RUC-BK-113-110204-11271341
中国人民大学本科学生毕业论文
上市公司利润操纵的成因、手段及治理
作者 学院 专业 年级 学号 指导教师 论文成绩 日期
曹晓旭 商学院 财务管理 2001 级 11271341
中文提要
随着我国经济的迅猛发展，证券市场的不断成熟，上市公司利润操纵问题也随之而来， 而导致上市公司利润操纵行为的最主要根源在于经济利益与政治利益驱动。本文从上市公 司利润操纵的内在动机（包括政策性限制因素诸如首次发行资格、配股的政策约束等、为 规避所得税、追求良好的企业形象以及经营者个人私利等）、利润操纵的外部条件（包括 会计准则制度设置的缺陷、公司治理结构的缺陷、信息不对称导致的逆向选择和道德风险 等）以及利润操纵的成本与收益之间的权衡三个层面分析了我国上市公司利润操纵行为的 深层次根源。在此基础上，分析了利润操纵的主要手段。最后分别从企业内部（完善公司 治理结构、优化股权结构；经理的内在约束机制；完善企业内部控制制度等）和企业外部 环境（完善会计准则及会计制度；改革资本市场管制措施；完善外部监督体系；加强职业 道德建设等）两个方面提出了治理上市公司利润操纵行为的对策。
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关键词
利润操纵 上市公司 治理
随着我国经济的迅猛发展，证券市场的不断成熟，上市公司利润操纵问题也随之而来。 利润操纵是指上市公司管理层迫于相关利益集团对其盈利预期的压力和自身对利益最大 化的追求，采取诸多手段人为地调增、调减企业利润，以使报告盈余达到期望水平。众所 周知，会计信息具有一定的经济后果。当市场主体以这种经过人为粉饰的会计信息作为依 据进行决策时，其导致的经济后果是十分严重的：投资决策失误、交易费用高昂、证券市 场发育不良、国有资产严重流失、社会经济资源的无效配置等等，进而在宏观上影响国民 经济的运行秩序和发展。因此对上市公司利润操纵行为的研究，对于提高我国证券市场会 计信息的真实性具有极其重要的意义。
一、上市公司利润操纵的成因分析 会计信息是利益分配、财富转移的基础，具有协调利益分配的功能，也正是它的这种 功能推动着人们去遵守或违反财经法规。换句话说，导致利润操纵行为的最主要根源在于 经济利益与政治利益驱动。一般来说，动机、机会、权衡是上市公司利润操纵得以产生的 三个影响因素，当这三种因素皆备时，利润操纵就会发生。 （一） 利润操纵的动机 1． 政策性限制因素 目前，我国的资本市场还是一个受政府高度管制的市场，政府对企业的上市、配股、 交易及退出等市场行为都通过一系列会计指标进行管制。 （1） 为获得首次发行资格 在具有浓厚计划经济和行政审批特色的额度控制的股票发行与上市体制下，市场中一 直存在股票供不应求的现象，上市资格成为一种稀缺资源，给上市公司带来丰厚的资金回 报。虽然公司法对公司股票上市有严格的规定，企业必须最近连续三年盈利，且经营业绩 比较突出，才能通过证监会的审批。但由于上市公司“壳资源”的珍贵，受利益驱动，一 些业绩达不到要求的企业，不得不进行利润包装而获得上市资格。 （2） 配股的政策约束 公司上市后可以公开向社会发行股票募集大量资本（简称“配股”），是大多数公司要 求上市的主要动因。能否获得配股资格对于一个上市公司极为重要，这将影响到上市公司 后续资金的注入，盈利投资项目的规模扩展。但配股行为受到严格的政策约束，最难满足 的一条是近三年平均净资产收益率不低于 10%（个别基础性行业为 9%）以及单个年份净资 产收益率不低于 6%的限定条件。为了达到配股条件，上市公司在一定程度上有可能进行利 润操纵。 （3） 避免股票被摘牌 根据公司法及其他有关规定，上市公司出现连续三年亏损，或者每股净资产低于面值，
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复杂化，同类会计事项的个性日益丰富，法定会计政策也趋向于为企业提供更大的会计政 策选择范围。对相同的会计事项，往往可以有不同的会计处理方法可供选择，比如：固定 资产折旧的计提方法、存货的计价方法、减值准备的计提等，这种可选择性虽然也有一定 原则以供遵循，但由于选择何种会计处理方法才最合适完全取决于客观环境的要求和当事 人对其合理性的判断，因而带有较强的主观性。会计处理方法的可选择性模糊了会计信息 真实性的界限，客观上为利润操纵提供了有利的工具和条件。
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或者财务状况异常时，将进行特别处理（即 ST 处理）；当其继续亏损时，将暂停上市资格， 即停牌，目前是进行特别转让处理（即 PT 处理）。这意味着如果继续经营不力，将退出股 票市场。因此，为了保住上市资格，上市公司不惜铤而走险进行利润操纵。
