利用外汇交易防范外汇风险一、实验内容分析以下案例，写出分析思路与结论。

案例1（1）利用人民币远期结售汇业务规避汇率风险某年9月20日，广东一企业出口一批物资，估量3个月后即12月20 日，收入2 000万美元。

若银行9月20日开报的3个月远期美元对人民币双边价为8 3649〜8. 4068,该企业同银行签订了人民币远期结售汇合同。

试分析该企业幸免外汇汇率风险的结果。

而如果12月20日市场汇率变为8. 2649〜8. 3068,若不做远期结售汇, 该企业的损益情形又会是如何样？（2）利用期权交易规避汇率风险一美国制造商购买日本某企业商品,货款为24亿日元,双方约定3个月后以日元支付。

如果签订进出口合同时的期权价格为200 000＄,协议价格为$仁JPY240;同时，3个月的远期汇率为$仁JPY 240。

则该美国企业有两种选择：一是用外汇期权交易规避汇率风险；二是用远期外汇交易规避汇率风险。

假设3 个月后市场汇率将显现下列三种情形,试分析该美国企业分别采纳这两种交易方式在三种情形下的损益情形,并比较这两种交易方式的特点。

日元升值，3个月后现汇汇率为$仁JPY220;日元稳固不变，3个月后现汇汇率仍为$ 1二JPY 240;日元贬值，3个月后现汇汇率为$仁JPY260。

案例2 由于美元一直贬值,公司结汇后的人民币收入可能会明显减少, 如何回避美元贬值所导致的外汇风险呢？如果选用避险工具后,美元却升值了,又如何处理呢？结合该服装公司的情形，银行设计了二种方案。

2.企业买入一笔看跌美元期权。

期权的标的是美元兑人民币，执行价为6.85，期限是6 个月，名义本金为500万美元。

按照目前报价，看跌期权的期权费是3 万美元。

期权到期日，美元兑人民币的汇率如果低于6.85就可执行看跌期权，如果高，可视情形舍弃执行期权，执行期权，企业用500 万美元换回来的是3425万元人民币。

舍弃或执行所付出的成本：3 万美元的期权费，约折合20.55 万人民币。

如果美元兑换人民币价格高于6.85时，企业将部分或全部回收期权费，并有可能猎取美元升值后的额外收益。

咨询题：试对两种方案作出点评。

案例3某企业进出口业务外汇风险防范中国某企业的业务涉及进出口交易，该企业进口支付的货币除美元外，要紧还有欧元和英镑，这就存在非美元货币在实际对外支付时，与签订商务合同或开立远期信用证时的成本汇率相比升值的风险。

从实际情形看，该企业签订的一批进口合同大差不多上在2002 年年中，那时欧元兑美元汇价在平价下方，英镑兑美元也在1.5 美元左右，而2003年合同执行到需要分批对外支付时，欧元、英镑兑美元已大幅上涨，企业为此蒙受了庞大的由于汇率大幅变动引起的汇率风险缺失。

此外，该企业每个月大约还有100 万美元的外汇收入，但有约合400 万美元左右的非美元（欧元、英镑）对外支付，存在收入外汇的币种、金额与支付外汇的币种、金额不匹配，而且这种不匹配的情形在可预见的以后一段时期内依旧存在，要紧是支付的外汇金额大于收入的外汇金额，而且收入的货币要紧是美元，而支付的货币要紧是欧元、英镑等非美元，表明公司有必要采取主动的保值避险措施，对以后可测算的外汇支付（专门是非美元货币的对外支付）锁定汇率风险。

咨询题：试分析该企业能够采取什么方法防范汇率风险？案例4利用外汇交易防范外汇风险张先生是一家大型跨国贸易公司的财务部经理，每天为公司业务忙的焦头烂额。

一天下午，张先生正在看上月的会计报表，突然桌上的电话铃响了，原先是财务经办王小姐：“张经理，进口欧洲的那批设备下个月到港，后天就要给外商支付首付款560 万欧元，但现在咱们账户上只有120 万欧元，美元倒是有3000 万的富余，如何办？” 张先生脱口而出地讲：“这好办，找中国银行做即期外汇交易。

