黄金价格波动及原因分析
一、概况
近年来黄金价格在持续的波动中屡创新高，国际金价的持续波动及其影响也成为国际经济的重要因素。

黄金作为重要的投资和避险工具，国际经济环境的不稳定是直接推动金价大幅攀升。

目前，全世界已经开采出来的黄金40%作为金融性资产，存在于世界金融领域，总量大约6万多吨。

其中，3万多吨被各国政府作为黄金储备持有，2万多吨黄金是机构和个人持有的黄金资产。

另外60%左右的黄金是作为一般性商品存在，商品性黄金，相当一部分可以随时转换为私人和民间力量所拥有的金融性资产，参与到金融流通领域中。

二、黄金价格波动的原因
（一）、供求关系的原因
2010年全球黄金制造业用金需求量其中60%来自于世界各地的各大金矿，其余40%来自于官方黄金储备的抛售和再生金。

由于传统生产中心的矿场老化，而且近几年缺乏发现新的大型金矿，黄金的生产成本上升，产量也有所下降。

黄金开采平均总成本大约在275美元/盎司。

但由于世界黄金产量下滑，即便再生金和央行售金数量的有所上升，但是仍无法完全抵消矿产下滑带来的影响，世界黄金供给总量呈下降态势。

黄金的需求主要来自实际使用需求、保值投资需求和国际储备需求几个方面:
1、黄金实际需求
包括首饰消费需求和工业制造需求。

黄金的工业制造需求包括：电子工业、医学、官方金币金章等。

一般来说，世界经济的发展速度决定了黄金的实际需求。

黄金的制造也需求在国际实物黄金需求中占的比例不大，对黄金价格的影响不大。

经济持续增长，个人消费者对黄金饰品、摆件的需求也相应增加。

2、投资保值需求
黄金的投资需求是近年来黄金价格变动的主要力量，主要来自保值和投资对于实物金条和金币金章的囤积。

投机性需求对金价影响越来越大。

投资保值需求的参考指标有：黄金ETF持仓的变化、CFTC黄金持仓数据、纽约期金的未平仓合约数、黄金生产企业的远期对冲头寸等。

3、国际储备需求
各国官方的黄金储备主要作用是作为国际支付的准备金。

由于一国黄金储备的多少与其外债偿付能力、货币公信力有着密切的联系，因而各国中央银行及国际金融机构为了保持一定的黄金储备比例，会参与世界黄金市场的交易活动。

另外，黄金价格与世界官方黄金储备量占各国外汇储备的比例有一定关系：比例缩小，金价下跌。

由此可见，央行售
金政策是供给因素中对金价影响最直接最大的因素。

这个方面的参考数据有：欧洲央行售金数据、各国央行黄金储备量数据等。

（二）国际原油及通货膨胀对黄金价格的影响
1、黄金具有抵御通货膨胀的功能，而国际原油价格又与通胀水平密切相关，因此，黄金价格与国际原油价格往往呈现正向运行的互动关系。

由于黄金价格和石油价格受共同因素的影响，当这些因素发生变化时，黄金价格和原油价格就会有一定的同涨同跌性，可以说两者相关度较明显。

当然在个别的时候，也会出现负相关的情况。

2、如果通涨剧烈，人们所持有现金便会失去保障，收取利息也赶不上物价的上涨，在这时黄金就是人们最好的选择，尤其欧美的通胀最易影响世界金价。

所以黄金通常被作为观察通货膨胀水平的重要指标。

（三）宏观经济对黄金价格的影响
1、经济增长
经济增长对于黄金价格的影响来自于区域范围内的币值变化、通货膨胀和居民的购买能力。

一般而言，经济增长，伴随居民的购买力增强和通涨加剧，会促使金价上升。

2、利率水平变化对黄金价格的影响
经验表明，扣除通货膨胀后的实际利率是持有黄金的机会成本，对金价有重要的影响。

实际利率为负的时期，黄金的金融属性尤其是保值避险功能得到充分发挥。

3、货币政策对黄金价格的影响
货币政策指央行运用各种工具调节货币供给和利率，以影响宏观经济的方针和措施的总和。

货币政策分为紧缩性货币供给政策和扩张性货币供给政策，紧缩性政策的目的是通过减少货币供应量达到紧缩经济的作用，扩张性政策相反。

目前，由于美元是国际货币体系的基础，美联储的货币政策是影响金价的主要因素之一。

（四）汇率变化对黄金价格的影响
1、美元汇率影响
美元汇率在短中长期都是影响黄金价格波动的重要因素之一，是黄金投资中必须密切关注的经济指标。

美元汇率对黄金市场的影响主要有两个方面：（1）美元是国际黄金市场的标价货币，与金价呈现一定的负相关关系。

（2）黄金是美元资产的替代投资工具，美元汇率下降往往与通货膨胀、股市低迷有关，黄金的保值功能得到体现，刺激投资、保值和投机需求的上升；美元汇率走强，美国国内股票和债权得到追捧，黄金作为价值储藏手段的功能受到削弱。

2、人民币汇率影响
人民币汇率制度的改革和人民币的升值趋势会对国内金价产生重要
影响。

汇率变动会直接影响以人民币标价的黄金的国内市场价格；同时，中国经济的增长，中国经济实力的上升，人民币对美元汇率的变动也牵动国际市场黄金价格。

（五）政治因素对黄金价格的影响
国际上重大的政治、战争事件都将引起经济的变动，进而影响金价。

任何当地的货币，都可能会由于政局不稳而贬值。

所以当政治和经济格局产生动荡的时候，黄金往往会走高。

(六)其他因素对黄金价格的影响
投资者的心理预期是影响黄金价格剧烈波动的重要因素。

但是，投资者的心理预期往往是配合其他方面因素的共同作用，起到放大价格的波动幅度的作用，从而给黄金期货和现货投资创造了大量的价差交易机会。

以一年为周期，黄金价格表现出受季节性供需明显的特征：一般而言，每年的8、9月份，金价开始缓慢回升；12月到2月份，金价达到年内高点；然后逐渐回调，在二季度出现年内底部。

亚洲国家传统上是实物黄金的吸纳地。

从三季度开始，受节日因素推动，亚洲的黄金需求会逐渐增加，从而金价上升。

国际黄金市场的发展历史显示，在一般情况下，黄金与股市是逆向运行的，当股市行情大幅上扬时，黄金价格往往是下跌的，反之亦然。

随着美国的次贷危机引发的金融危机，全球性货币信用危机促使机构投资者寻找更合适的投资品种来对冲汇率不稳定的风险。

所以，以原油、贵金属为代表的商品市场吸引了众多机构者的视线，国际对冲基金纷纷进入黄金市场和其他商品市场。

三、总结
总之随着国际经济特别是发展中国家经济的迅速发展和崛起，世界对黄金的需求将会越来越大。

而世界黄金产量的增长速度远不及世界对黄金需求的增长，加之通货膨胀、世界原油价格、汇率、政治等因素的继续影响，国际黄金价格将依然会维持在一个较高的价位，并且将持续增长。