第6章资本结构决策练习题一、名词解释1.资本结构2.资本成本3.个别资本成本率4.综合资本成本率5.边际资本成本率6.营业杠杆7.财务杠杆8.联合杠杆9.资本结构决策10.利润最大化目标11.股东财富最大化目标12.公司价值最大化目标二、判断题1.一般而言，一个投资项目，只有当其投资报酬率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。

（）2.企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。

（）3.某种资本的用资费用高，其成本率就高；反之，用资费用低，其成本率就低。

( )4.根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除。

( )5.根据所得税法的规定，公司以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。

( )6.一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。

（）7.F公司准备发行一批优先股，每股发行价格111元，每股发行费用1元，预计年股息为每股15元，则其资本成本率约为13.64%。

( )8.当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。

( )9.在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，而不是保持固定不变。

( )10.在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。

如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。

( )11.资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。

( )12.公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司 ( )13.每股收益分析法的决策目标是股东财富最大化或股票价值最大化，而不是公司价值最大化。

( )14.净收益观点认为，在公司的资本结构中，债务资本的比例越小，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。

( )15.净营业收益观点认为，在公司的资本结构中，债务资本的比例越高，公司的价值就越高。

( )三、单项选择题1.如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致韵杠杆效应属于( )。

A.经营杠杆效应 B 财务杠杆效应C．联合杠杆效应 D．风险杠杆效应2.下列各项中，运用普通每股收益无差别点确定最佳资本结构时，需计算的指标是( )。

A.息税前利润 B．营业利润C．净利润 D．利润总额3.下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是( )。

A．债转股 B．发行新债C．提前归还借款 D．增发新股偿还债务4.假定某企业的股权资本与债务资本的比例为60：40，据此可断定该企业 ( )A.只存在经营风险 B．经营风险大于财务风险C．经营风险小于财务风险 D．同时存在经营风险和财务风险5.B公司拟发行优先股40万股，发行总价200万元，预计年股利率5%，发行费用10万元。

B公司该优先股的资本成本率为( )。

A.4.31%B.5.26%C.5.63%D.6.23%6.在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( )。

A.长期借款成本 B．债券成本C．留用利润成本 D．普通股成本7.一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是( B )。

A.优先股 B．普通股C．债券 D．长期借款8.在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资报酬率的要求，决策者应进行( )，A.追加筹资决策 B．筹资方式比较决策C．资本结构决策 D．投资可行性决策9．债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为( )。

A.债券的发行量小 B．债券的利息固定C．债券风险较小，其利息具有抵税效应 D．债券的筹资费用少10.某股票当前的市场价格为20元／股，每股股利1元，预期股利增长率为 4%，则其资本成本率为( )。

A．4% B．5% C．9.2% D. 9%11、如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是（）A、发行债券B、融资租赁C、发行股票D、向银行借款12.如果预计企业的资本报酬率高于借款的利率，则应（）A、提高负债比例B、降低负债比例C、提高股利支付率D、降低股利支付率13.无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的（）A、销售收入B、变动成本C、固定成本D、息税前利润14.利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（）筹资更有利。

A、留用利润B、股权C、债务D、内部15.经营杠杆产生的原因是企业存在（）A、固定营业成本B、销售费用C、财务费用D、管理费用16.与经营杠杆系数同方向变化的是（）A、产品价格B、单位变动成本C、销售量D、企业的利息费用17.下列说法中，正确的是（）A、企业的资本结构就是企业的财务结构B、企业的财务结构不包括短期负债C、狭义的资本结构中不包括短期负债D、资本结构又被称为杠杆资本结构18、根据MM资本结构的基本理论，企业总价值不受（）影响。

A、财务结构B、资本结构C、负债结构D、经营风险19、D公司欲从银行取得一笔长期借款500万元，手续费0.2%，年利率6%，期限2年，每年结息一次，到期一次还本，公司所得税税率为25%，这笔借款的资本成本率为（）A、3.5%B、3.75%C、4.25%D、4.51%20、E公司全部长期资本为5 000万元，债务资本比率为0.3，债务年利率为7%，公司所得税税率为25%。

在息税前利润为600万元时，税后利润为300万元。

则其财务杠杆系数为（）A、1.09B、1.21C、1.32D、1.45四、多项选择题1、决定资本成本高低的因素有（）A、资金供求关系变化B、预期通货膨胀率高低C、证券市场价格波动程度D、企业风险的大小2、以下各项中，反映综合杠杆作用的有（）A、说明普通股每股收益的变动幅度B、预测普通股每股收益C、衡量企业的总体风险D、说明企业财务状况E、反映企业的获利能力3、如果不考虑优先股，融资决策中联合杠杆系数的性质包括（）A、联合杠杆系数越大，企业的经营风险越大B、联合杠杆系数越大，企业的财务风险越大C、联合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用D、联合杠杆能够表达企业边际贡献于税前利润的比率E、联合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响4、资本结构分析所指的资本包括（）A、长期债务B、优先股C、普通股D、短期借款E、应付账款5、下列资本结构观点中，属于早期的资本结构理论的是（）A、净收益观点B、代理成本理论C、净营业收益观点D、传统折中观点E、信号传递理论6、下面陈述中，符合MM资本结构理论假设的有（）A、公司在无税收的环境中经营B、公司营业风险的高低由息税前利润标准差来衡量，公司营业风险决定其风险等级；投资者对所有公司未来盈利及风险的预期相同C、投资者不支付证券交易成本，所有债务利率相同D、公司为零增长公司，即年平均盈利额不变E、个人和公司均可发行无风险债券，并有无风险利率7、资本结构决策的每股收益分析法体现的目标包括（）A、股东权益最大化B、股票价值最大化C、公司价值最大化D、利润最大化E、资金最大化8、下列关于财务杠杆的论述中，正确的有（）A、在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股收益增长越快B、财务杠杆利益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益C、财务杠杆系数反映财务杠杆的作用程度D、财务杠杆系数越大，财务风险越大E、财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险9、下列关于经营杠杆系数表述中，正确的有（）A、在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起利息税前利润变动的幅度B、在固定成本不变的情况下，营业收入越大，经营杠杆系数越大，经营风险就越小C、在固定成本不变的情况下，营业收入越大，经营杠杆系数越小，经营风险就越小D、当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大E、企业一般可以通过增加营业收入、降低产品单位变动成本、降低固定成本总额等措施使经营风险降低10、下列关于联合杠杆的描述正确的有（）A、用来估计销售量变动对息税前利润的影响B、用来估计营业收入变动对每股收益造成的影响C、揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系D、揭示企业面临的风险对企业投资的影响E、为达到某一个既定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合五、简答题1、简述资本结构的意义。

2、MM资本结构理论的基本观点有哪些？3、简述资本结构的种类。

4、简述资本结构的价值基础。

六、计算与分析题甲股份有限公司目前息税前利润为5 400万元，拥有长期资本12 000万元，其中长期债务3 000万元，年利息率10%，普通股9 000万股，每股面值1元。

若当前有较好的投资项目，需要追加投资2 000万元，有两种筹资方式可供选择：（1）增发普通股2 000万股，每股面值1元；（2）增加长期借款2 000万元，年利息率为8%。

甲公司的所得税税率为25%，股权资本成本率为12%。

要求：（1）计算追加投资前甲公司的综合资本成本率。

（2）如果你是该公司的财务经理，根据资本成本比较法，说明你将选择哪种筹资方式。

（3）比较两种筹资方式下甲公司的每股收益。

（4）如果你是该公司的财务经理，根据每股收益分析法，说明你将选择哪种筹资方式。