”按照张先生的指点，李小姐找到中国银行资金全球金融市场部客户业务处交易员高超，以当天市场价格EUR/USD = 1.0735的价格买到了需要的欧元，顺利完成了对外支付。

公司业务蒸蒸日上，营业额和利润持续增长。

然而，由于公司要紧出口对象在日本和拉美，收到的货币以日元、瑞郎和巴西雷亚尔为主，而近期，这些货币的价格波动剧烈，给公司造成专门大风险。

张先生又找到了高超，高超建议张先生叙做远期外汇交易进行保值，锁定风险。

按照高超的建议，张先生将估量三个月后收到的一笔14.5亿日元按照目前远期市场行情115.85卖出，卖得美元12,516,185，从此高枕无忧，不再为市场汇率波动烦心。

做完交易，张先生突然想起一个咨询题：“高超，三个月后是12月6 号，万一出点意外那天外方款付不到如何办？”高超微笑着讲：“正是考虑到这种情形，我们银行提供择期交易，择期最长三个月，确实是讲企业能够在12月6号到明年3月6号期间内任意一天都能够按照115.85的价格来交割日元。

”一天，张先生郁闷地打电话给高超：“高超啊，还记得上次115.85卖的那笔日元吗？现在市场价格到了115.30，业务部门向公司老总告状，讲当时还不如不做保值。

”高超讲：“利润锁定的同时也就意味着舍弃了更大利润的可能，但也能够确保不再承担市场波动风险。

按项目成本估算在117.0 0 就能够保本，在115.85锁定利润并没有错。

”张先生因此咨询：“那有没有当时锁定利润，但市场价格上涨后又能够按照市场价格卖日元的方法呢？”咨询题：1、按照上述资料背景，分析三笔外汇交易的类型，阐述各自的特点及作用。

2、针对张先生最后的提咨询，如果你是高超，你会建议他如何样做？什么原因？案例5外汇风险治理之历史经典：海因茨的辩护1986年2月14日，Lufghansa （德国汉莎航空）集团主席赫尔•海因茨•拉胡拉应公司董事会要求回答公司外汇套保有关咨询题。

此次会议的要紧目的是确定是否应该终止赫尔•海因茨•拉胡拉的任职。

赫尔•海因茨・拉胡拉差不多被前联邦德国运输部长传讯，要求其讲明Lufghansa公司在购买美国波音公司客机的过程的外汇风险治理咨询题。

1985年1月，在赫尔•海因茨•拉胡拉的主持下，Lufghansa公司从波音公司购买了20架737客机。

合同的总金额达到5亿美元，货款在一个年后（即1986年1 月）用美元支付。

由于自1980年以来美元连续上涨，至1985年1 月1 美元差不多可兑换3.2德国马克。

如果美元再连续上涨，Lufghansa购买客机的成本将大幅增加。

海因茨在外汇汇率的决策上有自己的主见或方法。

像当时有些人的看法一样，他相信随着美元的连续上涨，到1986年1 月，美元价格也许会显现回落。

然而他并不是完全拿自己的钞票作赌注，他采纳了一个折衷方案，他以3.2德国马克=1 美元价格购入2.5亿远期美元，剩下的2.5亿美元则放任自流。

当时摆在Lufghansa公司前的几个选择：Lufgha nsa公司和海因茨能够采纳下列几种外汇治理方案：1 ．不从事风险规避方案；2．采纳远期外汇买卖的方法；3．一部分采纳风险规避的方法，另一部分放任自流；4．采纳外汇期权的方法；5．现时买入美元，一直持到付款日。

