2
3. 投资函数
I=I(r) 假如为线性： dr，其中I 为自发投资， 假如为线性：I=I0-dr，其中I0为自发投资， d>0 r
0
I
3
资本边际效率( 二、资本边际效率( Marginal efficiency of capital)
1. 定义：资本边际效率（MEC） 是 定义：资本边际效率（MEC） 一种贴现率 贴现率， 一种贴现率，这种贴现率正好使一 项资本物品的使用期内各项预期收 益的现值之和等于这项资本品的供 现值之和等于这项资本品的 益的现值之和等于这项资本品的供 给价格或者重置成本。 给价格或者重置成本。
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3. 分析： 分析：
假设财富以两种形式保存：货币和债券 假设财富以两种形式保存： 债券：有收益， 债券：有收益，有风险 货币：无收益， 货币：无收益，风险低 债券价格=利息/ 无限期债券） 债券价格=利息/市场利率 （无限期债券） 利率高→债券价格↓→购买债券→货币持有量↓ 利率高→债券价格↓→购买债券→货币持有量↓ ↓→购买债券 利率低→债券价格↑→抛售债券→货币持有量↑ ↑→抛售债券 利率低→债券价格↑→抛售债券→货币持有量↑ 利率极高→ 全部购买债券→ 利率极高→债券价格极低 →全部购买债券→货 币持有量=0 币持有量=0 利率极低→ 债券全部抛售→ 利率极低→债券价格极高 →债券全部抛售→货 币持有量→∞ 币持有量→∞
第十四章 产品市场和货币市场的一 般均衡
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第一节 投资的决定
一、实际利率与投资 实际利率( 名义利率（ ）－通货膨胀率 通货膨胀率( 实际利率(r)= 名义利率（i）－通货膨胀率(л) +л……费雪方程式 注：i= r +л……费雪方程式 投资的抉择： 投资的抉择： 预期利润率>实际利率→ 预期利润率>实际利率→I↑ 预期利润率<实际利率→ 预期利润率<实际利率→I↓ 预期利润率=实际利率→ 预期利润率=实际利率→I不变 结论：预期利润率不变， 结论：预期利润率不变，投资与实际利率呈 反向变动关系。 反向变动关系。
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第二节 IS曲线 IS曲线
一、IS曲线及其推导 IS曲线及其推导
1.IS曲线的定义：产品市场均衡时， 1.IS曲线的定义：产品市场均衡时，描述国民收 曲线的定义 入和利率之间关系的一条曲线。 入和利率之间关系的一条曲线。这条曲线上任何一 点都代表一定的利率和收入的组合， 点都代表一定的利率和收入的组合，在这样的组合 投资和储蓄都是相等的， 下，投资和储蓄都是相等的，即i＝s。 均衡公式： ……（1） 均衡公式：I=S （ ） 储蓄函数： 储蓄函数：S=-α+（1-β)Y ……（2） （ （ ） 投资函数： ……（3） 投资函数：I=I0-dr （ ） 均衡解： 均衡解： * α + I 0 − d r Y = 1− β 1− β
净现值 收益现值
7
三、资本边际效率曲线
1. 资本边际效率曲线 r r0 r1
MEI MEC
0
i0
i
资本边际效率曲线（ 资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（MEI） ）和投资边际效率曲线（ ）
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2. 资本边际效率递减规律
1）内容：在技术和其他条件不变时，随着投资的 内容：在技术和其他条件不变时， 增加，MEC呈递减趋势 呈递减趋势。 增加，MEC呈递减趋势。 2）原因： 原因：
R1 105 = = 100 R0 = 1+ r 1+ 5%
110.25 = = 100 2 2 (1+ r) (1+ 5%)
2年后的110.25元： R0 = R2 年后的110.25元
R3 115.76 3年后的115.76元： R0 = 年后的115.76 115.76元 = = 100 3 3 (1+ r) (1+ 5%)
IS右上方的点：S>I IS右上方的点： 右上方的点 IS左下方的点：S<I IS左下方的点 左下方的点：
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3.IS曲线的代数推导 3.IS曲线的代数推导 在二部门经济中， S=-a+（ I=I-hi， 在二部门经济中，有S=-a+（1-b）Y，I=I-hi， I=S； I=S； 那么：-a+（1-b）Y=I0-hi，（1-b）Y=a+I0-hi； hi，（ ，（1 hi； 那么： a+（ Y=（ Y=（a+I0-hi）/（1-b）=（a+I0）/（1-b）-[h/ hi） （1-b）]I 或：i=（a+I0）/ h-[（1-b）/h]Y i=（ h-
4
2. 现值和贴现率 假定本金为100元 年利率为5%。 假定本金为100元，年利率为5%。 一年后的价值=100× 一年后的价值=100×(1+5%)=105 二年后的价值=100 二年后的价值=100 ×(1+5%)2=110.25 三年后的价值=100 三年后的价值=100 ×(1+5%)3=112.70 n年后的价值= 100 × (1+5%)n 年后的价值=
