银广夏股价沉浮
惨痛的损失与刻骨的教训
银广夏造假案曝光，深圳交易所对其自 2001年8月9日起紧急停牌1个月，自2002 年9月10日复牌之日起，至10月8日收盘连 续15个跌停，流通市值缩减68亿元，相当 于流通股的投资者在一个月内损失68亿元。 股份从36元，最低跌至1元以下。 2002年2月26日，鉴于中天勤会计师事务所 在银广夏虚假陈述案中存在重大审计过失， 财政部吊销事务所和有关注册会计师的执 业资格，并会同证监会吊销其证券、期货 相关业务许可证。
银广夏公司因此：
被中证•亚商评选为“第二届中国最具发展潜力上 市公司50强”第38位； 被香港《亚洲周刊》评为“2000年中国大陆一百 大上市企业排行榜”第8名。 2000年7月上旬《新财富》按国际标准排出新财 富100强，并且还隆重推出29家市场价值被严重 低估的蓝筹股，其中第6名就是银广夏。 《中国证券报》和清华大学企业研究中心绩效评 价，将银广夏评为中国上市公司盈利排行榜的第5 名。
操纵利润创造出的股市神话
——银广夏造假事件
案例分析——银广夏造假事件
一、公司简介
二、股价传奇
Contents
三、利润神话
四、深度分析 五、案例反思
一、公司简介
银广夏 - 公司简介： 广夏(银川)实业股份 有限公司，简称“ST 银广夏”，在深圳证 交 券易所上市，股票代码000557，是宁夏回族自治区首家上市 公司。1993年11月26日，经批准，银广夏向社会公开发行股 票74,000,000股，1994年1月28日公司正式成立，1994年6月 17日公司股票在深圳证券交易所挂牌交易。曾因其骄人的业 绩和诱人的前景而被称为“中国第一蓝筹股”。截止2007年 2月28日，公司总股本605,007,626元。
至2001年银广夏的总市值排在沪深两市的 第三位。
银广夏股价传奇（三）
“奇迹”似乎并未到此为止： 2001年3月1日，银广夏发布公告，称与德 国诚信公司(Fidelity Trading Gm BH)签订 连续三年总金额为60亿元的萃取产品订货 总协议。 仅仅依此合同推算，2001年银广夏每股收 益就将达到2至3元！在更早些时候，银广 夏董事局主席张吉生预测，未来三年内每 年业绩连续翻番“不成问题”。
五、案例反思
1、有三类责任人负有不可推卸的责任：（1） 银广夏事件的当事人，首先是直接当事人和知情 人，都应承担责任，包括法律责任；（2）对银广 夏的财务报告给予审计的中介机构及相关的责任 人员，因为他们丧失了基本的职业道德，为上市 公司制造发布虚假信息提供了方便，没有把好第 一道关。光靠证监会来维护市场秩序是绝对不够 的；（3）与银广夏相勾结的大投资者、庄家。他 们两三年来一直在操纵这家公司，使其很快成为 上市公司10强企业，造谣惑众。
银广夏近几年主要财务指标
每股收益 (元) 2001中期 2000年度 1999年度 1998年度 1997年度 1996年度 1995年度 1994年度 1993年度 一0.039 0.827 0.510 0.405 0.225 0.323 0.224 0.295 0.270 净资产收益率 (％) —3.77 34.56 13.56 15.35 10.10 14.7l 10.03 15.52 27.87 主营收入 (万元) 7 251 90 899 52 604 60 938 32 432 42 951 22 556 10 635 4 123 主营利润 (万元) 1 916 57 826 20 858 22 769 5 086 4 573 1 924 957 1 011 净利润 (万元) —1 953.36 41 764.64 12 778.66 8 915.45 4 663.60 4 722.65 2 747.30 2 181.30
银广夏近几年资产负债表
＼＼＼年度 名称＼＼＼ 总资产(万元) 流动资产(万元) 应收账款(万元) 存货净额(万元) 长期投资(万元) 固定资产(万元) 无形资产(万元) 流动负债(万元) 长期负债(万元) 股东权益(万元) 资本公积金(万元) 盈余公积金(万元) 每股净资产(元) 调整每股净资(元) 股东权益比率(％) 资产负债率(％) 每股公积金(元) 2001年中期 220 960.88 118 023.37 53 510.58 42 183.10 16 485.13 79 866.24 6 586.14 115 132.92 48 990.60 51 846.90 21 469.86 15 948.42 1.030 0 0.940 0 23.464 74.277 0.424 9 2000年末期 315 129.53 204 576.47 89 639.60 39 482.56 13 075.83 89 489.93 7 987.31 146 110.54 33 888.81 120 852.81 21 469.86 15 948.42 2.390 0 2.150 0 38.350 57.119 0.424 9 2000年中期 