法律服务合同
客户编号[ ]
合同编号[ ]
甲方：
法定代表人：职务：
营业执照号码：
住所：
邮政编码：
联系人：
联系：传真：
电子信箱：
乙方：xxxx律师事务所
住所：
邮政编码：100020
：+8610 xxxxxxxxxx
传真：+8610 xxxxxxxxxx
负责律师：
联系：
电子信箱：
银行：
法定代表人：职务：
营业执照号码：
住所：
邮政编码：
联系人：
联系：传真：
电子信箱：
鉴于：
1. 【】银行拟作为委托人将其合法所有的信贷资产信托给甲方，由甲方设
立“【】银行股份有限公司【】信贷资产证券化信托”（暂定名，最终名
称以实际发行为准），并以资产支持证券的形式向投资者发行受益证券
（以下简称“本项目”）；
2、甲方根据《中华人民共和国合同法》、《信贷资产证券化试点管理办法》、
《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》和有关法律、法规（以
下统称为“法律法规”）的规定，聘请乙方作为本项目的专项法律顾问，乙方接受该等委托。
为明确各方的权利义务，经各方平等协商一致，特订立本合同，以资共同信守。
第一条委托
1.1经各方协商，甲方同意委托乙方提供本合同约定的信贷资产证券化项目专
项法律服务；乙方亦同意接受委托，依照本合同及律师执业准则向甲方提
供法律服务。
1.2甲方同意乙方委派律师作为服务团队负责律师，并指派其他律师
共同对甲方提供法律服务。乙方可根据项目进展情况调整团队，并应在调整律师团队前向甲方提供调整后的团队成员履历介绍，且获得甲方书面确认。甲方对服务团队成员的服务水平、业务能力、职业道德等存在异议的，有权要求乙方更换，乙方应在接到甲方要求更换的通知后两个工作日内予以更换。
1.3各方确认，乙方受甲方委托，提供法律服务具体内容如下：
1.3.1协助甲方及参与本项目的其他机构制定本项目信贷资产证券化的
总体方案，对相关问题进行论证，为甲方、【】银行提供相关法律
咨询；
1.3.2根据法律法规的要求，为法律意见书出具之目的，对本项目的基
础资产以及交易各方进行法律尽职调查并出具法律尽职调查报
告；
1.3.3审查本次资产证券化交易各方的主体资格、交易结构，对资产的
真实出售和风险隔离及其他合规性进行法律判断，出具专项法律
意见；
1.3.4起草或修改与本次交易相关的全部法律文件，包括但不限于信托
合同、服务合同、托管合同、主定义表、主承销协议、承销团协
议等；
1.3.5审查本次信贷资产证券化的发行说明书及其他信息披露文件；
1.3.6协助甲方与【】银行办理信托财产交付手续，确保其合法性；
1.3.7法律法规规定或监管机构要求或甲方、【】银行就本项目所要求的
其他法律服务。
第二条法律服务费用
2.1基于本合同项下的法律服务，各方同意，甲方应付乙方的法律服务费用总
额为￥元（大写人民币元整）。
2.2法律服务费用支付方式如下：
2.1.1甲方应于本协议签署后五日内支付首期法律服务费￥元（大
写人民币元整）；
2.1.2……
2.3乙方律师受甲方委托，从事与甲方业务有关的活动而发生必要及合理的费
用，包括但不限于交通、住宿等费用，由甲方按实际发生额实报实销。
2.4乙方指定的收款账户：
开户名：xxxx律师事务所
账号：3220 5601 3583
开户行：中国银行北京国华大厦支行
2.5乙方收到甲方支付的律师法律服务之日起十日内开具按照甲方要求并确
认的下列【】类发票：
【A】增值税普通发票（甲方属于非增值税的一般纳税人）；
【B】增值税专用发票（甲方属于增值税的一般纳税人,开发票前须提供一般纳税人的证明材料）。
甲方应按照税务机关开票要求提供税务登记证、纳税人识别号（不得简
写）、法定地址、日常联系、开户银行全称及其账号。
第三条甲方和【】银行保证与承诺
3.1甲方、【】银行应当向乙方充分披露与委托事项有关的背景信息，并提供
有关资料、文件、证据、联系人及联系方式。除非另有书面指示，甲方、【】银行提供给乙方的资料、文件、证据均应为复印件或复制品，原件应由甲方妥善保管。
3.2甲方、【】银行应保证向乙方所提供的信息均为真实、准确、完整的信息，
所提供的资料、文件、证据均真实可靠，复印件及复制品与其原件完全一致。甲方、【】银行保证未向乙方隐瞒、虚构或遗漏任何事实。
3.3甲方、【】银行应为乙方提供法律服务提供一切必要的配合和条件。
3.4甲方、【】银行应理解并尊重乙方的执业准则和习惯。在需要乙方律师处
理有关事务时，除非突发事件，否则应提前合理时间通知乙方，以便乙方做出安排。
3.5甲方、【】银行有责任对委托事项作出独立的判断和决策，甲方根据乙方
提供的法律意见、建议或方案作出决定而导致的损失，非因乙方错误地运用法律等失职行为所造成，由甲方自行承担。
3.6甲方、【】银行应根据本合同按时、足额向乙方支付法律服务费用及其他
约定的费用。
第四条乙方保证与承诺
4.1乙方应指派专业胜任的律师基于甲方、【】银行合法权益的保护及实现之
目的，按照律师行业公认的业务标准和道德规范，勤勉尽责地为甲方提供高效、优质的法律服务。
4.2在甲方、【】银行提前合理时间通知的情况下，应根据甲方、【】银行的通
知按时处理甲方、【】银行委托之事项。如系紧急事件，乙方应根据甲方、【】银行的通知，在可能的第一时间赶赴指定地点处理甲方委托之事项。
4.3乙方应依照可适用的法律、法规、规章及相关经验，为甲方提供稳健、谨
慎的法律意见或建议。
4.4甲方、【】银行支付的法律服务费用均由乙方统一收取，乙方律师不得直
接从甲方收取任何报酬。
4.5遵守其他基于诚信义务而产生的合同义务。
第五条保密与知识产权保护
5.1各方各自向对方承诺，对在其合作过程当中所接触与了解或经对方披露的
该方的商业机密、业务计划、客户名单与状况、内部组织等情况予以保密，未经该方书面同意，不得向任何第三方进行披露或透露。但因履行法定披露义务或根据监管部门、司法部门的要求进行披露者不受此限。
5.2甲方、【】银行应尊重乙方律师的劳动成果。甲方、【】银行确认乙方律师
为完成委托事项所起草之所有文件的著作权均属乙方所有，甲方仅为本合同目的使用，但乙方在行使其著作权时不得侵犯甲方、【】银行的合法权
利。
5.3非经乙方同意，甲方、【】银行不得将乙方提供的法律意见和其他有关文
件用于非经各方同意的其它任何目的。
第六条合同变更和解除
6.1各方经协商一致，可以变更或者解除本合同。
