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期货交易策略课件(PPT60页).pptx
第四章 期货交易策略
套期保值策略 基差策略 套利策略
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期货交易策略
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1.套期保值策略
套期保值基本原理 套期保值作用 套期保值操作原则 套期保值分类
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套期保值基本原理
期货价格与现货价格变化的一致性; 期货价格与现货价格到期的收敛性。
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预期进货,仓库没有商品,为了规避价格风 险,经销商应该怎样进行操作,以便套期保 值?
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套期保值争论
赞成观点 反对观点
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赞成观点
公司应将主要精力集中在其主营业 务上,并采取有效措施使其面临的 价格、利率、汇率等风险最小化。
由于多数制造业、批零业、服务业 公司没有预测价格、利率、汇率等 经济变量的特长。因此,对于这类 公司而言,套期保值意义非凡。
假设钢铁价格与汽车价格高度相关,且只有 一家汽车企业对钢铁保值,一旦钢铁价格波 动,这家汽车公司将面临怎样的损益?
评述
该观点具有一定的合理性。但它高估了市场 价格出现不利变化时套期保值的弊端。相反, 高估了不进行套期保值的利益。
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套期保值的可能结果
完美套期保值 并非完美套期保值
套期保值策略: 3月10日:买入6月份天然橡胶期货合约1000手。 6月10日:卖出1000手6月份橡胶期货合约,对初始 部位进行对冲。
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多头套期保值实例(续)
若6月10日天然橡胶价格为6800元/吨,则 期货市场损益: 6800-6600=200元/吨 现货市场收付: 6800元/吨 有效购买收付: 6800 -200=6600元/吨
如航空公司需要购入煤油,进口商可能需要 购买外币。
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空头套期保值实例
已知条件 某农场于3月10日对小麦进行估产,预计6月10日将 收获小麦10000吨。 小麦现货价格:1170元/吨 小麦期货价格(6月份):1150元/吨
套期保值策略: 3月10日:卖出6月份小麦期货合约1000手(执行价 格为1150元/吨)。 6月10日:买入1000个6月份小麦期货合约,对初始 部位进行对冲。
P 现货市场头寸
P 期货市场头寸
F1=6600元/吨
S
F1=6600元/吨
S
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产商和购买者的角度 考察了套期保值的基本原理。
基于经销商视角的套期保值
已经进货,仓库存有商品,为了规避价格风 险,经销商应该怎样进行操作,以便套期保 值?
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反对观点
反对观点1:股东自己可以很好地分散风 险,并且一旦需要的话,股东自己可以 进行套期保值。
评述 就风险分散化而言,股东的确可以模 仿公司构建组合分散风险。但公司具 有信息和交易成本等方面的比较优势。
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反对观点
反对观点2:如果竞争对手不进行套期保值, 那么套期保值的公司可能面临更大的风险。
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套期保值的作用
回避现货价格波动风险 市场价格发现功能 锁定产品成本,稳定公司利润 减少资金占用,加速资金周转 有利赢得时间,合理安排储运 有利提升公司声誉,提高公司融资能力
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套期保值操作原则
数量相等 时间相同或相近 方向相反 品种相同
敛于保值资产现货价格。数量差异则导致合约价值与现 货价值背离。 由于上述因素的存在,实践中完美套期保值是极其罕见 的。
一个市场盈余弥补另一个市场损失而有余, 构成有余保值;
一个市场盈余不足以弥补另一个市场损失, 构成减亏保值。
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影响套期保值效果的因素
时间差异影响 地点差异影响 品质差异影响 商品差异影响 数量差异影响 上述因素中,前四个因素常常导致期货合约价格并不收
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套期保值分类
按操作手法划分
空头套期保值 多头套期保值 交叉套期保值
按所持期货部位稳定性 划分
静态(或传统)套期保值 动态(或现代)套期保值
按期货部位了结方式划 分
平仓式套期保值 交割式套期保值
按目的与性质划分 存货套期保值 经营套期保值 选择套期保值 预期套期保值
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空头套期保值实例(续)
若6月10日小麦价格为1180元/吨,则 期货市场损益:1150-1180=-30元/吨 现货市场售价:1180元/吨 有效售价为:1150元/吨
若6月10日小麦价格为1130元/吨,则 期货市场损益:1150-1130=20元/吨 现货市场售价:1130元/吨 有效售价为:1150元/吨
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空头(Short)和多头( Long)套期保值
空头套期保值指在现货市场处于多头情况下在 期货市场做一笔相应的空头交易,以避免现货 价格波动的风险。
如一个将要出售小麦的农场、一个将要收到 一笔外汇货款的出口商。
多头套期保值指在现货市场处于空头的情况下, 在期货市场做一笔相应的多头交易,以避免现 货价格波动的风险。
若6月10日天然橡胶价格为6400元/吨,则 期货市场损益: 6400-6600=-200元/吨 现货市场收付: 6400元/吨 有效购买收付: 6400+200=6600元/吨
套期保值结果:上海汽车将橡胶采购价格锁定在6600 元/吨。
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多头套期保值图解
套期保值结果:该农场将其小麦售价锁定在1150元/ 吨。
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空头套期保值图解
P 现货市场头寸
P 期货市场头寸
F1=1150元/吨
S
F1=1150元/吨
S
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多头套期保值实例
已知条件 上海汽车于3月10日进行盘存,发现6月10日需采购 天然橡胶5000吨。 天然橡胶现货价格:6900元/吨 天然橡胶期货价格(6月份):6600元/吨