269 227.78 159 721.06 55 440.19 46 191.20 10 471.52 92 363.32 6 671.89 96 596.83 44 517.69 110 295.86 21 469.86 7 595.49 2.180 0 2.020 0 40.967 52.415 0.424 9 1999年末期 242 989.64 145 286.25 58 079.85 40 311.06 7 582.12 83 679.85 6 441.43 78 285.21 52 229.93 94 246.00 46 732.93 7 595.49 3.730 0 3.420 0 38.786 53.712 1.849 9
还有更恢宏的利润前景。2001年3月，银广 夏再度公告，德国诚信公司已经和银广夏 签下了连续三年、每年20亿元人民币的总 协议。以此推算，2001年银广夏的每股收 益将达到2至3元，这将使银广夏成为“两 市业绩最好市盈率却最低的股票”。银广 夏传奇达到了顶峰。
四、深度分析
银广夏的倒下：
2001年8月国内知名财经类杂志《财经》在其 2001年第八期以《银广厦陷阱》为题独家报道了 银广厦公司的造假内幕：银广夏虚构财务报表、 操纵利润。 专家认为，天津广夏出口德国诚信贸易公司的为 “不可能的产量、不可能的价格、不可能的产 品”。 以天津广夏（银广夏主要控股子公司）萃取设备 的产能，即使通宵达旦运作，也生产不出所宣称 的数量；天津广夏萃取产品出口价格高到近乎荒 谬；对德出口合同中的某些产品，根本不能用二 氧化碳超临界萃取设备提取。
根据银广夏公告，天津广夏在1999年度、 2000年度向德国诚信公司出口萃取产品达 5610万马克(约2.2亿元人民币)、1.8亿马克(约 7.2亿元人民币)。 天津广夏因此在1999年创造的利润占银广夏 的75%以上，2000年更几乎囊括了银广夏的 全部利润。如果按照1999年度年报提供的萃 取产品利润率（销售收入23971万元，业务利 润15892万元，利润率66%）推算，天津广夏 2000年度创造的利润将达到4.7亿元。
从以上银广夏披露信息我们看到，该公司1999、 2000年业绩连续翻番，提升较快，并因而引起有 关人士的关注，媒体2001年8月2日率先揭开银广 夏造假内幕。经查发现银广夏利润主要来自天津 子公司。天津子公司则是通过伪造购销合同、伪 造出口报关单、虚开增值税发票等手段，虚构主 营业务收入，虚构巨额利润7．45亿元，其中 1999年1．78亿元，2000年5．67亿元。同时查 明，深圳中天勤会计师事务所及其签字的注册会 计师违反有关法律法规，为银广夏公司出具了严 重失实的审计报告。
如此公司竟然欺骗世人长达八年？
原因何在？
审计情况
上市以来一直担当银广夏审计师的深圳中天勤会计 师事务所，非但没有对审计证据的真伪给予应有的 关注，甚至没有执行必要的审计程序，未能对关键 证据亲自取证，便出具了无保留意见的审计报告。
中天勤
银广夏
证监会随即展开调查： 银广厦通过伪造销售合同、伪造出口报关 单据、虚开增值税发票、伪造免税文件、 伪造金融票据等手段，虚构主营业务收， 虚构利润共计7.45亿元，其中1999年为 1.78亿元，2000年为5.67亿元。 银广夏案例点评： 1、其实，作假手段并不高明； 2、关键证券市场监管存在严重的漏洞； 3、其次，审计单位存在严重失职。

2、监管部门的专业性和市场敏感度还有待进 一步提高。当一家公司的股价出现异常变动，财 务状况出现异常变化的时候，应当重点核查。证 券监管理念要变化，现在是出了问题再查，比较 被动，难免有漏网之鱼。不要等一个企业烂掉了 再去查，这样对投资者是非常不公正的。监管理 念中更多的是如何预防这类事件的发生。要有一 个预警系统，使市场不会因为这种情况的出现而 大幅波动，保持相对平稳。人们从银广夏财务中 就能发现问题，监管部门为什么就看不出来呢？
七大疑点
德国诚信公司 原是一家小型贸易公司 利润率高达 46％(2000年) 2000年销售收人与应收款项 保持大体比例的同步增长 年报无出口退税的项目 原材料购买批量很大 大，库房、工艺 不许外人察看
水电费低
1998年及之前的财 务资料全部神秘“消失
造假与违规情况 (上)
1998年
虚增1 776.10万元，由于主要控股子公司天津广夏1998 年及之前年度的财务资料丢失，利润真实性无法确定 虚增17 781.86万元，实际亏损5 003.20万元 虚增56 704.74万元，实际亏损14 940.10万元 虚增894万元，实际亏损2 557.10万元
三、利润神话
银广夏的利润神话源自其从德国进口的一 种设备——二氧化碳超临界萃取设备。 1999年7月，第一条500立升×3的生产线 在银广夏在天津的子公司天津广夏试车并 投入生产。 之后，银广夏又在芜湖和银川投资设立了 两条1500立升×3和一条3500立升×3的萃 取生产线。并自称为"亚洲第一、世界第三 的萃取基地"，前景似乎十分光明。