6.2乙方有下列情形之一的，甲方、【】银行有权单方解除本合同：
6.2.1未经甲方、【】银行同意，擅自更换作为甲方、【】银行法律顾问
负责律师的；
6.2.2因乙方委派的律师工作延误、失职、失误导致甲方、【】银行蒙受
损失的。
6.3甲方、【】银行有下列情形之一的，乙方有权单方解除本合同：
6.3.1甲方、【】银行的委托事项违反法律、行政法规规定，或者违反律
师执业规范和执业纪律的；
6.3.2甲方、【】银行有捏造事实、伪造证据或者隐瞒重要情节等情形的；
6.3.3甲方、【】银行逾期十日仍不向乙方支付法律服务费用的。
第七条违约责任
7.1如甲方、【】银行未能按本合同约定按期支付法律服务费用，则乙方有权
拒绝为甲方、【】银行提供法律服务；甲方、【】银行无正当理由逾期支付法律服务费用，每日按迟延支付金额的千分之五向乙方支付违约金；如甲方、【】银行无正当理由逾期支付律师费用超过十日，则乙方有权单方解
除合同，并向甲方、【】银行追索其应付费用。
7.2如乙方律师因工作失职、失误导致甲方、【】银行蒙受重大损失，乙方应
当在甲方已支付的律师费用范围内向甲方承担赔偿责任。
7.3如甲方、【】银行无故终止本合同，乙方不退还已收的法律服务费用；如
乙方无故终止本合同，乙方退还自无故终止履行本合同之日起至本合同履行期限届满之日止的法律服务费用。
第八条争议解决
8.1本合同适用中华人民共和国《合同法》、《律师法》、《民事诉讼法》、《仲裁
法》等法律。
8.2各方如果发生争议，应当友好协商解决。经协商三十日不能解决的或一方
不愿协商的，任何一方均应将争议提交北京仲裁委员会，按照提交仲裁时该会现行有效的仲裁规则在北京进行仲裁。仲裁裁决是终局的，对各方均有法律约束力。
第九条通知和送达
9.1各方因履行本合同而相互发出或者提供的所有通知、文件、资料，均可以
通过本合同首页所列明的法定代表人或联系人进行，均可以通过本合同首页载明的地址、传真、电子邮箱、送达。
9.2通过传真方式的，在发出传真时视为送达；以邮寄方式的，挂号寄出或者
投邮当日视为送达；以电子邮件方式发送的，自发出时起24小时内视为
送达。
9.3各方任何一方变更名称、地址、法定代表人、联系人、、传真、电子信箱，
应当书面通知对方；变更信息方未书面通知对方的或对方在收到书面通知前，对方按原信息送达的，视为对方已完成送达，因此造成信息变更方的不便和损失由信息变更方承担。
第十条合同生效及其他
10.1本合同于【】年【】月【】日经各方签署，自各方签署之日起生效。
10.2本合同一式六份，每方各执两份，每份具有同等法律效力。
甲方：乙方：xxxx律师事务所
（盖章）（盖章）
代表（签字）：代表（签字）：
银行：
（盖章）
代表（签字）：
2004年9月第7卷第3期宿州教育学院学报 浅析信贷资产证券化 召尽跃 (安徽大学安徽合肥230039) 【摘要】资产证券化的实质，是在资本市场上处置未来一定期限的预期收入，使之立即变现，一次性取得大量现金。通常被证券化的是一些流动性较差的资产。资产证券化可以提高金融市场的效率，降低金融风险，还具有促进扩大消费、发展住宅产业的功效，而且对于丰富中国的债券产品，推动中国资本市场发展等方面也有重要意义。 【关键词】信贷资产证券化SP V信用增级 [中图分类号】F830[文献标识码】A[文章编号]1009—8534(2004)03—0026—03 信贷资产证券化对我国来说还是新鲜事物，尽管呼声很高，但缺乏实践经验，现有的法律体系尚难以对其形成全面的支持，这将成为我国推广信贷资产证券化的首要障碍。本文从以下几个方面对我国信贷资产证券化操作过程中可能遇到的问题进行分析，并提出相应的对策建议。 一、信贷资产证券化的内涵及其必要性 信贷资产证券化的观点借鉴于70年代美国住宅抵押贷款证券化的经验。信贷资产证券化是将缺乏流动性，但具有未来现金流的存量资产进行组合，对该组合产生的现金流进行结构重组，并依托该现金发行可在金融市场上流通的证券，据以融通资金的过程。进行资产转化的公司称为资产证券化的发起人，发起人把持有各种流通性差的资产(如住房抵押贷款，信用卡应收款等)分类整理为一批批资产组合，售给特定的交易机构——特殊目的实体(s Pv)，即金融资产的买方，再由交易组织以购买下的金融资产为担保发行资产支撑证券(A B s)，以收回购买资金①。 信贷资产证券化，对银行来说，是把分散的流动性较差的贷款，通过s P V发行证券金融市场上折价出售，从而将集中于银行的贷款风险转移出去，银行的资产质量也随之提高；对sPV来说，购买贷款并努力收回贷款本息，将收回可观的差价收人；对广大的投资者来说，购买贷款证券无异于购买债券，同样可获得比存款利息高的收益。通过信贷资产证券化，不仅能达到化解银行巨额不良资产的目的，还能在很大程度上促进我国证券市场的繁荣。 通过信贷资产证券化，以市场为基础，运用资本运营手段，将集中于银行的信贷资产予以分散，在一定程度上减轻商业银行的经营负担和自有资金负担，提高国有商业银行整体安全性和信贷资产的安全性，而且由于加快信贷资产周转的速度，能够扩大商业银行盈利，提高资产收益率。此外，信贷资产证券化将促进我国资本市场的发展，不仅扩大资本市场的规模和基础，而且有利于改善我国资本市场的整体结构，为社会资金提供新的投资渠道，弥补股票市场对资金配置的局限。这种具有转移信用风险、提高流动性等多重功用的全新融资模式具有其他方式元可比拟的优越性。 尽管讨论资产证券化的时间不短，呼声不断，但目前我国的经济环境、法律框架、信用基础利益驱动的诸多因素上，都无法支持信贷资产证券化近期在国内大规模推进，资产证券化条件并不成熟，，加上各种形式的资本运作对信贷资产证券化有一定的替代作用，因此至今只见酝酿未见有效发行。 但参看股票市场起始，政府有在条件不成熟的情况下发展新事物的先例。而且各项不成熟条件在政府倡导下可以很快走向成熟，因此信贷资产证券化也有小心试点，逐步发展的可能，关键是看有无强烈的社会需要。目前从各金融管理公司的热切程度看，可以找到一些符合资产证券化条件的资产，在政府支持下，有望进人证券化程序。 信贷资产证券化第一次把信贷市场这种间接融资渠道与资本市场这种直接融资渠道连接起来，使资金可以在这两个市场上自由流动，同时它对资产的收 亲【收稿日期]2004—2—15 [作者简介】邵跃(1980一)，女，安徽省滁州市人，安徽大学2003级经济法专业硕士研究生。 26
