技术方案完全由企业自有资金投资时，可 参考的行业平均收益水平，可以理解为一种资 金的机会成本。
三、结论 确定基准收益率的基础是资金成本和机会 成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的 影响因素。
偿债能力分析 一、偿债资金来源 根据国家现行财税制度的规定，偿还贷款的 资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定 资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还 款资金来源。 二、偿债能力分析 偿债能力指标主要有：（1）借款偿还期；（ 2）利息备付率；（3）偿债备付率；（4）资产负 债率；（5）流动比率；（6）速动比率。
课后练习 1.关于静态投资回收期特点的说法，正确的是（ ）。 A.静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效 果 B.静态投资回收期可以单独用来评价方案是否可行 C.静态投资回收期若大于基准投资回收期，则表明 该方案可以接受 D.静态投资回收期越长，表明资本周转速度越快 答案：A。
2. 某技术方案现金流量见下表，则该技术 方案的财务净现值为（ ）万元。
例2.4已知某项目的净现金流量如下表。若 ic＝8%，则该项目的财务净现值为（ ）万元。
年份
1
2
3
4
56
净现金流量 －4200 －2700 1500 2500 2500 2500
A．109.62 C．101.71 解析： 答案：C。
B．108.00 D．93.38
三、判别准则 ≥ 0，方案在财务上可行；
（一）借款偿还期 1.计算 Pd=（借款偿还开始出现盈余年份－1）+（ 盈余当年应偿还借款额/盈余当年可用于还款的 余额） 2.判别准则 借款偿还期满足贷款机构的要求期限时， 即认为项目具有借款偿还能力。
（二）利息备付率 1.计算
EBIT——息税前利润，即利润总额与计入 总成本费用的利息费用之和；
D. 16.25%
答案：A。
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< 0，方案在财务上不可行； 四、优劣 优点：考虑了资金时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期 内现金流量的时间分布状况；经济意义明确直观，能够直接以货币 额表示项目的盈利水平；判断直观。 不足之处：必须首先确定基准收益率；用于互斥方案比较时， 必须满足方案寿命期或分析期限相同的条件；不能真正反映项目单 位投资的使用效率；不能直接说明项目运营期间各年的经营成果； 不能反映反映投资的回收速度。
投资回收期分析 一、概念 静态投资回收期是在不考虑资金时间价值 的条件下，以项目的净收益回收其总投资所需 要的时间，一般以年为单位。
二、计算公式
T——技术方案各年累计净现金流量首次为正或 零的年数。
三、判别准则 ，方案可以接受； ，方案不可行。
四、优劣 优点：反映投资方案原始投资的补偿速度 和项目投资的风险性。 不足：未考虑资金时间价值，未全面考虑 方案整个计算期内的现金流量。
基准收益率的确定 一、基准收益率的含义 企业或行业投资者以动态的观点所确定的 、可接受的投资方案最低标准的收益水平。其 本质上体现了决策者对项目资金时间价值的判 断和对项目风险程度的估计，是投资资金应当 获得的最低盈利水平。
二、基准收益率的测定 投资者自行测定的最低可接受财务收益率 ，需考虑自身发展战略和经营战略、具体项目 特点与风险、资金成本、机会成本等因素。
例2.3某项目财务现金流量表的数据见表1， 则该项目的静态投资回收期为（ ）年。
A.5.33 B.5.67 答案：A。
C.6.33 D.6.67
财务净现值分析 一、概念 财务净现值是指用预定基准收益率（或设 定折现率），分别把整个计算期内各年净现金 流量折现到投资方案开始实施时的现值之和。 二、计算公式
四、经济效果评价方案 独立型方案评价要进行“绝对经济效果检 验”。 互斥型方案选择分两步完成，即进行“绝 对经济效果检验”和“相对经济效果检验”。 五、技术方案的计算期 （一）建设期； （二）运营期：投产期、达产期。
经济效果评价指标体系
在（1）对技术方案进行粗略评价，或（2
）对短期投资方案进行评价，或（3）对逐年收
年度
1
2
3
4
5
67
8
净现金流量 -1000 -1200 800 900 950 10c=10%) 0.909 0.826 0.751 0.683 0.621 0.564 0.513 0.467 折现净现金流量 -909.0 -991.2 600.8 614.7 589.95 564.0 564.3 560.4
A.小于7% B.大于9% C.7%-8% D.8%-9% 答案：B。
三、判别准则
四、优劣 优点：考虑了资金时间价值，并全面考虑了项目在 整个计算期内现金流量的时间分布状况；能反映投资过 程的收益速度，指标值不受外部参数的影响。 不足之处：计算麻烦，非常规现金流量项目的内部 收益率在某些情况下甚至不存在或存在多个内部收益率 。
