关于发起设立市级股权投资基金和风险投资
基金的汇报材料
一、股权投资基金和风险投资基金概述
风险投资基金（Venture Capital）简称VC，在我国也被翻译成“创业投资基金”，2005年，我国八部委联合下发的《创业投资企业管理暂行办法》对创业投资做出明确界定：所谓创业投资指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业契约人发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。

其中创业企业指的是在境内注册设立的处于创建或重建过程中的成长性企业，但不包含已经在公开市场上市的企业。

股权投资基金（Private Equity）简称PE，在我国通常称为私募股权投资基金：指以非公开方式向特定对象募集设立的对非上市企业进行股权投资并提供增值服务的非证券类投资基金。

股权投资基金可以依法采取公司制、合伙制等企业组织形式。

从历史来看，私募股权投资基金行业起源于风险投资基金，在发展早期主要以中小企业的创业和扩张融资为主，因此风险投资在相当长的一段时间内成为私募股权投资的同义词，另外广义的私募股权投资基金包含风险投资基金。

两者共同点主要有：一是资金来源，都是通过向特定对象非公开募集资金来筹集资本，作为风险资本或者股权基金资本总额，资金的来源都包括个人投资者，机构投资者；二是投资的都是潜力型非上市企业；三是投资期限都比较长，起码3年以上，甚至5年，7年或者10年；四是风险都比较高；五是投资回报较高，平均可以达到3-5倍，在我国，私募股权基金甚至可以达到20到30倍。

两者区别主要有:一是投资对象不同。

风险投资基金投资范围限于以高新技术为主的中小公司的初创期和扩张期融资，私募股权基金的投资对象主要是那些已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的较为成熟企业，这是其与风险投资基金最大的区别；二是参与企业管理的程度不同，虽然两者都有专业化的管理团队，但风险投资对企业的管理更加深入，它可以直接插手企业的经营管理，直到达到既定的发展目的为止。

而私募股权基金主要是通过对企业提供资金支持而使企业发展壮大，相比风险投资而言，只管企业大的战略方针，而不非常细致地参与到企业管理当中；三是投资后的资金投入程度不同，私募股权基金一般都是一次性到位，而风险投资则一般采用分批次到位的方式；四是政府管理，股权投资企业（VC和PE）基金必须在完成工商登记后的1个月内向国家或省级备案管理部门申请股权投资企业备案或创业投资企业备案。

申请创业投资企业备案的企业名称中必须含有“创业投资”字样，对已申请创业投资企业备案的企业（有限公司或股份公司）按
照相关规定享受税收及豁免政策，且无需再申请股权投资企业备案。

二．成立市级股权投资基金、风险投资基金的可行性
(一)有利条件。

1、国家及安徽省鼓励发展创业投资的政策导向
《2006—2020年国家中长期科学技术发展规划纲要及配套政策》明确提出了建设创新型国家的目标，该目标的提出，为我国创业投资的发展提供了一个强大的动力。

目前我国创业投资已经进入了一个新的发展阶段，中国经济持续快速发展，为我国的创业投资创造了良好的发展环境，我国已初步建立起“政策扶持与法律监管相结合”的创业投资体制。

一是随着《证券法》、《公司法》等相关法律修改完善和《创业投资企业管理暂行办法》、《合伙企业法》的出台，创业投资企业设立与运作的法律障碍已基本消除。

二是2007年3月，财政部、税务总局《关于促进创业投资企业发展的税收等政策的通知》，明确了促进创业投资发展的优惠政策。

三是创业板的推出，为创业投资资本提供了灵活的、直接的退出渠道，增强了创投企业的投资积极性。

2008年10月14日，安徽省委出台了《关于合芜蚌自主创新综合配套改革试验区的实施意见（试行）》（皖发〔2008〕17号），其中提出：“要建立创新投资体系。

省及合肥、芜湖、蚌埠市设立创业（风险）投资引导基金，通过参股、融资担保、跟进投资和风险补助等方式，引导
境内外创业投资基金、私募基金、金融类公司等投资机构在试验区开展创投业务。

鼓励企业或个人组建创业投资机构。

建立风险投资退出机制。

”从2008年起，省级财政每年安排合芜蚌试验区专项资金5亿元。

设立省创业风险投资引导资金，省政府从2008年起连续5年每年安排1亿元资金，积极吸纳银行资金、创业风险投资机构资金及其他各类资金参与，争取资金总额达到10至20亿元。

截止到去年年底，在安徽省发改委备案的创业投资公司达到26家，安庆至今未有一家市场化股权投资类企业。

2、市政府重视
3、前期调研经验。

自2011年来，公司一直在关注和收集省内兄弟地市的先进经验，通过“走出去、请进来”的方式开展了充分调研，先后赴宁波市北仑区政府投资主体和芜湖市建投公司，考察了他们设立和运作创投公司的情况；并与深圳创新投资集团、达晨创投、深圳东方富海、浙江大新华创投管理公司、上海常春藤资本、国元创投等国内知名创投公司多次接洽商谈合资组建风险投资基金，但后期都因双方对合资组建风险投资基金组织形式、资金募集、管理模式、管理费用及收益分配上出现分歧而无果。

但前期调研工作也使公司全员上下对下一步发起设立风险投资基金的思考和认识更加成熟。

（二）不利因素。

1、创投行业进入淘汰期，收益率降低。

2011年，国内创投市场迎来了爆发期，包括投资者和创业者在内均出现了井喷的局面。

但自2011年底以后，大量获得天使投资的创业公司纷纷倒在了A或B轮的融资中，相应的使得创投公司平均收益率大幅降低。

在此过程中，前期涌入的资本逐渐意识到创投行业亦并非天生暴利，并逐渐退出。

创业市场自身在优胜劣汰的过程中，也使得前期疯狂的创投市场逐渐趋于理性。

投资界统计2012年创投公司通过投资企业IPO上市退出平均账面回报率只有4.38倍。

2、股市低迷，退出受限。

与国外创投市场多样化的资本退出渠道不同，在新三板等市场尚未健全的背景下，IPO几乎成为我国创投机构获利出局的关键通道。

但是股市低迷，IPO断断续续直接影响创投收益。

3、资金募集压力加大。

在国内创投市场日趋理性的前提下，投资人亦不再对创投市场怀有“暴利”的幻想，在市场不稳定的情况下，甚至不愿意将资金投放于回收期普遍超过5年的私募基金中来，取而代之去做短线投资，这也直接导致了创投资金的募资难。

除非是兼具品牌和盈利能力的创投机构，否则皆面临着融资的困境。

三、需解决问题
1、政策支持。

为吸引战略投资者，引导更多社会资本在我市设立股权投资基金和创业投资基金，建议市政府尽快研究出台我市鼓励和支持股权投资业发展的相关政策措施。

2、项目选择。

建议市政府协调相关部门出台政策措施，鼓励和支持市内本土的优质项目资源和上市后备企业优先供市级股权投资基金和创投基金筛选投资；面向全国，为吸引市外的战略投资者，参考其他地区经验和做法，建议允许基金可以注册资本规模的一定比例投资市外的项目和企业，具体比例待与战略投资者商谈后另行确定。

3、专业化运营。

创业投资具有高风险、高收益的特点，我公司目前尚缺乏专业的创投管理运作经验和团队，建议实行“基金+专业管理”的模式，聘请或委托专业创投管理团队负责日常的经营管理，建立有效的激励约束机制和风险防范机制，科学的投资项目决策机制。