Ø 2018年印尼和马来的棕榈油出口同时下跌，主要是来自全球的经济增速放缓，对棕榈油的需求下滑所致。
18
印度和欧盟的进口需求下滑
Ø 印尼是全球棕榈油最大的主产区，也是主要的消费地。根据美国农业部数据，2017/18年度全球棕榈油消费前五地区是印 尼、印度、欧洲、中国和马来西亚，印尼的消费量在1100万吨，赶超印度的908万吨，成为全球最大的棕榈油消费地区， 占全球总需求的17%，而同期来自印度和欧洲的需求同比下滑4.9%和3.7%。
分提
精炼棕榈油
分提
精炼棕榈仁油
24度 33度 44度
棕榈油产量=种植面积X单产；单产的影响因素：树龄结构、降雨量、压榨工艺和时间。
5
马来种植面积增长放缓，棕榈树集中度较低
Ø 2018年马来种植面积达到585万公顷，同比增幅0.7%，占全国耕地超过一半。成熟面积为519万公顷，占比88.7%，同比增加7.8万 公顷，明显低于过去五年14.6万公顷的平均值。非成熟面积66万公顷，占比11.3%，同比减少4万公顷。马来油棕种植面积增速逐渐 放缓，主要是受制于耕地面积的瓶颈。相对来说，印尼未开垦土地仍较多，油棕树种植面积增长能保持在5%以上的水平。
PALM OIL
2019棕榈油趋势预测
CHAPTER
目录
1.棕榈油供应 2.棕榈油需求 3.库存与价格 4.2019年预测
2
CHAPTER
01
棕榈油供应
3
全球棕榈油产量格局
Ø 油棕树是世界上单位面积产量最高的木本油料植物，其主要产物 棕榈油亩产可达到200kg，是花生的亩产油量的5~6倍，大豆亩 产油量的10倍。传统意义的棕榈油是指由棕榈果果肉压榨而成， 区别于由果仁压榨而得到的棕榈仁油。USDA的数据显示，棕榈 油与大豆油、菜籽油是“世界三大植物油”。
9
棕榈果单产下滑导致2018年毛棕油产量下跌
Ø 棕榈油的产量主要由棕榈果的单产和棕榈油出油率决定，棕榈油的出油率波动较小，棕榈果的单产受种植面积以及天气等方面影响，由 于短期内种植面积相对稳定，单产情况基本决定总产量情况。
Ø 2018年马来西亚毛棕榈油产量同比减少2%，为1952万吨。而当年棕榈树成熟面积同比增加1.5%，出油率同比增加1.2%。但棕榈果单 产为同比下滑4.1% 为17.16吨/公顷，是导致毛棕榈油产量下跌的主要原因。
19
马来出口到欧盟和中国的棕榈油下滑
出口目 2018年出口 同比 2018年占 2017年 2016年 2015年 2014年占
排名 的国 量（吨） 变化
比
占比 占比 占比
比
1 印度 2,514,008 23.9%
2 欧盟 1,911,797 -4.0%
3 中国 1,859,748 -3.0%
4
巴基斯 坦
Ø 从棕榈园持有情况来看，截止到2018年底，马来西亚棕榈树有61％归私有棕榈园、约357万公顷；16.8％的棕榈树由小农户持有， 约为98万公顷；16.4％由三家大企业集团持有；最后约5.8％的棕榈园由州或政府机构持有。马来西亚棕榈树的集中度较高，联邦土 地局、森那美、居林、IOI、金希望等大企业的种植面积约占全马种植总面积的60%。
Ø 随着最近几年旺产期油棕树种植面积占比的下滑，毛棕 油的单产数据也出现了较大程度的下滑。2015/2016年 度单产数据的大幅下滑，还另外叠加了严重厄尔尼诺现 象的因素。
Ø 随着厄尔尼诺现象影响的消退，MPOB数据显示2017 年度单产恢复至3.53吨/公顷，同比增加10%。但2018 年度单产再次下滑至3.42吨/公顷。
13
棕榈仁油产量60%集中在马来半岛
Ø 如上页所述，棕榈仁油的出油率近五年波动范围非常小。 Ø 棕榈仁油产量分布，主要和棕榈仁处理工厂和产能分布相关。60%集中在马来半岛，其次是沙巴州占24%，沙捞越占16%。 Ø 棕榈果压榨工厂的主要产物是毛棕榈油和棕榈仁，棕榈果串采摘之后必须当天运输到工厂加工，否则会影响毛棕榈油的质量，
小于三年, 21%
数据来源：根据资料整理
七至十四年, 63%
Ø 从油棕树的生长周期来看，一般需要16-18个月的育苗时间，3-4年油棕树开始结果，7-14年进入产量高峰，1518年之后逐渐衰退，油棕树的树龄通常可以达到20-25年。
Ø 从主产国印尼和马来的油棕树树龄结构来看，目前马来树龄偏大，存在油棕树老化的问题，树龄大于十八年的油棕 树占38%左右，马来棕榈油产量占全球总产量的30%左右，随着老龄油棕树被淘汰，增产潜力不容乐观。
半岛，共有18个。
11
马来棕榈油下游加工厂开工率较为稳定
Ø 除了2016年因厄尔尼诺的原因当年开工率下滑，其他年份的开工率基本保持平稳。棕榈果压榨和油脂化工的产能利用率相对较高
在85％以上，而精炼工厂和棕榈仁压榨的产能利用率在70％左右。棕榈果压榨环节产能利用率2018年下降，是因为果子的产量
下降。
10