国资产证券化业务模式详解之资产支持专项计划模式 我国的资产证券化更多的是按照监管部门的不同进行业务模式划分，目前包括四大类模式：资产支持专项计划模式、信托计划模式、资产支持票据（ABN）模式以及项目资产支持计划模式。他们的监管部门分别是证监会、银监会、银行间市场交易商协会和保监会。另外还存在一些民间模式，不受上述部门的监管，没有标准的业务规则，或许称之为类资产证券化业务更为合适，典型的例子是陆金所。本文将对资产支持专项计划模式进行详细的介绍，涉及的容包括该业务的发展历程、交易结构、基础资产、增信措施、发起动机、合格投资者、业务机会、有待探讨的问题以及法律法规等。设想的潜在读者是具有一定的金融实务知识——至少能够理解相关概念——但未对资产证券化业务进行过深入研究的非资产证券化专业人士。 发展历程 一、发展历程 2004年10月21日，证监会发布《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通知》，标志着由证监会监管的资产证券化业务开始试点，当时该业务被习惯性地称为企业资产证券化业务（以区别在同一时期开始试点的由银监会及人民银行监管的信贷资产证券化业务[ii]）。企业资产证券化业务，最初是以券商专项资产管理计划作为特殊目的载体（SPV），由证监会负责审批，在上海或者交易所上市交易。 2005年8月，中金公司作为计划管理人和主承销商发行了第一单企业资产证券化产品——中国联通CDMA网络租赁费收益计划，标志着企业资产证券化业务正式开闸。 随后，莞深收益、网通01-10、远东01等资产支持证券相继发行。截止2006年底，共发行九只企业资产证券化产品，累计发行额度约为265亿元，基础资产涉及网络租赁收益权、应收账款、高速公路收费权、融资租赁收费权、水电收益权、BT债权、污水处理收费权、上网电费收费权等。 之后美国爆发次贷危机，并引发了一场全球性金融危机，资产支持证券MBS被认为是罪魁祸首。为了防风险，我国监管部门叫停了资产证券化业务。 直到2011年，金融危机基本结束之后，资产证券化业务才得以重启。但是在此之前的2009年，证监会颁布了《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》，从专项计划、计划管理人、原始权益人、投资人、专项计划设立申请、信息披露等角度对企业资产证券化业务进行了规。 2011年重启后发行的第一单企业资产证券化产品为11远东01-05，之后又发行了宁公控01-06、侨城01-06、13隧道01-03等27支产品，基础资产涉及融资
信托参与消费金融的七种模式详解 中国金融市场中，信托可能是灵活度最高、参与度最广的金融机构。近水楼台先得月，向阳花木易为春。天生具有独特的制度设计和灵活的运作方式，成为信托渗透金融细分市场的修罗之眼。在消费金融狂潮漫卷市场时，吸引来各路金融机构分食盛宴。拥有放贷资质、高效隔离风险、便捷化abs再融资、风险资本零损耗。信托披坚执锐，在狼烟初期时，便义无反顾杀入消金战场。弹指一挥间，可上九天揽月。过去十年，信托参与消费金融深度迭代，演化出七种业务模式。 信托渗透消费金融市场，始于2007年外贸信托启动的小微业务。截止2018年末，消费金融管理资产超100亿元的信托共有6家，分别是外贸、云信、渤海、中融、中航和中泰。其余12家明确开展消费金融业务的信托资产规模在几亿到几十亿。2020年，存续的68家信托中，已经有半数以上的信托公司直接或间接参与消费金融业务，渗透面之广，或消金、或小贷、或P2P、或流量平台；形式变化之多，或资金、或资产、或通道、或SPV中介。随着行业周期的交替演进，监管政策的引导管理，资产资金方要求的动态变化，信托参与消费金融的内化程度也不停进化，大致总结为三个周期。1.0时代，信托以通道形态为主，重增信保证、轻资产
管理与规划。2.0时代，信托开始泛化to B 客户，重债权、结构化管理，轻客户管理与自身品牌。3.0时代，信托已经有意识全面介入客户管理与品牌创建，重自身风控能力与风险分担设计，逐渐完善消费贷款全生命周期管理，并为后期资产盘活做完整铺垫。由于各家优势不同，偏好迥异，出击消费金融的时机也有先后。互有博弈之间，迭代出目前的业务局面，即多形态共存，正太效应凸显，所谓七剑下天山。 模式一：股权布局 当众人还在摸索合适的参与消费金融业务的模式时，有信托已经成功撬动资本与监管的力量，从牌照端入手。 借助集团股东对金融版图的业务布局，一定程度上实现对持牌消费金融的业务渗透。当然，目前能实现此举的必然不是平庸之辈，唯一案例是中信集团、中信信托发起设立的中信消费金融。与集团内协同战略不同，股权利益的强绑定将更加顺水推舟，促动信托与消费金融公司业务层面的深度合作。叠加同受银保监会非银处管理，业务穿透更加清晰等利好因素，股权布局一定意义上更有先发优势。处于绝对第一梯队，中信信托向来善于业务创新，相信未来能站在高台之上创造出更多新鲜模式。 模式二：消费信托 消费信托模式指在设立集合资金计划基础上，通过设计
汽车抵押贷款证券化案例分析 我国汽车销量已经连续9年领先于其他国家,也有越来越多的人选择汽车金融服务,但我国汽车金融行业才发展14年,车贷渗透率还处于较低水平,这与我国汽车工业发展水平和消费水平不相匹配,主要原因是我国汽车金融公司融资渠道狭窄,资金有限,限制了其业务的拓展。2012年信贷资产证券化扩大试点以来,从审批制到注册制,为信贷资产证券化创造了宽松的监管环境,汽车金融服务机构纷纷基于自身发展的需要,积极探索汽车抵押贷款证券化,盘活流动性不足的资产,为业务发展蓄力。 大众汽车金融公司就发行了华驭系列,其中于2017年发行的华驭六期交易结构设计更加完善,对我国汽车抵押贷款资产证券化业务的规范化发展有更加全面的指导借鉴意义。本文采用案例分析形式,运用理论结合案例的分析法、比较分析法等方法,对华驭六期的交易结构设计进行分析。 全文结构安排如下:第一章,在概述本文研究背景和意义的稽查上,梳理了国内外的相关文献。第二章,从参与主体、发行过程、产品结构、运行结果等方面解析华驭六期。 第三章,针对资产证券化涉及的价值估算、风险度量、资产组合、风险隔离、信用增级等技术要点对华驭六期进行理论解读和分析。第四章,进一步通过与传统案例融腾2015-1的比较,分析华驭六期的可借鉴之处。 第五章,根据第三、四章的分析,总结华驭六期和我国汽车抵押贷款证券化发展的外部环境中存在的问题,并有针对性的提出建议。通过本文对华驭六期的案例分析我们发现,除了符合一般资产证券化的技术流程外,华驭六期所创设的折现本息余额确定发行额、两次确定和调整资产池、非完全顺序支付机制等技术细
