五粮液公司2014年度财务报告分析
一、公司简介
（一）公司背景简介
五粮液集团有限公司，其前身为50年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年因其产品五粮液酒的优秀品质和声誉而正式命名为“宜宾五粮液酒厂”，进入80年代中后期，五粮液集团抓住改革开放和机制转变的大好时机，有计划地实施了"质量效益型"、"质量规模效益型"、"质量规模效益多元化"三步发展战略，从1985年起，原五粮液酒厂创造性地将历史文化承传与现代的科学运作相结合从而取得了高速发展的巨大成就，于1998年改制为“五粮液集团有限公司”，在深圳证券交易所上市交易。

成为全球规模最大、生态环境最佳、五种粮食发酵、品质最优、古老与现代完美结合的酿酒圣地，公司下属5个子集团公司、14个子公司，占地10平方公里，现有职工30000人。

2007年实现销售收入253亿元，实现利税53亿元。

公司年末资产总额已达260亿元，净资产200亿元。

五粮液品牌价值达到402.18亿元，连续13年稳居行业第一。

2013年荣获中国品牌价值研究院、中央国情调查委员会、焦点中国网联合发布的2013年度中国品牌500强。

（三）公司2014年经营情况
2014年全国白酒行业规模以上企业酿酒总产量、销售收入较上年同期增速均出现回落；利润较上年同期下降；白酒行业市场竞争不断加剧，持续深度调整，消费市场和结构发生变化，行业发展回归理性。

2014年公司实现营业总收入210.11亿元，同比下降15.00%，主营业务利润8,322,22万元；实现归属于上市公司股东的净利润58.35亿元，同比下降26.81%；调整幅度在可控范围。

综合优势加之现代科研技术，产品质量稳定、性价比优势突出备受青睐。

固态发酵商品酒产能规模大，能充分满足市场需求。

产品美誉度高，品牌价值持续提升。

2014年“五粮液”品牌价值持续提升达735.80亿元，连续20年稳居中国食品饮料行业第一。

营销网络稳定并调整加强，销售服务不断优化以适应市场变化。

针对市场变化，公司及时调整并在全国范围建立七大营销中心，拥有近千家经销商，经销商及营销网点遍布全国，广泛覆盖，更好地为市场消费者提供更优质的服务。

二、五粮液2014年财务报表分析
(一)2014年五粮液相关指标
1、偿债能力指标
流动比率=38,500,080,935.40÷5,924,940,792.75=6.50
速动比率=5.13 现金比率=3.78
产权比率=0.15 股东权益比率=0.87
资产负债率=1.1 利息支付倍数=-1118.64
2、营运能力指标
应收账款周转率=211.7 应收账款周转天数=1.70
存货周转率=0.77 流动资产周转率=0.56
总资产周转率=0.46
3、盈利能力指标
总资产净利润率=0.13 销售净利率=0.29
资产报酬率=0.29 净资产净利率=0.16
4、发展能力指标
销售增长率=-0.15 资本积累率=0.09
总资产增长率=0.05 净资产增长率=0.09
（二）财务报表要一般分析
1、偿债能力分析
从表中可以得出，五粮液公司近三年流动比率有所增长，其中2012年流动比率较为合适，其余两年持续增长，公司滞留较多资金在流动资产上，未能有效加以利用。

比率增长原因为2014年较2013
年流动资产增加，流动负债减少。

其中2014年流动资产较2013年增长近10亿元；2013年较2012年流动资产增加，流动负债减少。

且流动资产下降速度慢于流动负债下降速度，导致流动比率大幅度提升。

所以公司用当期流动资产偿还流动负债没有问题。

此外，速动比率和现金比率近三年也呈增长趋势，表明企业流动资产可立即变现能力升高，投资的机会成本有所增加。

但是资产负债率逐年增长，表明公司资产中大多是由外借筹资的，主要利用流动负债筹资，偿还本金和利息的能力很强，使得公司偿债负担加重。

另外，产权比率的降低反应了公司长期负债能力较强，自有资金偿还全部债务的能力及债权人权益保障程度提高，但财务结构不稳健。

综合来看，公司近三年偿债能力有所提高，但流动负债压力增加，不利于公司短期负债，从发展眼光看，五粮液公司的偿债能力还是有保障的。

2、营运能力分析
营运能力是反映企业经营管理中运营资金的能力。

由表可知，五粮液近三年指标均呈下跌趋势。

2014年较2013年相比，应收账款周转速度降低，公司2014年应收账款较2013年增长4747万元左右，公司发生坏账损失的风险加大，不利于公司经营活动的正常进行。

