项目中的股本资金投入实际上就是一种风险投资, 它构成了项目融资的基础，投资者增加股本资金投入， 可以增加项目的经济强度，提高项目的风险承受能力。
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4.2.1 股本资金
• 在项目融资中股本资金所起到的作用可以归纳为以下 三个方面：
（1）可提高融资项目的抗风险能力
项目预期的现金流量（在偿还债务之前）在某种意义上讲是固定。项目承受债务越 高，现金流量中用于偿还债务的资金占用比例就越大，贷款银行所面对的潜在风险 也就越大
• 准股本金在项目资金优先序列中低于其他债 务资金，但高于股本金。
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4.2.2 准股本资金
• 准股本资金用作为一种准备金形式，用来支付项目 建设成本超支、生产费用超支以及其它贷款银行要 求投资者承担的资金责任。
• 对于项目投资者，为项目提供从属性债务要比提供股本资 金具有以下几个方面的优点：
按资本金的来源可以将其分为：
•国家财政拨款 •企业利润留存 （公积金、未分配利润） •发行股票（股份有限公司筹集权益资本的方式） •外国资本直接投资（中外合资经营、中外合作 经营）
债务资金：通过负债筹集的资金。
按照所筹资金可使用的长短，负债筹资分为 长期债务筹资和短期债务筹集两类。
向银行借款、发行债券、融资租赁和商业信
用，是债务筹资的基本形式
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4.1 项目资金结构的确定
• 在项目融资模式确定以后，如何确定项目的资金结构就成 为项目融资结构整体设计工作的下一个关键环节。一般来 讲,项目融资的资金结构由两大部分组成:股本资金和债务 资金。
•在项目的资金结构确定过程中,主要应考虑三个因素
债务资金和股本资金的比例关系 项目资金的合理使用结构
• 第一，投资者在安排资金时具有较大的灵活性。 • 第二，在项目融资安排中，对于项目公司的红利分配通常
（2）决定投资者对项目的关心程度
投资者在项目中投入资金的多少与其对项目管理和前途的关心程度是成正比的。
（3）对项目融资具有良好的心理鼓励作用
投资者在项目中的股本资金代表着投资者对项目的承诺和对项目未来发展前景的信 心，对于组织项目融资可以起到很好的心理鼓励作用
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4.2.1 股本资金
股本资金的主要形式： 在融资项目的资本结构中各个国家应用最普遍的股本资金形 式就是认购项目公司的普通股和优先股。
• 普通股是公开发股公司的所有权单位，购买了公司普通股 的公司所有者除有权得到其股票红利外，还有权投票选举 董事和处理其他重要事宜。
• 优先股以规定的股息率支付红利，并在资产清理和支付红 利上有优先于普通股的权力。
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4.2.2 准股本资金
• 准股本资金是指项目投资者或者与项目利益 有关的第三方所提供的一种从属性债务 (Subordinated Debt) 相对于股本资金而言，准股本资金在债务本 金的偿还上更具灵活性，不用规定在某一特 定期间强制性地要求项目公司偿还。
税务安排对融资成本的影响
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4.1.1 债务资金和股本资金的比例关系
资金安排的基本出发点： 降低项目资金成本
• 理论上如果一个项目使用的资金全部是债务资金，资金成 本最低，然而项目的财务状况和抗风险能力则会由于承受 如此高的债务而变得相对脆弱起来；
• 相反，如果一个项目使用的资金全部是股本资金，则项目 将会有一个非常稳固的财务基础，而且项目的抗风险能力 也会由于减少了金融成本得以加强，但是，这样一来却大 大提高了资金使用的“机会成本”，使得综合资金成本变 得十分昂贵。
利息预提税
从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不管在哪国，只要 收入来源于某个国家，该国就有权对他在该国取得的收入课税。
利息预提税(Interest Withholding Tax) ：非本国居民在司 法管辖地获取利息进行征税。由借款人缴纳，贷款利息的 10%-30%
做为贷款人，所关心的问题是如何保证所获取的利息收入不受到或者尽 可能少地受到利息预提税的影响，利息预提税无疑增加了项目的资金成 本 。国际金融界合法减免利息预提税的做法：
第四章项目资金结构
4.1 项目资金结构的确定 4.2 股本资金的筹集 4.3 债务资金的筹集
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学习目标 本章主要通过分析项目融资过程中融资的安排及资金 的来源，使学生对项目融资的资金选择和安排有直观地了解。
债务资金和股本资金的比例关系
项目资金结构的确定
项目资金的合理使用结构
税务安排对融资成本的影响
第一种 建立在一些国家之间的避免双重征税条约的基础上。
第二种 将境外融资转化为境内融资，或者采用不需要支付利 息预提税的融资方法。
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4.2 股本资金的筹集
项目股本金（资本金）含义
项目股本金是指由项目的发起人、股权投资人以 获得项目财产权和控制权的方式投入的资金。
资本金对投资项目来说是非债务性资金，项 目法人不承担这部分资金的任何利息和债务；投 资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也 可转让其出资，但不得以任何方式抽回。
1、资金需求总量 准确地制订项目的资金使用计划确保项目资金需
求总量，是项目融资工作的基础
2、资金使用期限 投资者的股本资金是项目资金结构中使用期限最
长的资金，他们多与项目的生命周期紧密相连。
3、资金成本及其构成
4、融资结构 确定适宜的融资结构是保证项目资金使用结构合理的
必要前提。
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4.1.3 税务安排对融资成本的影响
项目融资没有标准的“债务／股本资金比率”可供参照，确定一个 项目资金比例的主要依据是该项目的经济强度，而且这个比例也会 随着工业部门、投资者情况、融资模式诸因素的不同而发生变化
项目融资重要特点之一：
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增加项目债务承受能力6
4.1.2 项目资金的合理使用结构
• 确定项目资金的合理使用结构，须建：
股本资金的筹集 债务资金的筹集
股本资金
准股本资金
债务资金结构的影响因素分析
债务资金的筹集方式
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4.1 项目资金结构的确定
1）资金结构的含义
各种资金的构成极其比例关系，也指各种资金占总资 金的比重。
狭义资金结构指企业的长期资金结构。
2）项目资金结构的组成
股本资金 债务资金
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股本资金：
指投资主体投入企业或项目的资本， 又称“资本金”、 “注册资金”；