2． 规避所得税 这是利润操纵最明显的一个动机，在财务会计与税务会计分离的国家，情况更是如此。 所得税是在会计利润的基础上，通过纳税调整，将会计利润调整为应纳税所得额，再乘以 适当的税率计算得出的。一些上市公司为了偷税、漏税、推迟纳税时间，便会隐瞒利润。 但也存在着一些企业，为了能够筹措到足够的资金，不惜虚报利润，多交所得税，而这部 分所得税往往又通过地方政府的税收返还形式返还给上市公司。 3． 追求良好的企业形象 随着金融体制的改革，包括商业银行在内的金融机构的信贷风险意识不断加强，银行 等金融机构出于尽量减少风险的需要，绝大多数情况下不愿意贷款给亏损企业和信誉不足 的企业。而且，在向企业贷款的同时，一般与企业签订协议，其中包括各种要求遵循的条 款，如流动比例、净资产收益率等指标的变动范围。一旦企业超出这些条款所允许的变动 范围，就会相应地提出一些惩罚措施。为了追求良好的企业形象以获得银行等金融机构的 信贷资金和维护其在商业经营中的信用，一些企业便存在着操纵利润的现象。 4． 经营者个人私利 现代企业制度的基本特征是所有权与经营权的分离，企业的所有者（股东及其选举的 董事会）和企业经营者（经理）之间是一种委托代理关系。委托人和代理人的效用目标通 常是不一致的。委托人追求的目标则是企业价值最大化，而代理人的目标则是最大合理效 用，包括报酬、闲暇时间，在职消费，避免风险等等。由于一方追求效用最大化会损害另 一方实现效用最大化，经营者作为有限理性经济人，为了追求自身效用（包括经营业绩和 报酬）最大化，存在利润操纵的内在动机。 （二） 机会——外在条件使得利润操纵成为可能 机会是客观环境中存在的因素，这种因素为利润操纵提供了便利。 1． 会计准则制度本身的缺陷 （1） 权责发生制的固有缺陷是形成利润操纵的主要因素。 权责发生制试图将经济实体发生的交易与其他事项，按照其产生的财务结果在不同期 间加以记录，而不是在经济实体实际收到或支付现金时予以确认。因此，为了反映经济实 体在某一期间的经营业绩，而不是仅仅记录现金的收入和支出，应计制会计采用了预提、 待摊、递延以及分配等方法程序，将各期间收人与费用、收益与损失配比，使得会计确认 过程中包含了大量的不确定因素，很多参数需要估计和预测，例如长期资产的预计使用年 限、预计残值、或有事项等，这种预计带有很大的主观成分，很容易被利用进行利润操纵。 （2） 会计准则的灵活性和滞后性 随着企业经营方式的多样化，经营活动范围的扩大化，社会、法律和金融环境的日趋
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外文提要
With the rapid development of economy and the constant maturity of security market, the issue that the listed company manipulates profit follows, and the main origin that causing this problem lies in economic and political interests. This text analyzed the profound origin of manipulating profit in publicly owned corporations of our country, from the following three aspects. The first one is the inherent motive of manipulating profit, including the policy-related limiting factors, such as qualification of IPO and allotment of shares, evading the income tax, pursuing positive corporate image and for management personal interests. The external condition of manipulating profit is the second aspects, including the limitation of accounting system, the incomplete corporate governance, the adverse selection and moral hazard resulting from asymmetry information. And the last one is weighing the cost and benefit of manipulating profit. On this basis, this text further analyzed the main means of manipulating profit. Finally, from two aspects, this text put forward the countermeasures to bring the problem under control.emselves, the most significant is to perfect corporate governance, to set up and strengthen self-regulating mechanism of management and to optimize internal control. On the other hand, for enterprises’ external environment, the government has the responsibility to improve accounting system, to reform the measure of regulate capital market, to perfect external supervision system and to strengthen the construction of professional morality and so on.