银行中的银行，发行货币的银 行，是办理政府有关业务的银 行。
国家政策银行
商业银行 非银行金融机构 国内融资租赁 国内发行债券
国家政策性银行不以盈利为目 的，实行保本经营，贷款利国农 业发展银行、中国进出口信贷 银行。
信托投资公司 财务公司 保险公司
方案1：贷款用于建设新厂C，而归还贷款的款项来源 于A、B、C三个水厂的收益。如果新厂C建设失败，该 公司把原来的A、B三个水厂的收益作为偿债的担保。 这时，贷款方对公司有完全追索权。
方案2：借来的钱建C厂，还款的资金仅限于C厂建成 后的水费和其他收入。如果新项目失败，贷方只能 从清理C厂的资产中收回一部分，除此之外，不能 要求自来水公司从别的资金来源，包括A、B两个厂 的收入归还贷款，这称为贷方对自来水公司无追索权。
部还清日
2.债券方式筹资
（1）债券的含义 债券是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证
明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。 （2）按发行主体分类，债券可分为：
国家债券 企业债券
债券
地方政府债券 金融债券
企业债券
国家债券
（3）发行债券筹资的优缺点
优点
➢支出固定，无论企业盈利多大债券利息是固定的。 ➢企业控制权不变，因为债券持有者无权选举董事和参与企业 管理。 ➢少纳所得税，债券利息可进成本，如果所得税为33%，实际 上政府为企业负担了债券利息的33%。 ➢若全部资金收益率大于利息率，该方式可提高股东收益率。
第六章 建设项目资金筹措
本章内容
§1 项目资金的来源及筹措 §2 项目融资模式 §3 项目资金成本
§1 项目资金的来源及筹措
资金筹措：建设项目的主体根据其建设活动和资金结构的 需要，通过一定的筹资渠道，采用适当的方式，获取所需 资金的各种活动的总称。
1. 权益资金筹措和债务资金筹措（资金的性质） 2. 长期资金筹措和短期资金筹措（使用期限） 3. 直接筹资和间接筹资（是否通过金融代理机构） 4. 企业融资和项目融资（追索对象）
• 股票属于永久性投资，无到期日。 • 发行股票筹资资金，可降低公司负债比率，提高财务信用，
增强融资扩张能力。
缺点
• 资金成本高，因为股票的投资报酬高于债券的利息收入，投资者才愿 意投资，而且股息和红利须在税后利润中支付。
• 增加发行普通股票，须给新股东投票权和控制权，进而会降低原有股 东的控制权。
• 例如：一家公司发行股票100万股，某人有10万股，那么此人就占有 10%的控制权，如果这家公司又新增发行股票100万股，而此人没有购 买，那么他现在只占有5%的控制权。
三、负债筹资
国内负债筹资
商业银行就是以经 营存、放款为主要 业务，并以盈利性、 安全性和流动性为 主要经营原则的信 用机构。
中国人民银行
缺点
➢债券利息为固定费用。 ➢会提高负债比率，增加企业风险降低企业的财务信誉。 ➢限制性条件较多，如限制企业在借款期内再向别人借款， 限制分发股息等。 ➢发行债券有一定的限度，如超过负债比例，借债成本会大 幅度提高或无法发行。
§3 项目融资模式
• 1.概念：
狭义的概念是指通过项目来融资，即仅以项目的资 产、收益作抵押来融资。 例1 某自来水公司现拥有A、B两个自来水厂。为了增建C 厂，决定从金融市场上筹集资金。
1.信贷方式筹资
找相关机构贷款，签订贷款合同，并对贷款期、提款期、
宽限期和还款期做出明确规定： （1）贷款期：贷款合同生效日→最后一笔贷款本金和利息还清日 （2）提款期：贷款合同生效日→合同规定的最后一笔贷款本金提取日 （3）宽限期：贷款合同生效日→合同规定的第一笔贷款本金归还日 （4）还款期：合同规定的第一笔贷款本金归还日→贷款本金和利息全
3.适用范围
• 资源开发类项目：如石油、天燃气、煤炭、铀等开发项目； • 基础设施； • 制造业，如飞机、大型轮船制造等。
4.限制
• 程序复杂，参加者众多，合作谈判成本高； • 政府的控制较严格； • 增加项目最终用户的负担；
例：自来水公司为了融资，付出融资成本，为了自来水公司的 收益不受损失，必定会提高自来水的价格，以至于增加自来水 用户的负担。
• 项目建设资金=资本金+债务资金
资金总额
资本金 负债
自有资金 发行股票 政府投资
信贷筹资 债券筹资 租赁筹资
二、项目资本金筹措
（一）资本金 1.定义：总投资中必须含一定比例的由出资人实缴的资金。 2.形成：现金、实物、无形资产（有限制）。 3.内容：国家资本金、法人资本金、个人资本金、外资资本金。
• 项目风险增加融资成本。
5. 主要模式 （1）BOT融资模式
Build 建设
Operate 经营
Transfer 移交
（2）PPP融资模式 公共部门与私营企业合作的模式，指政府与民间投
资人合作投资的基础设施。
（3）PFI项目融资方式
总投资
现 实 无金 物 形资产
（二）筹资渠道
1.政府投资
2.企业自有资金 • 企业自有资金是指企业根据会计制度有权支配使用的资金。
折旧基金和大修理基金
资金来源
盈余公积金 公益金
未分配利润
特点
无偿性 便捷性
优惠性
3.发行股票 只有取得发行股票资格的上市公司，才可以发行股票。
（1）股票的含义： 股票的发行主体是股份有限公司，股票是股份有限公
司发给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证。
股东A
股东B
股份有限公司
股东C
（2）股票的种类：
优先股
在公司利润分配 方面较普通股有 优先权的股份
普通股
在公司利润分配 方面享有普通权 利的股份
积累优先股 非积累优先股 参加优先股 非参加优先股 A级普通股 B级普通股
（3）筹集股票的优缺点
优点
• 弹性融资方式，由于股息或不像利息必须按期支付，因而 融资风险低。
方案3：在签订贷款协议时，只要求自来水公司把特 定的一部分资产作为贷款担保，这里称贷款方对自 来水公司有有限追索权。
方案1属于企业融资；方案2和方案3都属于项目融资。
2.特点
• 至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与； • 项目发起方以股东身份组建项目公司，该项目公司为独立法人； • 以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力大小的依据。