节在更大程度上提高了基础资产的流动性。 当然华驭六期抵押物品牌单一、没有实现完全出售、资金混同等行业目前较为普遍的问题也是汽车金融公司在资产证券化业务继续深化和规范发展中急需要改进和解决的方面。
小贷公司试水资产证券化 8月的重庆，闷热，街头处处是不加掩饰的拆迁、建筑工地，正在大干的山城已顾不上装扮。 在重庆闹市区解放碑的一座楼中，人们正围绕着一个名为“小额贷款公司资产收益权凭证”的新事物而忙碌着。小额贷款公司资产收益权凭证即是将小额贷款公司贷出去的资产打包后，再发行收益权凭证。 这是一种全新的金融创新业务，或将撬动中国资产支持证券(ABS)市场的“大蛋糕”。进入2011年以来，监管部门也频频释放欲重启信贷资产证券化的信号。 5月14日，央行副行长刘士余表示，小额贷款公司在发展过程中面临资本金来源不足的问题，可以考虑通过银行间债券市场进行信贷资产证券化。 8月18日，央行金融市场司副司长吴显亭表示，国务院已经批准信贷资产证券化继续扩大试点，央行会同相关部门目前正在积极研究进一步扩大中小企业信贷资产证券化的实施方案。 7月19日，重庆金融资产交易所(下称“重庆金交所”)首批总价值1亿元的小贷公司资产收益权凭证和价值1000万元的信贷资产上线，甫一推出即告售罄。 “小额贷款资产收益权凭证是由小额贷款公司作为发行人，以其小额贷款资产包产生的现金流为支持，基于应收债权出让其收益权的资产转让方式。”重庆金交所董事长罗得志博士对记者说。 这与资产证券化类似，但也并非完全相同。资产证券化融资时，发行人先将资产包真实出售给一家特殊目的机构(Special Purpose Vehicle，SPV)，然后由SPV来发行有价证券融资。而小额贷款资产收益权凭证融资时，并不设立SPV，资产包的所有权并不发生实质性的转移，因此，它的收益和风险是锁定的。 重庆市副市长童小平在上线现场表示，该产品对于解决草根经济的资金问题，对于解决老百姓的创业问题，对于解决中小企业乃至微型企业的发展问题，都有积极意义。 此番重庆市政府为支持小额贷款公司和草根经济，敢为天下先，也吻合其一贯的思路。早在2008年，时任重庆市常务副市长的黄奇帆就提出，要把重庆建成银证保之外的另类金融中心。当年5月，银监会、央行联合发布《关于小额贷款公司试点的指导意见》，以黄奇帆为组长的重庆小额贷款公司试点领导小组随
银行信贷资产证券化业务指引业务流程介绍 一、信贷资产证券化简介 信贷资产证券化是将不流通的金融资产转换成为可流通的资本市场证券的过 程。具体指金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资 产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以信贷资产所产生的现金支付资产支 持证券收益的结构性融资活动。 二、资产证券化流程概览 信贷资产证券化的基本操作流程是： 1、发起机构通过筛选符合标准的基础资产（大多是缺乏流动性，但有可预测现金流的贷款），打包成可供交易的资产池信托予信托公司； 2、信托公司发行代表信托受益权份额的资产支持证券为发起银行融资，其中优先级资产支持证券在银行间债券市场上市交易； 3、信托公司和发起机构委托证券承销商、律师事务所、会计师事务所、评级机构、财务顾问等为资产支持证券的上市交易提供相关服务； 4、信托公司委托贷款服务机构（一般是发起银行）负责贷款管理和本息回收， 委托资金保管机构保管信托资金和支付投资收益。 三、资产池筛选原则 信贷资产证券化基础资产要兼顾收益性、政策导向和可操作性，范围可以是公 司贷款、中小企业贷款、小额消费贷款、汽车贷款、住房抵押贷款、金融租赁资产、 经重组不良资产等。发起机构可以是政策性银行、商业银行、汽车金融公司、金融 租赁公司等金融机构。根据银发[2012]127号文，监管部门“鼓励金融机构选择符合条件的国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方 政府融资平台公司贷款、节能减排贷款、战略性新兴产业贷款、文化创意产业贷款、保障性安居工程贷款、汽车贷款等多元化信贷资产作为基础资产”。目前公司贷款、中小企业贷款、汽车贷款、金融租赁资产可操作性较强，发行成功的案例较多。
资产证券化业务中的利益冲突防范 100分 一、单项选择题 1. 一般意义上的卖方中介业务的特点不包括（）。 A. 先有发行人，按照发行人的要求设计产品 B. 中介机构与发行人签订合同，代表卖方利益 C. 中介机构与发行人签订合同后再寻找合适的投资人 D. 买方付费 二、多项选择题 2. 资产证券化业务的整个过程，围绕资产证券化产品，可分为（）几个阶段。 A. 产品维护 B. 产品准备 C. 产品设计 D. 产品发行 3. 从目前我国国内资产证券化市场的运行状况来看，国内的资产证券化市场通常具有以下几个特点（）。 A. 原始权益人强势 B. 产品结构相对简单
C. 机构投资人强势 D. 券商同时承担发行承销及后续服务的职责 4. 在资产证券化产品的准备阶段，证券公司作为管理人负责对交易主体和基础资产进行全面的尽职调查，尽职调查主要针对以下（）等几个方面。 A. 基础资产的真实性 B. 投资者身份的真实性 C. 经营状况的真实性 D. 现金流预测的可靠性 三、判断题 5. 按照证券公司以往的实践，投资银行业务为传统的买方业务，而资产管理业务为传统的卖方业务。（） 正确 错误 6. 资产证券化业务资管型的收费模式近乎免费，单纯追求规模，希望通过协同效应获得间接盈利，但对产品的质量把关难以负责。（） 正确 错误
7. 资产证券化业务前端收费的收费模式，强调前端投行尽调、产品设计、销售，但容易忽略存续期产品维护职责，可能造成入池资产质量标准的下降。（） 正确 错误 8. 目前我国证券公司的业务实践过程中，资产管理部门只能向投资者收费，不允许由卖方承担任何资管费用。（） 正确 错误 9. 从现有的资产证券化业务的特点来看，通常是先有发行人（原始权益人），中介机构按照发行人的要求设计产品。（） 正确 错误 10. 作为资产证券化产品的管理人，证券公司对投资者承担全部的、持续的、不可转让或再委托的勤勉尽责义务。（） 正确 错误
