
近几年来，海南航空的固定资产与主营业务收入的差 值越来越大，由2003年的82亿元扩大到2005年的104 亿元。
但主营业务收入的增长率03年、05年分别略高于固定 资产的增长率，04年更是远远高于固定资产的增长率。 这说明海南航空的新增固定资产较好地创造出了足够 的收入和现金流量,弥补固定资产投资的资金支出。
海南航空股份有限公司是中国民航第一家A股和B股 上市的航空公司
公司于1993年1月由海南省航空公司经规范化股份 制改造而成，1993年5月2日正式开航运营
现有总资产为65亿元人民币，运作资本超过90亿元 人民币，年营业额近20亿元人民币 员工3500多人，飞机32架，开辟了100多条中国国 内航线，并已迅速成长为中国第四大航空公司。
海南航空 财务报表分析
小组成员 唐桂芬 张振宇 丁忻星 孟奇娟
公司简介
公司名称：海南航空 股份有限公司
股票名称： 海南航空 600221 、 海航B股 900945
注册资本：35.3亿元 所属行业：航空运输业
公司法人代表: 董事长陈峰
现任首席执行官: 朱益民
现任执行总裁: 赵忠英
公司简介
虽然说高负债是航空业的共性，但是居高不下的 资产负债率还是会对公司的经营活动和持续发展 产生不利影响的。海南航空的高资产负债率严重 影响公司的财务安全，通过分析得知，海南航空 的资产负债率高,主要由于长短期借款较多。
海航近三年的资本结构情况：
30000000000 25000000000 20000000000 15000000000 10000000000
2001年10月30日，海南航空通过美国摩根大通 银行融资购机筹资2.5亿美元。在过去三年中， 海南航空已经先后三次在国际资本市场上通过发 债方式筹资5亿美元。
偿债能力分析
年度
2003
流动比率 (<2偏低)
0.92
速动比率 (<1偏低)
0.79
资产负债 率(%)
91.95
2004 0.67 0.64 91.56
筹资之路分析 偿债能力分析 盈利能力分析 营运能力分析
筹资之路分析
资本短缺一直是制约海航发展的“瓶颈”，建立初期 海航只有海南省政府拨给公司的1000万元启动资金。
1992年，海航抓住企业改制的机遇，成功募集资金 2.5亿元，迈出了资本经营的第一步。
在初次募股筹资2.5亿元后，海航以这笔资产作为抵 押，从交通银行获得了6.48亿元的贷款，购买了两架 波音737客机，然后又以这两架飞机作抵押，从美国 租购了两架波音737客机。
盈利能力分析
2005年度公司共引进飞机13架。截止12月底，公司飞 机总数为95架，固定资产总值达到205亿元
资金使用效率分析
绝对数额比较
固定资产与主营业务收入差额 (亿)
120
100
80
60
40
20
0 2003
2004
2005
比率
增长率比较
固定资产增长率 % 主营业务收入增长率 %
60 50 40 30 20 10 0
204.82 亿 67%
100.61 亿 17.50% 19.63%
资金借款分析：
固定资产占总资产的比率从2003年至2004年迅猛上升， 达到了近7成，同行业数据为79%，可以看出固定资产 比重高也是整个航空业的特性。
海南航空的借款主要用于购买飞机和相关设备,包括直 接买入、买断后并出售融资，或直接从租赁公司融资租 入。其中,飞机及发动机占固定资产总额的80%以上。
１、本次境内上市流通Ｂ股股本：71,000,000股 2、发行价格：每股3.90元人民币,折合0.47美元 发行费用总额：2007万元 募集资金总额：25623万元 3、发行市盈率：12.2倍
4、发行方式：私募发行，股票承销采用承销商包销方式
海南航空A股上市 股票代码： 600221
上市日期：1999年11月25日 上市地点： 上海证券交易所
5000000000 0
2005年
2004年
2003年
总负债 股东权益
资金借款用途及使用效率分析：
年度
2003 2004 2005
固定资产 135.80 亿
固定资产 / 总资产
主营业 务收入
固定资产 增长率
主营业务 收入增长率
59% 53.72 亿 4.25% 6.84%
174.31 亿 69%
84.11 亿 28.36% 56.57%
1、股本总额： 67,616.0001万股 本次上市流通股： 16,400万股
2、股票发行价格：4.60元 发行元
3、发行市盈率：15.64 倍 4、发行方式：上网定价及定向配售相结合
海外融资大显身手
2000年度，海航与合作银行JP Morgan Chase以 LIBOR利率0.125和0.1的最优惠利率，融资8 000万美元用于购买2架B737-800飞机
2005 0.72 0.69 88.71
2005年同 行业数据 0.61
0.57 88.40
偿债能力分析
2003年，海南航空的资产负债率高达91.95%， 比行业平均水平79.39%高出了12.56个百分点。
2004年资产负债率仍高达91.56%。 2005年资产负债率88.71%，又居同行业首位。
股权融资
1995年11月2日，海航向索罗斯旗下的量子基 金控股的美国航空有限公司以每股0.25美元发 售100 040 001股每股面值为人民币l元的外资 股股票，占当时海南航空总股本的25%，海航 共筹集资金2 500万美元。
海航B股上市 股票代码：900945
上市地点：上海证券交易所 上市时间：1997年6月26日
公司主要股东
股东名称：
持股比例(%)
American Aviation LTD
海航集团有限公司 海南琪兴实业投资有限公司
14.80 11.85
6.83
海南金城国有资产经营管理有限责任公司 2.37
交通银行海南省分行
0.89
中国国际旅行总社
0.89
持股总数 108,043,201
86,549,000 49,904,680 17,289,350 6,480,000 6,480,000