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案例资料：
赵丹阳（证券投资者）的投资策略
赵丹阳投资一家公司的过程如下：
首先，发现公司的或然价值(接近于真值的近似值)；然后，调集相 关资料研究，其中包括此公司的行业现状、行业地位与所处位置； 公司管理层详细资料研究，并建立联系。（投资预案资料形成）
实地考察：与管理层进行面对面的充分沟通，在公司内部做深入了 解，获取最真实的第一手资料，以印证最初预案资料的真实性
第3季度报告： 季后1个月内披露，即10月末前披露；
年度报告： 年度结束日起4个月内披露，即次年4月末前披露； 必须经过审计。
企业融资历程：业主投资、银行贷款、资本市场
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A. 公司治理：
是政治在公司层面上的体现，其实质可概括为权力结构、 权利分配、权利制衡、利益协调。
权力结构：指股东会、董事会、监事会、管理层； 权利分配：指公司章程必须明确界定股东会、董事会、监事
会和管理层的权利和义务； 权力制衡：指股东会和监事会对董事会以及董事会对管理层
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2. 公司与资本市场：
从企业发展进程看，企业组织形式经历了：
独资 合伙 公司
有限责任公司股份有Fra bibliotek公司公众公司 非公众公司
上市公司 非上市公众公司
现代公司特征：公司财产权与经营权的分离、代理问题、信
息不对称（投资者之间、公司管理层与投资者之间） 现代公司制度安排：公司治理、职业经理人
第一讲 财务报告分析概述
本讲内容：
什么是财务报告分析 财务报告分析的基础 财务报告分析的基本方法
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一、什么是财务报告分析
不同称谓： 财务分析、财务报表分析 没有统一且权威的界定，本课程对以上术语不做区分
财务分析的起源与演变： 始于西方银行家对贷款者的信用分析，继而广泛应用于投 资领域和公司内部。
一是，企业本身的制度安排； 二是，宏观层面的制度安排，如资本市场的各种制度安排
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1. 人与企业
(1) 人：理性经济人（追求经济利益最大化；风险规避）
(2) 企业：一群自利经济人的利益联合体。（经营、风险、收益） 体现了企业与利益相关者的关系。 内部利益关系人：管理层、员工 外部直接利益关系人：股东、债权人、税务部门 外部间接利益关系人：资本市场中的注册会计师、财 务分析师等从业人员、社会公众
因此，理想的资本市场制度设计，应当是基于公司经营 活动所包含的投资价值和风险而展开。
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资本市场制度安排：
现代公司制企业因两权分离产生了代理问题、信息不对称 问题等，为减少管理层与股东、股东之间等利益相关者间 的信息不对称，尽可能保证公司提供真实、公允、透明的 信息，导致资本市场至少必须进行以下制度安排：
的制约作用； 利益协调：指公司应当对利益攸关方的利益（股东与债权人
之间的利益、股东与管理层之间的利益、管理层与员工之间 的利益）进行合理和公平的调整。
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B. 资本市场的制度安排：
资本市场的目的：
为优秀的公司或项目提供快速、有效的融资市场或渠道； 同时，为降低投资者风险，也为投资者快速推出，提供 快速、便利的交易平台。
强制审计：招股说明书、上市公告书及年度报
告中所附财务报表须由注册会计师提供审计鉴证
。
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重大事件公告 年度报告 半年报告 季度报告
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上市公司每年必须公开披露4次财务报告：
第1季度报告： 季后1个月内披露，即4月末前披露；
半年报告（第2季度报告）： 上半年结束日起2个月内披露，即8月末前披露
企业会计准则 体系
上市公司证券发行管理办法、 上市公司信息披露管理办法等
信息披露 内容与格 式准则等 规则
证监会、交 易所有关信 息披露其他 规定
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审计准则 体系
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上市公司会计信息披露规范的内容
图示：
上市公司 信息披露
初次披露
招股说明书 募集公告书 上市公告书 临时公告
持续性披露
定期报告
巡检稽查 稽 查
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上市公司信息披露制度基本构架（强制披露模式下）
政府监管 证券立法
会计规范
审计规范
会计准则体系 上市公司信息披露的具体操作规范 审计准则体系
制定高质量的 会计准则规范
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外部审计
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我国上市公司信息披露制度的框架体系
会计法
公司法
证券法
股票发行与交易管理暂行条例
注册会计师法
最终，得出是否投资的结论。 资料来源：
《将狗仔队进行到底》，《二十一世纪经济报道》，2004-9-20
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二、财务报告分析的基础
主要内容：
财务报告分析的制度基础：企业/资本市场
非财务信息
财务报告
财务信息
审计报告
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(一) 财务分析的制度基础：企业 / 资本市场
从企业角度看，影响企业利益的制度因素包括两块：
策等制度因素的影响 小结：从最初关注个别企业，发展到关注企业群体，再到
关注制度等因素及其对企业行为的影响
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本课程定义：
财务报告分析：
是以财务报告和其他资料为依据和起点，采用专门的 方法，系统地分析和评价企业的经营情况。 目的：了解过去、评价现在、预测未来，能够全面 了解一个公司的运营状况及发展前景。
上市条件：连续3年盈利记录 IPO/再融资（配股、增发、可转债）条件： 特别处理：连续2年亏损 退市：连续3年亏损
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我国上市公司监管框架图
证监会发行部 发 行 审 核
证监会上市部
业 监务 督指
导 证券交易所
相互协作
证监会稽查局
稽 查 指 导 地方证监局
日常信息 披露监管
上市公司
公司治理
A.政府对资本市场进行监督管理，力求实行公正、公开、公平 的原则。
如：美国有证券交易委员会（SEC）、中国证监会 B. 制定高质量的会计准则，规范财务报表的编制和披露。 C.外部审计：注册会计师验证企业编报财报是否合法、是否公
允。
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资本额市场的制度安排：
我国资本市场基于财务报告数据的特定制度安排：
信用分析
投资分析
内部分析
信贷决策
投资决策
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收购兼并决策 风险管理 业绩评价等
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财务分析方法演变：
早期：主要是企业的财务指标分析，如流动比率、资产负 债率等
再到：结合行业、市场等水平指标进行分析（横向比较） 再到：结合公司历史及其所处环境对公司进行具体分析
（纵向比较） 再到：关注企业经营环境、经营战略、会计环境和会计政