以阿里巴巴金融突围为案例来重点说明资产证券化的具体应用，以及如何助力解决中小企业融资困境。阿里巴巴的资产证券化已经报到中国证监会审批，这将是中国第一例小微企业和个人创业者贷款证券化，对中国解决中小企业融资困境，亦具有榜样意义。 京东、苏宁、腾讯等电商企业，也已经或者正准备进入小额贷款领域，阿里巴巴的资产证券化无疑为这些企业同样存在的贷款资金来源问题，率先探了一条路。而电商企业的小额贷款，是提供给电商平台上的小微企业和网商个人创业者。因此，资产证券化成了解决小微企业和个人创业者融资难的有效手段，是金融更好地为实体经济服务的有效方式。 阿里巴巴的三个平台，阿里巴巴、淘宝、天猫,商户绝大多数都是小微企业甚至个人，这些客户基本上都得不到传统金融的贷款支持，发展受到资金约束，进而也约束了平台提供商阿里巴巴集团的发展。也正因此，三年前，阿里巴巴掌门人马云就公开说：“如果银行不改变，阿里将改变银行。” 2010年和2011年，浙江阿里小贷和重庆阿里小贷公司分别成立。这两家小贷公司为阿里平台上的无法在传统金融渠道获得贷款的小微企业和网商个人创业者 提供“金额小、期限短、随借随还”的纯信用小额贷款服务。 尽管这些信用贷款相对于传统银行贷款没有抵押，但凭借阿里平台的历史交易数据判断客户信用状况，坏账率低于银行业平均坏账率。借此，阿里巴巴的“平台、金融、数据”三大业务形成了良性互动。电子商务平台提供了大量历史交易数据，而这些数据又给金融业务提供了足够的贷款对象信息，而对于融资困难的小微企业和个人创业者而言，阿里的小贷业务又进一步吸引其成为阿里电子商务平台的客户。 阿里小贷是当前中国解决中小企业融资困境的一个成功标杆，但这种小贷模式的阿里金融存在一个致命的局限，即，小贷公司不能像银行一样吸收存款，除资本金外，只能从银行融入资金。而根据银监会颁布的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，小贷公司从银行融入资金的余额，不得超过资本净额的50%。阿里小贷所在的浙江和重庆都出台了鼓励政策，允许从银行融入的资金余额的上限提高到100%，即便如此，两家阿里小贷的16亿元注册资本，也只能从银行再融入16亿元，可供放贷的资金最多为32亿元。相对目前阿里小贷累计约300亿元的贷款总额，贷款周转了10次。 阿里小贷的进一步发展，受到了资金来源的限制。如果没有新的办法，阿里金融显然难以担负马云所言的“支撑整个未来”的使命。 一个办法就是申请银行牌照，这也是外界一直猜测阿里巴巴会做银行的原因所在。但银行牌照的申请不是短时间能够实现的，能否申请下来也存在极大不确定性。另外，银行也未必适合阿里巴巴“金额小、期限短、随借随还”的小贷业务，而且还要受到诸多约束，比如要求与客户面对面、不能异地提供贷款服务等。
银行公司贷款资产证券化（CLO）评级方法 （2012） 东方金诚国际信用评估有限公司 Golden Credit Rating International Co.,LTD.
一、概述 银行公司贷款资产证券化（Collateralized Loan Obligation，CLO，以下简称“信贷资产证券化”），是银行处置公司贷款资产的一种方法，从而达到调整资产结构的目的。 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚”）信贷资产证券化信用评级方法根据东方金诚评级政策、信贷资产证券化风险特征以及相关法律法规制定。法律法规及制度依据包括但不限于以下文件： 1.信贷资产证券化试点管理办法【人行银监会（2005）第7号】 2.资产支持证券信息披露规则【人行2005年6月】 3.信贷资产证券化基础资产池信息披露有关事项【人行（2007年）第16 号】 4.信贷资产证券化试点会计处理规定【财会（2005）12号】 5.金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法【银监会2005 年第3号】 6.信托公司管理办法【银监会2007年第2号】 7.资产支持证券交易操作规则【全国银行间同业拆借中心2005年】 8.关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知【财税2006年第5号】 9.关于进一步加强信贷资产证券化业务管理工作的通知【银监会办公厅 2008年第23号】 东方金诚信贷资产证券化评级分析要点包括： 1、资产池中单笔贷款资产信用分析； 2、资产池组合信用分析； 3、交易结构分析，包括现金流支付机制、结构化安排等； 4、资产池现金流分析，构建现金流模型进行现金流分析及压力测试； 5、参与机构分析，包括贷款服务机构，受托机构，资金保管机构等； 6、证券化过程中所涉及到的法律、会计、税收等要素分析。 具体而言，东方金诚信贷资产证券化信用评级的框架如图1。
互联网消费金融的由来： 从阿里推出支付宝解决了网购消费的信用问题开始，互联网消费开始对传统实体消费领域持续渗透。2014年，互联网电商悄然进入消费金融领域，京东率先推出了“京东白条”，阿里推出了“天猫分期”、“蚂蚁花呗”，从而开启了互联网消费金融时代。 互联网消费金融的发展现状： 互联网消费金融的发展前景： 消费金融的提供主体日益多元化，消费服务方式趋于多样化，特别是互联网与金融的融合有效释放了我国潜在的消费意愿呈现出“风起云涌”的发展态势。
互联网消费金融的主要特点： 一是以供应链为依托，互联网突破地域限制的特征，基于线上化的消费生态体系创造了需求。 二是以风控为核心，应用新一代信息技术识别风险，提供小额、便捷的消费金融服务。，实现了小额授信即时秒批，还可进行流程前期、中期实时欺诈风险识别，并即时中断授信。 三是以竞合为导向，存在政策监管风险和融资局限，但广泛地与银、证、保、商户紧密合作，促进消费者、商户、金融机构、互联网企业多方共赢。 互联网消费金融存在的主要问题： 一是消费占GDP比重逐年上升，我国的消费信贷规模也不断上升，增速较快，但占我国整体信贷余额比重较低、消费信贷产品结构发展不均衡。