我们事先不明白每一种方案的最终的花费是多少，因为每种方案的最终结果跟以后汇率的变化息息有关。

所以关于一样的公司来讲，最常见的采纳如远期或期权等金融合同来规避外汇风险的方法使公司外汇现金流配对。

在正常情形下，如果Lufghansa 公司在美国出售机票时采纳美元，公司就有美元的流入。

尽管这种方法正好通过美元的流入与购买波音客机的美元流出来配对在理论上是行得通的，然而实际情形却专门复杂，常常是现金融流不匹配，因为Lufghansa 公司在其美元的收入中，一年甚至是几年达到5 亿美元几乎是不可能的。

1．不从事风险规避。

不从事风险规避是风险最大的方法。

它一方面有可能带来最大的收益（如果美元对马克贬值），但也有可能带来无限的潜在的亏损（如果美元对马克持续升值）。

如果外汇的汇率1986年1 月降到1 美元=2.2德国马克，则购买波音737 的货款仅为11亿德国马克。

所以如果1986年1月1 美元=4 德国马克，总货款将高达20 亿马克。

2．完全规避风险的远期外汇买卖。

如果Lufghansa 对风险专门敏锐而期望完全排除外汇风险，其能够购买5 亿美元的远期外汇合同。

假定合同的价格为1美元=3.2德国马克，则总成本为16亿马克。

3．部分规避风险的远期外汇买卖。

这种方法只是对外汇头寸中的风险作一部分的补偿，而剩下的部分不做任何风险规避。

海因茨推测美元将会下跌，因此他期望Lufghansa公司将从没有规避的外汇头寸中间获得收益。

这种策略在某种程度上来讲有点主观臆断，但不管如何决定正确的头寸有专门多种方法，如（20-80%、40-60%、50-50%等），如果采纳50%-50% 的策略，则2.5 亿美元以1 美元兑换3.2 德国马克的远期外汇买卖的合约，剩下的2.5 亿美元在期末按照当时市场的价格购买。

采纳部分远期外汇买卖合约的策略必须要注意两个要点：第一，海因茨总的潜在风险是无穷大的，美元以天文数字般的大幅度升值的可能性仍旧存在。

因此2.5 亿美元能够兑换无穷数量的德国马克；第二点和第一点完全不同，如果显现美元大幅下跌，那么远期外汇头寸将显现亏损，最大理论亏损确实是美元价值为零，现在达到最大亏损额即8 亿马克。

4．外汇期权交易。

外汇期权交易是一种专门常见的外汇风险治理方法。

如果海因茨以1美元=3.2马克的价格购买看跌期权，他就能使专门多人相信他是目前最好的方法。

如果美元连续上涨到1美元=3.2德国马克，购买5亿美元的成本将会锁定16亿美元。

加上期权的费用。

与此同时，如果美元按照海因茨的推测显现下跌，Lufgha nsa公司在合约期满进将舍弃期权，而在即期市场以较低的价格购买美元。

在那个例子中海因茨将不得不以1 美元=3.2德国马克的执行价格总计16亿美元购买看跌期权。

1985年1 月1 日，当海因茨在众多方案进行选择德国马克的看跌期权费用大约为合同金额的6%，也确实是9600万德国马克或者是3000万美元，购买这单期权的总成本将会是11.6亿德国马克。

5．购入即期现汇。

购入即期现汇是在外汇市场上采纳一定的金额进行套期保值：第一购入5 亿美元，然后据此成立一个基金账户其期限直至付款日。

尽管这种方法能够排除外汇风险，然而他需要该公司现在拿出所有资金。

购买波音公司的客机必需跟该公司的融资打算一起付之于实践。

因此，到1986 年1 月该不可能从资本市场上筹集到资金。

另外值得该公司需要关注的是在其财务收支平稳表中对外汇付账的数量和预备有专门多专门严格的限制。

海因茨的决策尽管海因茨的确相信美元在今后的一年里将会下跌，然而他相信如果完全不进行外汇头寸的规避治理将会对该公司产生专门大风险。

按照近期的统计资料，运用技术分析方法，美元在今后的3年里有可能对德国马克显现加速上涨。