2010 2964 28.06% 0.133 1045.43 25.40% 0.147 465.66 23.12% 0.12
2011 4234 33.80% 0.182 990.32 25.68% 0.131 758.56 27.81% 0.143
数据来源：天相投资顾问有限公司。
表3 2007~2011年主板、中小板、创业板上市公司分红情况
2007 1880 29.89% 0.121 678.47 26.91% 0.143 188.49 20.33% 0.09
2008 1422 42.50% 0.127 532.26 33.37% 0.106 926.84 27.89% 0.114
2009 2348 33.93% 0.136 884.3 33.35% 0.146 263.26 21.04% 0.091
上市公司分红水平的国际比较
随着我国上市公司分红水平稳定增长，分红公司占 比、分红净利润占比、股息率等指标已接近或超过成熟 市场水平。
一、分红公司占比高于其他新兴市场和欧美成熟市场 2011年我国境内上市公司中分红公司占比为76%， 不仅明显高于韩国、香港、新加坡、台湾等新兴市场， 也远远高于美国、英国、德国等欧美成熟市场。 二、分红净利润比显著高于新兴市场，略高于成熟市 场平均水平
2011 5983.20 19110.45 31.31 76.32 0.165 1.82
注：股息率为中国证监会统计发布的实际支付数据；其他数据为天相投资顾问有限公司根据上市公 司年报披露的统计数据。
图1 2007~2011年上市公司分红水平变化情况
方国企类上市公司；至2010年，已明显超过地方国企，尤 其是分红公司占比，2011年起超过央企和地方国企(图2)。
一、上市公司分红水平逐步改善 2007~2011年数据显示(表1)，除2008年在监管部门 明确要求上市公司再融资需前三年的现金分红比例不低 于30%，以及国际金融危机导致上市公司整体净利润偏 低的双重影响下，上市公司分红净利润比和股息率偏高 外，近年来我国上市公司的现金分红水平呈稳步提高态 势，分红金额由2007年的2747亿元增加至2011年的5983 亿元，年平均增长率为22%；利润分配率保持在30~40% 的水平，基本稳定；分红公司占比、每股分红、股息率
股息率水平成为财富保值投资选择。基于这些研究结论，本文建议积极倡导上市公司建立透明、持续、稳定的分红机
制，进一步加强分红税收优惠政策支持，让公众投资者充分共享经济增长成果。 关键词：上市公司分红；分红政策；股利政策；公司监管
Abstract: In recent years, with the release and implementation of a series dividend encouraging policies issued by authorities, the level of listed companies’ dividends is gradually improved, the total amount of dividends is increasing, a transparent, continuous, stable dividends mechanism is initially formed. The proportion of companies with dividend, dividend over net profit ratio, dividend yield, dividend persistency and concentration are all close to the level of developed markets. The continuous dividend mechanism is an important source of blue-chip investment, and a relatively stable dividend yield level becomes wealth preservation investment option. Based on the research results, it is advised that companies should establish transparent, persistent and stable dividend mechanism, and the tax preferential policies to support dividend are to be strengthened, so that public investors can fully share the profit of the economic growth. Keywords: listed company dividends, dividend policy, corporate regulation 作者简介：安青松，经济学博士，中国社科院博士后、副研究员，中国上市公司协会秘书长。 中图分类号：F276.6 文献标识码：A
从各类公司近几年分红水平的变化趋势看，央企和地 方国企类上市公司分红水平保持相对稳定，民营类上市公 司分红水平呈现持续增长趋势。2007年，民营类上市公司 的分红公司占比、利润分配率、每股分红均低于央企和地
表1 2007~2010年上市公司分红情况表
年度 2007
分红总额 净利润 分红净利 分红公司 每股分红 (亿元) (亿元) 润比(%) 占比(%) (元)
上市公司分红的基本状况
根据2011年上市公司年报和中报披露的分红预案统 计，2011年我国境内上市公司共1576家实施现金分红，分 红公司占比76%，比2010年提高了3个百分点；预案分红
总额5983.20亿元，比2010年增加了34%；分红净利润比 为31.31%，比2010年提高了1.21个百分点；每股分红0.16 元，比2010年提高了10%。2011年度上市公司分红实际支 付股息率达到1.82%，比上一年度提高了0.68个百分点。
表4 各市场分红公司占比
市场
1996~2000
2001~2005
美国
43%
45%
英国
70%
56%
德国
44%
29%
日本
80%
76%
韩国
51%
52%
香港
47%
26%
新加坡
60%

42%
台湾
49%
45%
中国(2011)
—
—
注：中国数据为2011年数据，境外资料来源于深圳证券交易所综合研究所。
2006~2010 48% 46% 29% 78% 51% 32% 49% 56% 76%
主板
中小板
年度 分红净
利润比
每股 分红 (元)
分红公 司占比
分红净 利润比
每股 分红 (元)
分红公 司占比
2007 28.29% 0.123 47.26% 24.13% 0.126 75.74%
创业板
分红净 利润比
每股 分红 (元)
分红公 司占比
2008 34.96% 0.118 47.63% 31.66% 0.131 77.29%
2009 32.34% 0.133 48.78% 31.04% 0.148 77.06% 34.88% 0.226 94.44%
2010 26.49% 0.132 51.45% 31.50% 0.180 79.66% 38.79% 0.247 88.24%
2011 31.10% 0.164 54.82% 33.43% 0.174 84.21% 38.85% 0.201 91.81%
三、主板、中小板公司分红水平稳中有升，创业板公 司增长趋势明显
2011年主板、中小板、创业板上市公司分红公司占 比分别为55%、85%和92%，每股分红为0.16元、0.17元 和0.21元，分红净利润比为31%、33%和39%，创业板上 市公司的分红水平高于主板和中小板(表3)。
从近年变化趋势看，2007～2011年，主板上市公司 分红净利润比和每股分红保持基本稳定，分红公司占比 逐年增加；中小板上市公司的分红净利润比、每股分红 和分红公司占比呈现小幅平稳增长。2009~2011年，创业 板上市公司除分红净利润比连续两年小幅增加外，每股 分红和分红公司占比均出现了小幅波动。
四、上市公司透明、持续、稳定分红机制初步形成 截至2011年，我国境内上市公司连续5年以上进行现 金分红的公司为727家，占全部上市公司的35%，比2010 年增加183家；连续10年以上进行现金分红的公司为215 家，比2010年增加32家。截至2011年，沪深两市共有206 家上市公司累计现金分红金额超过融资额(含首发)，其 中，深赤湾、宁沪高速、锦江投资的累计分红金额分别
图2 2007~2011年各类上市公司分红公司占比变化情况
数据来源：天相投资顾问有限公司。
表2 2007~2011年各类上市公司分红情况表
央企
地方国企
民营企业
年度
分红 总额 (亿元)
分红净 利润比
每股 分红 (元)
分红总 额(亿元)
分红净 利润比
每股 分红 (元)
分红 总额 (亿元)
分红净 利润比
每股 分红 (元)
市场动态
中国上市公司分红现状与趋势研究
安青松
(中国上市公司协会，北京 100034)
摘要：近年来，随着监管部门一系列鼓励上市公司分红政策的发布和实施，我国上市公司分红水平逐步改善，上市公司 分红总额持续增加，上市公司透明、持续、稳定的分红机制初步形成；分红公司占比、分红净利润占比、股息率、分红
持续性和集中度等指标趋近成熟市场水平。部分上市公司的持续分红机制成为蓝筹股投资价值的重要源泉，相对稳定的
证券市场导报 2012年11月号