二是源于政策支持，消费金融市场竞争趋于激烈：1.消费信贷参与主体多元化2.产品类型多样化 三是法律制度不完备：在互联网消费金融的交易过程中易出现交易主体间权利义务模糊等问题，不利于整个消费金融行业的稳定发展。 四是未能得到有效管控：不对等监管使得消费金融公司存在监管套利的可能，或限制了其从事金融业务的权力，同时各类信息未能得到有效的管理和保护，加剧消费金融行业的不公平竞争，提高了传统消费金融机构创新的成本，也限制了互联网消费金融的健康发展。 五是融资渠道有限，流动性支持较弱：资产证券化项目的发行额有限，占其消费金融交易额比例较小。例如，京东白条年交易量达到200亿元，其应收账款资产证券化项目金额仅为15亿元。 六是互联网金融信息尚未纳入央行征信系统，风控体系难以完全对冲信用风险 我国互联网消费金融的发展建议： 一是完善消费金融行业法律制度建设，加强对互联网消费金融有效管控 二是加强流动性支持，拓展投融资渠道
一、单项选择题 1. 下列关于汽车抵押品的表述中，错误的是（）。 A. 抵押品的价值减值会增加违约概率，且在违约的情形下贷款人的回收值也会降低 B. 汽车贬值的速度取决于一系列的因素，其中折旧是汽车价值下降的最主要原因 C. 汽车贷款的抵押品通常都是新车 D. 折旧的水平与车的类型、型号与制造商（品牌）相关，同时还受市场状况和价格的影响 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 2. 下列关于在汽车贷款证券化的交易结构的表述中，错误的是（）。 A. 资产转移可以是一次转移，也可以是两次转移 B. 在进行两次资产转移的交易中，发起人会成立一个间接特殊目的有限责任公司用于向发起人购买资产，然后将资产出售给发行主体(SPV)，同时从发行主体处获得融资 C. 第一次转移主要为结构化安排和增信，第二次转移主要保证破产隔离 D. 交易的发起人还会担任服务商的任务 您的答案：C 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 3. 目前汽车贷款证券化主要采用（）形式，该结构（）。 A. 所有者信托，可以实现不同信用档级和期限现金流重新分配 B. 所有者信托，不允许对基础资产进行期限和信用分档等结构化设计 C. 授予人信托，可以实现不同信用档级和期限现金流重新分配 D. 授予人信托，不允许对基础资产进行期限和信用分档等结构化设计 您的答案：A 题目分数：10 此题得分：10.0 批注： 4. 下列关于优质和次级汽车贷款证券化的表述中，错误的是（）。 A. 优质和次级主要指的是资产池中借款人的信用优劣 B. 次级贷款的发行人基本以独立的贷款人为主 C. 在优质汽车ABS发起人中，汽车制造商旗下的金融公司占据主导地位 D. 独立的贷款人通常为优质客户提供低成本融资 您的答案：D 题目分数：10 此题得分：10.0
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C12025 信贷资产证券化业务介绍 95分 测试一 一、单项选择题 1. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，招标发行时间确定后，受托机构应不迟于招标日前的第三个工作日将招标公告送达（C ）。 A. 中国银行业监督管理委员会 B. 中国证券业协会 C. 中央结算公司 D. 中国证券监督管理委员会 2. 国内资产证券化市场分为企业资产证券化与信贷资产证券化，其中企业资产证券化主要是受（C ）监管。 A. 中国证券登记结算有限责任公司 B. 中国证券业协会 C. 中国证券监督管理委员会 D. 中国银行业监督管理委员会 3. 后危机时代，欧美市场加强了对资产证券化的监管，巴塞尔委员会颁布了（C ）。 A. 管理规则（修订案） B. 安全港规则
C. 巴塞尔资本协议Ⅲ D. 资本金要求指令（修订案） 4. 按照《资产支持证券发行登记与托管结算业务操作规则》的相关要求，资产支持证券通过中国人民银行债券发行系统招标发行的，受托机构应不迟于计划招标日前的第（ D）个工作日，向中央结算公司提交所要求的书面文件。 A. 3 B. 7 C. 5 D. 6 5. 发起人将缺乏流动性但是能在未来产生可预见的稳定现金流的资产或资产集合出售给特设目的机构，由其通过一定的结构安排，分离和重组资产的收益和风险并增强资产的信用，转化成由资产产生的现金流担保的可自由流通的证券，销售给金融市场上的投资者并据以融资的这一过程是（ B）。 A. 资产重组 B. 资产证券化 C. 资产变现 D. 资产分离 二、多项选择题 6. 我国发展资产证券化的原因有（）。（本题有超过一个的正确选项）
汽车抵押贷款资产证券化的金融借款合同 推荐理由: 汽车抵押贷款资产证券化是我国对资产证券化的最新探索和尝试，属于金融创新范畴, 对我们传统的金融审判工作带来了新挑战， 引发了诸多的新问题，例如应该如何界定委托人、 信托人和借款人之间的法律地位和相互之间的法律关系, 抵押权、如何厘清信托资产中各方当事人的法律权利义务等, 值得探讨的问 题。 案情回放: 2007年5月23日,案外人某汽车金融公司与被告陈某签订了合同编号为 79467的《汽车贷 款合 同》与《汽车抵押合同》及其附件， 约定被告陈某为购买车辆而向某汽车金融公司借款 60, 000元，借款期限为36个月，自2007年5月23日至2010年5月23日止，还款方式为等额还 发放了贷款。《汽车贷款合同》约定，被告未按时全额偿还应付的贷款本金、利息及应向某 汽车金融公司支付的其他款项， 并且逾期30天以上，就构成合同所述之严重违约， 某汽车金 融 公司有权宣布贷款立即到期，并要求被告立即清偿合同项下的所有未付款项。 2007年12月27 日,某汽车金融公司和原告签署了 《通元2008年第一期个人汽车抵押贷款 证券化信托 合同》，约定将上述合同编号为79467的《汽车贷款合同》所涉及的包括：（1）（现 有的和将来的、实际的和或有的 ）全部所有权和相关权益；（2）到期或者将到期的全部还款; （3）被清收、被出售、或者被以其他方式处置所产生的回收款; 本期选送: 上海市浦东新区人民法院金融庭法官：顾权 本期嘉宾: 中国人民大学法学院刘俊海教授 信托公司应如何行使信托资产中的 都是在学理研讨和司法实践中 款，并就所购车辆办理了车辆抵押登记作为借款担保。 合同签订后，某汽车金融公司已按约 （4）请求、起诉、收回、接受