精炼棕榈油产量同比持稳
Ø 截至2018年底，马来西亚棕榈果压榨企业产能接近1.12亿吨，精炼产能2624万吨，精炼企业2018年平均开工率在66%左右。 Ø 2018年马来西亚主要的精炼棕榈油24度和44度产量约在1356万吨，同比基本持稳。其中24度在1060万吨，同比减少1%，44度
属于工业用，量较24度有明显缩减，在297万吨，同比增加3%。 Ø 棕榈果压榨、棕榈油精炼和棕榈仁的压榨产能，马来半岛占比较高，其次是沙巴，最后是沙捞越。油脂化工产能全部分布在马来
强。油价进入上升通道，而棕榈油的下跌，导致生物
柴油利润较丰厚。
17
价格劣势削减马来出口
豆油和棕榈油出口价格对比
Ø 根据美国农业部统计，印尼棕榈油出口价格从2018年7月份开始，大幅低于马来出口价格，削弱了马来棕榈油的出口能力。2018年马 来西亚棕榈油出口同比减少0.4%，而印尼出口同比增加3.1%。
Ø 截至2018年底，马来西亚棕榈果压榨企业产能接近1.12亿吨，精炼产能2624万吨，属于产能最大的两个部门。
Ø 从产能利用率的季节性看，每年1-10月逐渐提高，之后快速下降。这和棕榈油产销的季节性高度相关。
Ø 棕榈果子压榨、棕榈油精炼和棕榈仁的压榨产能，马来半岛占比较高，其次是沙巴，最后是沙捞越。油脂化工产能全部分布在马
Ø 印尼树龄大于十八年的油棕树占18%左右，七至十四年处于旺产期的油棕树占63%左右，相对来说，增产潜力较大。
8
油棕树老龄化导致单产下降
数据来源：USDA、MPOB
Ø 树龄在7-18年为油棕树产量的旺产期，使用该时段树龄 的种植面积占比与CPO（Crude Palm Oil）单产作图， 发现USDA单产数据和MPOB单产数据，均符合与旺产 期油棕树种植面积较为明显的正相关关系。
为油脂化工产品、棕榈仁蛋糕和棕榈仁油，分别占比
12%、9%和4%。
Ø 几大类中，出口分化较为明显。棕榈油、棕榈仁油、
棕榈仁蛋糕的出口，在2015年之后，出现较大程度的
下滑。主要是由于全球经济下滑和印度的低价产品冲
击。
Ø 油脂化工和生物柴油出口出现逆势上升，主要是由于
油脂化工下游产品大多分布在日化产品，需求刚性较
而棕榈仁可以根据市场供需情况，最长存放6个月时间再压榨成棕榈仁油，棕榈果仁中含油量在50~60%。
14
CHAPTER
02
棕榈油需求
15
马来西亚棕榈油和仁油一半以上出口
Ø 马来西亚棕榈油和棕榈仁油绝大部分出口，本国消费很少。当地棕榈油产量的85%用来出口，仁油产量的40%用来出口。 Ø 2018年仁油的出口同比减少5%，主要因为在全球经济下滑的背景下，其主要应用领域需求弹性较高，受影响较大。 Ø 2017年出口增速不及产量增速，下半年处于累库阶段，至年底马来西亚棕榈油库存比年初增加119万吨，幅度在77%。
16
油棕产品出口趋势分化
Ø 2014年-2015年期间，每年出口总量在2500-2570万
吨，2016年出口缩减8%主要是受当年厄尔尼诺气候
影响，产量大幅缩减导致。2017年和2018年以3-4%
的幅度回升，到2018年总出口量在2482万吨，尚未
恢复到2016年之前的水平。
Ø 棕榈油出口量比重占绝对优势，在70%左右。其次，
Ø 棕榈油是通过新鲜的棕榈果果实经过压榨工艺所得。棕榈果成束 成串的生长，每束约20-30kg重，包含1500~2000个果实。
Ø 油棕树生长的最适宜区域是在赤道南北纬度5度之间的热带地区， 原产于非洲西海岸，20世纪70年代东南亚各国开始大量种植。 至今印度尼西亚，马来西亚，泰国和哥伦比亚是世界前四大生产 国，占全球总产量的90%。
3%
3%
3%
3%
3%
其他 5,770,168 -3.2% 35%
36% 32% 29%
29%
20
食用需求近年增速受限，工业需求成增长关键
Ø 棕榈油的食用消费因受到人口及收入增长水平的制约，增速十分有限，十多年来一直维持在5%附近，近些年来更是有所放缓。 Ø 而人类对可再生能源不断增长的需求推动了棕榈油用于生物柴油的消费，棕榈油的工业消费增长明显，增速能达到两位数，可以预见未
18% 13% 12%
5% 4% 4% 4% 2% 3%
21% 14% 14%
4% 4% 2% 4% 2% 3%
19% 14% 16%
5% 3% 0% 5% 3% 3%
Ø 马来西亚棕榈油出口数据与全球棕榈油需求分布基 本吻合。马来西亚棕榈油主要出口印度、欧盟和中 国，2018年出口到三个地区的量占马来总出口量的 38%。
来半岛，共有18个。
12
棕榈仁油产量主要取决于棕榈果子的产量
Ø 棕榈仁油的产量主要受棕榈果影响。棕榈仁油的产量增速和棕榈仁的产量增速，基本完全同步，说明棕榈仁油的出油率比较稳 定。而棕榈仁的产量和棕榈果的产量基本保持一致，但是2016年受到厄尔尼诺影响较大。