（五）按技术方案评价的时间分类 按技术方案评价的时间可分为事前评价、 事中评价和事后评价。 三、经济效果评价的程序 熟悉技术方案→收集、整理和计算有关数 据资料与参数→编制基本财务报表→评价。 注：财务评价阶段应先进行融资前分析， 在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设 定融资方案，再进行融资后分析。
益大致相等的技术方案进行评价时，静态分析
指标还是可采用的。
例2.1 下列工程经济效果评价指标中，属
于盈利能力分析动态指标的是（ ）。
A.财务净现值
B.投资收益率
C.借款偿还期
D.流动比率
答案：A。
投资收益率分析 一、概念 投资收益率是投资方案建成投产达到设计生产能力 后一个正常生产年份的年净收益额与方案投资的比率。 表明投资方案在正常生产年份中，单位投资每年所创造 的年净收益额。 二、计算公式 总投资收益率=年平均息税前利润∕总投资（包括 建设投资、建设期贷款利息和全部流动资金）， 项目资本金净利润率 = 净利润（利润总额-所得税 ）∕技术方案资本金×100%
利润率＝121.5/1000＝12.15%。答案为C。
三、判别准则
若
，方案可以接受；若
，则方
案不可行。
：基准投资收益率。
四、优劣
优点：经济意义明确、直观，计算简便，在一定程
度上反映投资效果的优劣，适用于各种投资规模。
不足：没有考虑时间因素，指标的计算主观随意性
太强，正常年份的选择带有不确定性和人为因素。
3.某常规技术方案，FNPV（16%）=160万元 ，FNPV（18%）=-80万元，则方案的FIRR最可能 为（ ）。
A.15.98% B.16.21% C.17.33% D.18. 21% 答案：C。
4.对于待定的投资方案，若基准收益率增 大，则投资方案评价指标的变化规律是（ ）。
A.财务净现值与内部收益率均减小 B.财务净现值与内部收益率均增大 C.财务净现值减小，内部收益率不变 D.财务净现值增大，内部收益率减小 答案：C。
财务内部收益率分析
一、概念 财务内部收益率是使投资方案在计算期内各年净现金 流量的现值累计等于零时的折现率。其经济含义是投资方 案占用的尚未回收资金的获利能力，取决于项目内部。
二、计算公式（试算插入法计算）
例2.5某技术方案在不同收益率i下的净现值为： i=7%时，FNPV=1200万元；i=8%时，FNPV =800万元； i=9%时，FNPV=430万元。则该方案的内部收益率的范围 为（ ）。
一级建造师执业资格考试 《建设工程经济》
技术方案经济效果评价
课前练习
1.某技术方案的总投资1500万元，其中债务资
金700万元，技术方案在正常年份年利润总额400万
元，所得税100万元，年折旧费80万元。则该方案
的资本金净利润率为（ ）。
A. 26.7%
B. 37.5%
C. 42.9%
D. 47.5%
答案：B。
2.某技术方案的净现金流量见下表。若基准收益率大于0 ，则方案的财务净现值（ ）。
某技术方案的净现金流量表
计算期/年 净现金流量/万元
0
1
2
3
4
5
- -300 -200 200 600 600
A.等于900万元 B.大于900万元，小于1400万元 C.小于900万元 D.等于1400万元 答案：C。
知识框架和重点、难点
重点：技术方案经济效果评价指标的概念、计算和判 断；
难点：评价指标的计算。
考试要点及分析 经济效果评价的内容 一、经济效果评价的内容 经济效果评价要对技术方案的财务可行性和 经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供 科学的决策依据。 基本内容分为盈利能力、偿债能力和财务生 存能力。一般情况下，经营性项目要分析上述三 方面能力；非经营性项目主要分析项目的财务生 存能力。
A.1493.59 B.1593.95
C.3750
D.4570
答案：B。
3.某技术方案建设投资为8000万元，流动
资金为1000万元，正常生产年份的运营期内年
平均息税前利润为1200万元，正常生产年份贷
款利息为500万元，则技术方案的总投资收益率
为（ ）。
A. 12.63%
B. 14.44%
C.15.00%
PI——计入总成本费用的应付利息。
2.判别准则 应分年计算，正常项目应大于1，并结合债权人的要求 确定。一般情况下，不宜低于2。 （三）偿债备付率 1.计算
EBITDA——企业息税前利润加折旧和摊销。 TAX——企业所得税； PD——应还本付息的金额。 2.判别准则 应分年计算，正常情况下应大于1，并结合债权人的要 求确定。根据我国的情况下，不宜低于1.3。
二、经济效果评价方法 （一）基本方法 经济效果评价的基本方法包括确定性评价 方法与不确定性评价方法两类。 （二）按评价方法的性质分类 按评价方法的性质不同，经济效果评价分 为定量分析和定性分析。 技术方案经济效果评价应坚持定量分析与 定性分析相结合，以定量分析为主的原则。