摘要： 资产证券化是20世纪最重要的金融创新工具之一，它的诞生对商业银行完善自身资本充足率、改善资产质量、增强流动性有着重大的意义，同时也为商业银行提供了一种新的融资方式。 21世纪初，我国金融领域展开了全面的金融体制改革，这也是一次我国商业银行走向市场化、企业化经营的真正意义上的改革。新巴塞尔资本协议为商业银行的资本充足率提出了更加严格的要求，而且我国商业银行长期以来一直面临着大量流动性差的信贷资产问题。因此，各商业银行纷纷寻找更加有效的金融工具来完善自身的经营能力、改善资本质量。于是，资产证券化作为一种创新型的金融工具在九十年代被引入我国，并逐渐在国内一些领域得到应用。 2005年，随着国家对信贷资产证券化相关法规的颁布，这种金融工具纷纷被各家商业银行青睐，并进行尝试。2005年12月15日，中国建设银行和国家开发银行同时推出了信贷资产支持证券，这是我国首批政策法规下的资产支持证券。作为2005年最重要的金融创新之一，这两只资产证券化产品的启动，标志着我国资产证券化已经进入了实施阶段。 关键词：资产证券化商业银行信贷资产 一．背景及研究的意义 资产证券化是1970年以来全球金融领域最重要的创新之一，由于其具有破产隔离、信用提升以及设计灵活等优点，因此相关产品得到了快速发展，目前已经成为发达国家商业银行解决长期贷款风险高、流动性差等问题的主要手段。 从上个世纪60年代末开始，以利率自由化程度扩张、布雷顿森林体系下的固定汇率制度宣告结束、两次石油危机导致的石油价格飞涨、《巴赛尔资本协议》的实施等为代表的新金融秩序的浪潮给银行业带来了巨大的冲击，为了控制利率、汇率导致的价格风险以及信贷自身流动性风险、保持商业银行稳健经营，银行不得不开始寻求更为有效的金融工具。于是，新的风险管理工具在金融业务自由化和金融管制放松的环境下开始萌生。1968年美国国民抵押协会为了摆脱储蓄存款大量提取所造成的流动性困境，将经过联邦住房管理局保险的面向中低收入居民的贷款作为基础资产首次公开发行“过手债券”，这种“过手债券”成为了资产证券化产品的雏形，它的推出改变了银行传统的“资金出借者”的角色，使银行同时具有了“资产出售者”的职能。在80年代，资产证券化的产品、内涵和方式发生了巨大的变化，最初的“过手证券”演变成为当今的“住房抵押贷款支持证券”，美国每年住房抵押贷款的60%以上靠发行MBS来提供。目前，用于证券化的资产覆盖租金、版权专利费、汽车贷款应收款、信用卡贷款应收款、消费分期付款等多种领域，其规模已经成为仅次于联邦债券市场的第二大市场。世界各国也纷纷效仿美国，渐进推行各种适合本土环境的资产证券化产品，当前已经成为国际资本市场最具潮流性的金融创新产品。 我国的资产证券化进程相对于发达国家起步较晚，于上个世纪90年代初开始初步探索。从80年代末到90年代初，随着国家信贷计划体系的建立、金融体制改革的开展，我国各家国有银行正式从由过去的专业银行模式向从事提供信贷服务的商业银行模式进行转变。出于自身经营和配合国家信贷政策的需要，商业银行产生了大量的长期贷款，严重牵制了商业银行的经营发展。国家经济环境的转变滋养了资产证券化产品的萌芽。然而，我国的资产证券化产品并没有在银行贷款中孵化，而是脱壳于同样有着长期、巨额融资需求的房地产企业和基础设施建设企业。1992年的海南三亚首先尝试房地产证券化运作，1996年的广深珠高速公路等基础设施进行资产证券化试验，1997年的中国远洋运输公司（COSCO）北美航运应收款支撑票据证券推出，2000年的中国国际海运集装箱集团8000万美元应收账款证券化发行成为了我国资产证券化领域的先导者。 本世纪初，我国的资本市场建设己经基本完善，我国商业银行的资本构成也由过去单一国家财政出资的方式向股份制模式进行了转变，商业银行本身经营模式也由政策性经营转变为企业化经营，公司治理结构逐渐形成，大量
银行信贷资产证券化 信贷资产证券化是将原本不流通的金融资产转换成为可流通资本市场证券的过程。形式、种类很多，其中抵押贷款证券是证券化的 最普遍形式。指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产(如银行的贷款、企业的应收帐款等)经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。 从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、 企业贷款等信贷资产的证券化;而开行所讲的信贷资产证券化，是一 个狭义的概念，即针对企业贷款的证券化。 宏观意义 1、落实"国九条"，丰富资本市场投资品种。《国务院关于推进 资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(国发[2004]3号)明确 提出:"加大风险较低的固定收益类证券产品的开发力度，为投资者 提供储蓄替代型证券投资品种，积极探索并开发资产证券化品种"。 开行将优质的中长期基础设施贷款进行证券化，形成一种具有稳定 现金流的固定收益类产品，为投资者提供了参与国家重大"两基一支"项目建设的渠道，分享经济快速发展带来的收益。 2、提高直接融资比例，优化金融市场的融资结构。我国的金融 体系中银行贷款所占比重过高，通过信贷资产证券化可以将贷款转 化为证券的形式向市场直接再融资，从而分散银行体系的信贷风险，优化金融市场的融资结构。 3、实现信贷体系与证券市场的对接，提高金融资源配置效率。 通过信贷资产证券化可实现信贷体系和证券市场的融合，充分发挥 市场机制的价格发现功能和监督约束机制，提高金融资源的配置效率。 微观目的
1、引入外部市场约束机制，提升银行的运营效率。信贷资产证 券化为银行体系引入了强化的外部市场约束机制，通过严格的信息 披露，市场化的资产定价，提高了信贷业务的透明度，能促使银行 加强风险管理，提升运营效率。 2、拓宽开发性金融的融资渠道，支持经济瓶颈领域建设。通过 信贷资产证券化可盘活存量信贷资产，引导社会资金投入煤电油运 等经济发展瓶颈领域的建设，拓宽了开发性金融的融资渠道，提高 资金的运用效率。 3、优化开行的资产结构，为开发性金融提供市场出口。开行作 为批发性的政策性银行，其信贷资产客观上存在长期、大额、集中 的特点。通过信贷资产证券化可以优化开行的资产结构，运用市场 机制合理分配政策性金融资产的风险与收益，为开发性金融提供市 场出口，促进开发性金融的良性循环。 信贷资产证券化的交易结构一般是由发起人将信贷资产转移给一个特殊目的实体(SpecialPurposeVehicle,简称SPV)，再由该特殊 目的实体发行资产支持证券。