9项目的融资模式
目的要求：
2、掌握BOT项目融资模式 3、熟悉其他各种项目融资模式
9.1项目融资模式的基本类型
9.1.1直接融资模式 1.含义
是指由投资者直接安排项目的融资,并直接承担起融资安排中相应 的责任和义务. 适用于项目发起人本身财务结构不是很复杂的情况 2类型 *项目投资者统一安排融资,由项目管理公司负责产品的销售和债务 的偿还. *项目投资者完全独立地安排融资,并负责产品的销售和债务的偿还.
提货与 付款协 议
100%
中信澳(波特 兰)公司
铝锭
租赁协议
管理协议
租赁费
波特兰项目代 理公司
法律所有权
BT银行
10%波特兰铝
厂资产 中信公司在波特兰铝厂项目杠杆租赁融资结构图
9.2.2设施使用协议融资模式
1.含义 是指项目投资者以一个工业设施或服务性设施的使用协议为主体 安排的融资模式. “设施使用协议”（Tolling Agreement）是指在某种工业设施 或服务性设施的提供者和使用者之间达成的一种具有“无论使用 与否均需付款”性质的协议。
其操作过程如下:
1.选定项目融资经理人 2.组建股本参与银团 3.寻找债务参与银团 4.中信澳(波特兰)公司是该项目10%资产的承租人
中信公司
股本参与银团
债务参与银团
100%
担保存款 协议
银行信用证担保
股本资
金
债务资金
银行信用证 担保
特殊合伙制结构
比利时国民银行
担保协 议
零息债券
中信澳公司
购买期权
(4)经营阶段
股本参 加者
股本投 资收益
项目税 务亏损
项目公司
租赁 费 合伙制结构
产品
资本性 开支
债务偿还
生产费用 项目
债务参加者
(5)中止租赁阶段
项目投资者 合伙制结构
付款
相关公司 出售项目资产
所有权
项目
11.7.4案例
中国国际信托投资公司(简称”中信公司”)在澳大利亚投资的波 特兰电解铝项目,是一个非常典型的以杠杆租赁为基础安排的追索 项目融资模式. 中信公司为了具体参与到该合资项目中来,成立了中信澳大利亚有 限公司(简称”中信澳公司”),代表总公司管理项目的投资,生产, 融资,财务和销售,承担总公司在合资项目的经济责任.经过认真分 析,中信公司决定将在该项目听投资份额设计成一个以杠杆租赁为 基础的有限追索的融资结构,为此,又成立了由中信澳公司百分之 百控股的单一目的公司-中信澳(波特兰)公司直接进行该项目的投 资.
盈余资金 现金流
量管理
项目投资者
项目投资
量管理
生产费用
建设、 生产
合资协议
者者
建设、 生产
生产费用
费用 产品购买协议
项目管理公 司
费用 产品购买协议
销售 产品购买者
收入
产品
合资项目
产品
产品购买者 销售
收入
工程公司 项目工程合同
供应合同
供应商
投资者直接安排项目融资的结构之二
3.直接融资模式 特点： (1)项目投资者可以根据其投资战略的需要，较灵活的安排融资结构。 (2)可以比较充分地利用项目的税务亏损降低融资成本。 (3)将融资结构设计成有限追索时比较复杂. (4)较难实现将项目融资安排成为非公司负债型融资。
9.2工程项目融资的主要模式
杠杆租赁融资模式 设施使用协议融资模式 生产支付融资模式 BOT项目融资模式 ABS项目融资模式(资产证券化)
9.2.1杠杆租赁融资模式
1.含义 是指在项目发起人的要求和安排下，由杠杆租赁结构中的资产出 租人融资购买项目的资产，然后租赁给承租人（项目发起人）的
一种融资形式。 资产出租人和融资贷款银行的收入以及信用保证主要来自结构中 的税务好处、租赁费用、项目的资产以及对项目现金流量的控制。 其适用范围比较广泛，它既可以作为一项大型项目的融资安排， 也可以为项目的一部分建设工程安排融资。比如，用于购置项目 的某一专项大型设备。
融资协议
项目投资者
合资协议
自有资金 管理协议 销售代理协议 盈余资金
项目工程合同
合资项目管理公司
工程公司
贷款 资金
贷款银团
合资项目
销售合同
产品
生产费用 资本再投入
产品购买者 销售收入
债务偿还
银行监控帐户
投资者直接安排项目融资的结构之一
债务偿还
贷款银行
贷款银
债务偿还
现金流 盈余资金
融资安排
行
融资安排
利用这种协议安排项目融资，要求项目设施的使用者无论是否真 正利用了项目设施所提供的服务，都要无条件地在融资期间定期 向设施的提供者支付一定数量的预先确定下来的项目设备的使用 费。此承诺合约与完工担保一起构成项目信用保证结构的主要组 成部分。
2.特点
（1）项目公司仍拥有对项目的控制权 （2）可以实现百分之百的融资要求。 （3）较低的融资成本 （4）可享受税前偿租的好处。 （5）债务偿还较为灵活。 （6）融资应用范围比较广泛。 （7）融资模式比较复杂。 （8）重新安排融资具有一定的局限性。
3、杠杆租赁融资模式的运作
杠杆租赁项目融资结构的运作需要包括五个阶段:项目投资组建(合 同)阶段,租赁阶段,建设阶段,经营阶段,中止租赁协议阶段.
9.1.2项目公司融资模式
1.含义 是指投资者通过建立一个单一目的项目公司来安排融资的一种模式.
2.类型
项目投资者
合资项目
股本资金 项目子公司
担保支持
贷款资金
债务偿还
贷款银行
在契约式投资结构中投资者通过项目子公司安排融资的结构
(1)单一项目子公司形式. *容易划清项目的债务责任。 *项目融资有可能被安排成为非公司负债型的融资。 *在税务安排上灵活性可能会差一些（取决于各国税法对公司之间税
务合并的规定）。
股东协议
工程 公司
项目工 程合同
建设费用
项目
资
者
股本 资金
红利
贷款资金
完工担保
项目公司
融资安排 贷款银行
市场安排 产品购买者
销售 收入
债务偿还
投资者通过项目公司安排融资的结构
(2)合资项目公司形式.
特点： 易于被贷款银行接受，法律结构相对简单。 较容易实现有限追索的项目融资和非公司负债型融资的目标要求。 可充分利用大股东的优势为项目获得优惠的贷款条件。 在税务结构安排上、债务形式选择上缺乏灵活性。
(1)项目投资组建阶段
项目投资者
项目投资
项目公司
项目
(2)租赁阶段
项目公司(承 租人)
股本参 加者
转让资产 所有权
项目生产管 理协议,租赁 协议
合伙制结构 (出租人)
所有权
债务
项目
债务参加者
(3)建设阶段
项目投资者 完工担保
股本参加者
资金
项目公司
租
资产使用权
赁
费
建设费用
合伙制结构
项目
利
资金
息
债务参加者