用r表示利率，Ri表示第i年的本金价值，则： 表示利率，Ri表示第 年的本金价值， 表示第i R1=R0(1+r) R2=R0(1+r)2 R3=R0(1+r)3 (R 本金) Rn=R0(1+r)n 0本金)
5
求现值：未来的钱今天值多少(年利率为5%) 求现值：未来的钱今天值多少(年利率为5%) 1年后的105元： 年后的105元
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1）交易动机（transactional motive for money） 交易动机（ money） 目的： 目的：为了日常的交易活动 原因： 原因：收入和支出时间上的不同步 货币交易需求与收入同向变化。 注：货币交易需求与收入同向变化。 2）货币的谨慎动机（precautionary motive for 货币的谨慎动机（ money） money） 目的： 目的：预防意外支出 原因： 原因：未来收入和支出的不确定性 注：货币谨慎需求与收入同向变化。 货币谨慎需求与收入同向变化。 以上两种需求之和称为广义的货币交易需求，并以L1 以上两种需求之和称为广义的货币交易需求，并以L 表示； =kY（实际上L +kY更合适 更合适， 表示；L1=kY（实际上L1=A0+kY更合适，A0自发交易 货币需求量）其中Y为实际GDP GDP， 货币需求量）其中Y为实际GDP，k为边际持币倾向。
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3）货币的投机动机(Speculative 货币的投机动机(Speculative money） motive for money） 目的： 目的：获得收益 原因： 原因：未来利率的不确定性
L2=L2(r)=-hr（ L2=L2(r)=-hr（L2=B0-hr更合适，B0为 hr更合适 更合适， 自发投机货币需求量） 自发投机货币需求量）
（1）投资↑→对资本品需求↑→资本品价格↑→投资支 投资↑→对资本品需求↑→资本品价格↑→投资支 ↑→对资本品需求↑→资本品价格↑→ 出R0↑→MEC↓ 投资↑→预期未来产量 预期未来产量↑→预期利润下降 预期利润下降↓→MEC↓ （2）投资↑→预期未来产量↑→预期利润下降↓→MEC↓
3）意外收获：MEI（Marginal Efficiency of 意外收获：MEI（ Investment） Investment）
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第三节 利率的决定
一、利率决定于货币的需求和供给 1.古典经济学的观点： 1.古典经济学的观点：利率由投资和储蓄决定 古典经济学的观点 2. 凯恩斯的观点： 凯恩斯的观点： 货币需求（流动性偏好）↑→利率↑ 利率↑ 货币需求（流动性偏好）↑→利率 货币供给（货币的数量）↑→利率 利率↓ 货币供给（货币的数量）↑→利率↓
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二、IS曲线的斜率 IS曲线的斜率
两部门
d α + I0 Y= − r 1− β 1− β
可变化为： 可变化为：
r=Hale Waihona Puke α + I0 1− β
d − d
Y
斜率
截距
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斜率： 斜率：
1− β − d
d↑（ 曲线斜率绝对值越小， d↑（I曲线斜率绝对值越小，I越平 )→斜率绝对值↓→IS 斜率绝对值↓→IS曲线越平坦 坦)→斜率绝对值↓→IS曲线越平坦 β↑（MPS越小，S曲线较平坦）→斜率 MPS越小， 曲线较平坦） 越小 绝对值↓→IS曲线越平坦 ↓→IS 绝对值↓→IS曲线越平坦
缩小之后的MEC。MEI＜ 缩小之后的MEC。MEI＜MEC
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四、投资边际效率曲线（MEI） 投资边际效率曲线（MEI）
投资边际效率：当资本价格发生变化时的贴现率 投资边际效率： 利率↓→投资↑→资本品价格↑→ 利率↓→投资↑→资本品价格↑→ MEI<MEC ↓→投资↑→资本品价格
结论：投资需求曲线实际就是投资的边际效率曲 结论： 线。
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五、影响投资的其他因素
1. 预期收益 1）投资项目产品的市场需求↑→投资↑ 投资项目产品的市场需求↑→投资↑ ↑→投资 产品成本： 2）产品成本： 劳动密集型：工资成本↑→投资↓ 劳动密集型：工资成本↑→投资↓ ↑→投资 资本密集型：工资成本↑→投资↑ ↑→投资 资本密集型：工资成本↑→投资↑ 投资税抵免: 3）投资税抵免: 取决于临时还是长期 2. 风险 风险↑→投资↓ ↑→投资 风险↑→投资↓ 3. 股票价格——托宾的“q”说 股票价格——托宾的 托宾的“ q=企业股票市场价值/新建造企业的成本 q=企业股票市场价值 企业股票市场价值/ q>1 →投资↑ 投资↑ q<1 →投资↓ 投资↓
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r
IS
0
Y
IS曲线 曲线
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2. IS曲线的图解法：四方图法 IS曲线的图解法 曲线的图解法： s S1 S0
I(r)=S(Y) S=S(Y)