资本运营战略规划主要分两个阶段： 一是确定资本运营 战略目标，前提是对企业内外部资源和环境进行充分了解。 第二个阶段是在当前目标以确定的前提下，考虑使用什么样 的手段、措施和方法来实现目标。
二、港口企业价值的影响因素分析
在越来越发达的市场经济条件下，企业资本运营的目标 已不单单是大股东价值最大化和企业利润最大化，规范的股 份制企业要求经营的最终目标是企业价值最大化。企业价 值是指企业未 来 现 金 净 流 量 的 总 现 值，也 是 企 业 的 市 场 价 值，它取决于未来企业所创造的现金净流量，在理论上等于 企业股票 的 价 值 与 债 券 的 价 值［4］。港 口 企 业 由 于 投 资 额 大、回收期长等特点适合在资本市场筹资，港口企业的应加 快上市的步伐，与资本市场形成良性互动，由此，港口企业的 价值也可以由市场定价，市场给企业定价的高低反映在股价 和债券价值上。企业进行资本运营能力的高低反映了其市 场价值高低，企业市场价值是企业的一种无形资产，市场价 值的大小又影响企业资本运营的进程和效果。因此我们在 研究港口企业的资本运营时始终坚持港口企业价值最大化 这一目标。
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展能力是四个因子中唯一一个动态评判企业资本运营状况 的因子，其与股市的这种强相关关系说明了市场投资者对于 港口企业的未来预期的重视程度。
图 1 发展能力与股价对比 由于港口上市公司的股价与发展能力显著正相关，因此 提高企业价值的一个途径是增强企业的发展能力，本文选取 的发展能力指标总资产增长率与企业规模扩张有关，营业收 入增长率和营业利润增长率有赖于企业的货源充足程度和 企业的盈利能力； 货源是否充足关键在腹地经济发展的需 求，盈利能力在很大程度上依赖货种和腹地经济、区位优势。 另外港口企业作为地区经济的增长极和国家对外贸易的窗 口，在地区发展中起着举足轻重的作用，政府不可能不参与 港口的资源整合，为了避免有限的岸线资源和竞争导致的固 定资产投入的浪费，政府对地区港口的发展有具体的规划， 从这个层面上讲，政府也是影响港口企业价值的一个重要的 因素。本文主张港口企业的资本运营以市场为主导，可是一 旦这种行为违背了政府的意愿，政府就会出面干预，若政府 加强不符 合 个 体 意 志 的 资 源 整 合，就 会 降 低 个 体 企 业 的 价值。 基于以上分析本文把影响港口企业价值的因素分为四 类，构建了四位 一 体 的 港 口 企 业 价 值“金 字 塔 模 型 ”作 为 港 口企业资本运营的战略决策依据。在此模型中，港口企业的 价值受四个要素的影响，分别为： 区位条件、腹地经济、企业 运营与治理、政府参与的资源整合。
一、企业资本运营战略规划的相关概念
（ 一） 资本运营的内涵与分类
资本运营指企业利用市场法则通过资本本身的技巧性 运作，以资本最大限度增值为目的，通过对自己所拥有的有 形和无形的存量资本进行运筹、经营、优化配量使其流动起 来，最大限度的实现资本的增值［1］。包括两方面的含义： 第 一，资本运营的对象涉及到企业内外部资源，是对内外部资 源的统一规划和统筹。既包括资产的合理配置和有效使用， 又包括资本的筹措、运用和资本结构的调整等。第二，企业 的资本运营以企业最大化增值为目标，资本的增值可以慢慢 积累，也可以通过巧妙的手段实现，资本运作属于后者。企 业进行资本运营能力的高低反映了其市场价值高低，同时， 企业市场价值的大小，将影响企业资本运营的进程和效果。 一般的，
第 12 卷 第 6 期 2012 年 11 月
河 北 联 合 大 学 学 报 （ 社会科学版） Journal of Hebei United University（ Social Science Edition）
Vol． 12 No． 6 Nov． 2012
文章编号： 2095-2708（ 2012） 06-0042-03
港口企业资本运营战略规划
刘晓
（ 河北联合大学 管理学院，河北 唐山 ห้องสมุดไป่ตู้63009）
关键词： 港口企业； 资本运营； 战略规划 摘 要： 通过对影响港口企业价值的四个因素进行分析，提出了港口企业价值的“金字塔”模型，在此基础上 按照区位优势、腹地经济和企业发展的阶段三个标准把港口企业分为八类，以此作为港口企业资本运营战略 规划的依据，本为认为港口企业的资本运营战略规划应结合港口行业的特点和企业自身的条件，选择合适的 资本运营思路和策略。 中图分类号： F272． 15 文献标志码： A
随着市场经济的改革和推进，以企业价值最大化为主要 目标的观念日益深入人心，资本运营逐渐成为现代企业管理 的核心理念。十二五规划提出了发展环渤海地区临港经济， 河北省提出了整合四百八十公里海岸线资源，唐山市也提出 了“以港兴市”的 战 略 规 划，大 环 境 的 变 革 推 动 了 环 渤 海 港 口资源整合，并且从整体上看，我国港口行业产能结构性过 剩，行业内竞争压力大，港口企业又有很强的属地性特征，而 资本运营既能够超越行政区域的约束进行大范围的资源整 合，又能够解决港口存量结构的不协调。因此，资本运营在 港口企业的发展中具有非常重要的作用，而做好港口企业资 本运营战略规划又是重中之重。
资本运营有以下三种分类方法： 根据资本运营的方式 分，可以分为内部管理型资本运营和外部交易型资本运营； 根据资本运营的全过程可以分为资本的筹集、资本的投入、
资本的运动和增值、资本增值的分配［2］； 根据资本运作的对 象可以分为实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营。
（ 二） 战略规划的相关概念
资本运营战略规划就是指从企业中长期发展战略出发， 对资本及其运动所进行的运筹和经营活动［3］。
我们选取了港口上市公司 2010 年 12 月 31 日股票收盘 价作为研究对象，通过对股价的影响因素进行分析，得出港 口企业的发展能力在 0． 01 水平上与市价呈强相关关系，相 关系数为 0． 719，而其他因子则与市价无明显相关关系。发
收稿日期： 2012-03-01
第6 期
刘 晓： 港口企业资本运营战略规划