根据SPV构成的不同形式，可分为特 殊目的公司(SpecialPurposeCompany,简称SPC)、 特殊目的信托(SpecialPurposeTrust,简称SPT)，以及基金或理 财计划等类型。根据我国的法律和政策情况，采用信托模式是目前 国内信贷资产证券化较为可行的模式。 信贷资产证券化的目标是通过一定的法律结构安排将信贷资产转化为可交易的证券，确定证券化各参与方的法律地位、风险和权益。就开行而言，要实现以下三个方面的目标: 1、法律要求。实现有限追索，即ABS投资者的追索权仅限于被 证券化的资产及该资产相关的权益，而与发起人(开行)和发行人(信 托公司)无关;实现风险隔离，即被证券化的资产与发起人(开行)和 发行人(信托公司)的其他资产的风险相隔离。 2、会计要求。实现表外证券化，符合国际会计准则IAS39R关于资产终止确认的标准，即满足风险、收益和控制权的实质转移，从 而将被证券化的信贷资产移出发起人(开行)的资产负债表外。
资产证券化业务介绍及典型案例介绍 “如果你有一个稳定的现金流，就将它证券化。”这句华尔街的名言有望在中国资产管理行业变成现实。2013年2月26日，证监会最新发布了《证券公司资产证券化业务管理规定（征求意见稿）》（以下简称“券商资产证券化业务新规”），该规定的部分修改内容不仅可能进一步推动券商资管业务升级发展，也有可能对包括信托公司在内的泛资产管理行业产生深远影响。 本篇报告试图对券商资产证券化业务新规的重点条款进行解读，并就券商资产证券化业务的操作流程及典型案例予以展示，希望能够为我司今后相关业务开展提供借鉴指引。 第一篇券商资产证券化业务概况 1.资产证券化业务定义资产证券化是将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的各种资产，通过一定的结构安排，对资产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售的流通的证券的过程。进行资产转化的机构称为资产证券化的发起人或原始权益人，发起人将持有的各种流动性较差的金融资产，如信贷资产、个人住房抵押贷款、基础设施收费权等，分类整理为一批资产组合（基础资产），出售或信托给特定的交易机构（SpecialPurposeVehicle，SPV），再由SPV根据购买下的基础资产进行证券化处理，发行资产支持证券，以收回购买基础资产支付的资金。受托人（计划管理人）管理的基础资产所发生的现金流入用于支付投资者回报，而发起人则得到了用以进一步发展业务的资金。因此，资产证券化不仅仅是金融机构进行基础资产流动性与风险管理的工具，也为广大非金融机构的企业进行融资提供了一条现实的可行路径。 目前，我国信托公司的资产证券化业务还主要集中于与银行合作的信贷资产证券化，而证券公司过去发行的“专项资产管理计划”则更多集中于对企业资产进行证券化。不过，根据2013年2月26日证监会最新发布的券商资产证券化业务新规，券商开展此类业务的运行模式与资产范围均有了颠覆性的重大突破，对泛资产管理行业未来业务的开展可能产生巨大的影响。 2.券商资产证券化业务运作流程简介一次完整的资产证券化融资的基本流程（如图1所示）为：原始权益人（发起人）将基础资产出售给特殊目的机构（SPV），或者由SPV主动向原始权益人购四川信托有限公司研发报告2013年第3期（总第3期) 请务必阅读正文之后的免责条款部分3|买可证券化的基础资产，然后将这些资产汇集成资产池，再以该资产池所产生的现金流为支持，向投资者发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。 图1券商资产证券化业务交易结构图具体操作步骤： （1）确定证券化资产并组建资产池（2）设立特殊目的机构（SPV) （3）资产的真实出售（4）信用增级（5）信用评级（6）发售证券（7）向发起人支付资产购买价款3.券商资产证券化业务新规的重大变化解读（1）法律属性转变券商资产证券化业务新规第一条明确指出本业务的上位法之一包括《信托法》，并在第三条第二款中明确规定“专项计划资产为信托财产，独立于原始权益人、管理人、托管人、资产支持证券投资者及其他业务参与机构的固有财产。”以上规定将券商资产证券化业务的法律属性明确定位于信托关系，无疑是重大的立法突破。这对于券商未来资管业务的创新发展提供了极大的制度支持，也势必会对信托公司未来业务的开展形成巨大冲击。 不过由于此次新规属于征求意见稿，未来的最终文件能否仍然支持券商资产
信贷资产证券化业务简介 一、什么是信贷资产证券化 （一）资产证券化的定义 资产证券化是20世纪70年代产生于美国的一项重大金融创新，是世界金融业务的进展趋势之一。多年来，金融领域的专家们关于这一金融创新给出了诸多的定义，如：“它是一个精心构造的过程，通过这一过程贷款和应收帐款被包装并以证券的形式出售”（James A. Rosenthal和Ju an M. Ocampo, 1988），“它指的是贷款经组合后被重新打包成证券并出售给投资者。与整笔或部分贷款出售相似的是，证券化提供了一种新的融资来源并可能将资产从贷款发起人的资产负债表中剔除。与整笔或部分贷款出售不同的是，证券化经常用于专门难直截了当出售的小型贷款的出售”（Christine A. Pavel，1989），“使从前不能直截了当兑现的资产转换为大宗的，能够公布买卖的证券的过程”（Robert Kuhn，1990）。 从上述观点中，我们能够得出资产证券化的几个特点：（1）资产证券化的基础资产要紧是贷款、应收帐款等具有可估量的以后现金流的资产；（2）资产证券化是一种结构化的过程，将贷款、应收帐款重组组合、打包并以证券的形式出售；（3）资产证券化可实现再融资和将资产移出表外的目的；（4）资产证券化可提升资产的流淌性，将原先难以兑现的资产转换为可流淌的证券。 那个地点，我们对资产证券化给出一个较为简单的基于过程的定义：资产证券化是指将缺乏流淌性但具有可预期的、稳固的以后现金流收入的资产组建资产池，并以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程和技术。 （二）资产证券化的种类 可证券化的基础资产的品种繁多，包括各类贷款、应收帐款、商业票据、版税收入、租赁费、公用事业收费、证券等各类能产生可预期的稳固现金流的资产。依据不同的资产类别，资产证券化可分为不同的种类，如