存货2014年较2013年增加120590万元左右，使存货周转率大幅度下跌，表明公司存货转化为现金或应收账款的速度降低，而且，2014年五粮液营业收入较2013年减少，说明存货流动性降低，公司获利能力下降。

2014年流动资产、总资产较2013年有大幅度增长，致使流动资产周转率、总资产周转率降低，资金周转天数增加，该公司可能在资金利用率上有不合理之处。

由各项指标结合来看，五粮液2014年较前几年营运能力降低，资金运用有些不当，保值能力欠缺，并且存货大量积压，公司变现能力降低。

3、盈利能力分析
2014年公司净利润、营业收入较2013年均有大幅度下跌，其中净利润下跌近23亿元，销售费用也有增长，致使各项指标下跌，销售净利率的下降表明公司通过扩大销售获取报酬的能力下降，可能是因为同行业竞争加强，使得五粮液销量感受到压力，并且使得2014年销售费用增多。

总资产净利率反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。

体现出企业管理水平的高低。

由于2014年净利润的下降，使2014年总资产净利率下降。

五粮液应从各方面入手，降低营业成本。

净资产收益率近三年不算高，说明公司财务风险不大，净资产收益率的降低表明股东投入资本获得的收益降低，但是五粮液举债加大，对财务风险有一定影响。

由数据可得，五粮液营运能力有所下降，公司应加强营销管理，提高利润水平。

4、发展能力分析
2014年公司营业收入较2013年有大幅度降低，使得销售增长率进一步下跌，不断增加的销售收入是企业生存的基础和发展的条件，然而公司近两年均出现负增长，表明五粮液公司发展不佳，市场占有能力欠缺。

资本积累率的降低进一步表明公司持续发展能力降低。

近几年来酒类市场不断发展，使得五粮液竞争压力增大，市场占有份额受到抑制，但是总资产增长率由2013年的-0.02转为2014年的0.05，表明五粮液经营规模扩张速度之快。

但是在2014年资产负债表中可以看到，存货所占比例较高，并且有大量积压，公司靠赊销增加资产的比重较大，提高了公司的坏账风险，然而，2014年的营业收入却比2013年低了37亿元左右，说明五粮液资产规模并为由营业收入提高，多半是靠负债筹资取得，这对公司的发展能力有一定阻碍作用。

所以五粮液应注意资产规模扩张的质与量的关系，避免盲目扩张。

三、结论及展望
(一)结论
2014年总的来说，公司的偿债能力还是不错的，但营运能力、盈利能力较前年有所降低，总体来说在同行业中位于前列。

但还要最大限度的利用现金流去扩大五粮液的市场份额，调整市场结构，加强对存货的管理，合理控制存货周转率的大小。

加大对固定资产的投放，控制流动资金的使用，还要注重负债渠道，以更好的利用财务杠杆效应，从而提高盈利水平。

公司还应调整应付账款战略，最大化的使用资金，同时减少应收账款额，注意坏账风险，只有这样，才能有更好的发展前景。

(二)展望
中国白酒企业将呈现规模化、工业化、多元化格局；白酒消费需求量将趋于稳定，品种需求更趋理性，质量将不断提高，口感将会越来越好，产品结构将向低度化、多味化、营养化、保健化、健康化方向发展；品牌制胜将是利器，品牌化经营趋势明显，资源将向名优白酒企业集中；并且终端、渠道竞争日益激烈。

五粮液的发展必须以创新驱动发展为理念，以适应市场和消费者需求的变化，在创新中求变，在创新中求进，只有这样，才能决胜于市场。

早在2013年年初，五粮液公司就确定了“做精做细龙头产品，做强做大腰部产品，做稳做实中低价位产品”的发展方向。

五粮液在推出绵柔尖庄、头曲特曲以及低度酒系列创新产品后，全价位基本覆盖。

在白酒行业普遍不景气的情况下，五粮液“逆势发功”，竞争力不断增强，真正走入了寻常百姓家的餐桌。

五粮液除了在不断的推新品迎合消费者之外，还积极推行营销机构改革。

在2014年度经销商大会上，五粮液高调宣布了要将五粮液和系列酒分开运作，保持主力品牌52度五粮液每瓶609元出厂价价格不变的起价策略，以及继续建设直分销模式市场试点。

2015年的白酒行业如同中国经济一样，也会进入新常态。

2015年是五粮液的改革之年，五粮液将继续以创新引领，实现在白酒行业遇冷时期的突破性发展。

我们期待着五粮液在新一轮市场竞争中的创新举措。

附表1、
2013年度资产负债表
附表2、
2013年度利润表
附表3、
2014年度资产负债表
附表4、
2013年度利润表。