一、SAC主协议概况

1、起草背景：

《证券公司金融衍生品柜台交易业务规范》

《证券公司金融衍生品柜台交易风险管理指引》

《中国证券市场金融衍生品交易主协议（2013年版）》（简称SAC 主协议）

2、起草思路：

国际：1992 ISDA = International Swaps and Derivatives Association

2002 ISDA

国内：

中国银行间市场金融衍生产品交易主协议，2009，NAFMII 主协议

主协议特点：

提高交易效率：统一文本；

降低交易风险：标准化机制、定义；

降低管理成本；

但是如果不能有效监管，也放大了风险。

3、SAC主协议的适用：

适用的产品：

金融衍生品：远期、互换、期权等；

衍生品交易：证券公司在集中交易场所以外，直接开展交易

适用的主体：

证券公司、对手方（机构）

过桥条款：

相同交易主体：同时签署2主协议。

过桥条款：发生过桥事件；X协议终止；

二、SAC主协议主要内容

1、协议的构成、单一协议与协议效力等级：

单一协议：主协议、补充协议、交易确认书；

2、支付与交付义务：

履约前提条件：不存在违约事件；未出现提前终止日；

3、净额支付：

单笔、多笔交易净额支付；

仅仅支付轧差后的净额。

没有限定同一种币种；

4、违约事件：

未能支付或交付；逾期通知后一个营业日（支付）或交付日（交付）内仍未纠正。违反协议和否认协议；违约通知30日仍未纠正。

履约保障违约：

不实陈述：

交叉违约：（选择适用）

破产

5、违约事件的处理：

确定提前终止日；

计算提前终止款项：p = v + (A –B )

提交计算报告：收款账户

自动提前终止的适用：破产事件下及时锁定风险。

6、终止事件：

不可抗力事件：还包括政府行为、法律法规、监管规则的变化；其他终止事件。

比较常见：信用事件，重大不利变化

7、终止事件的处理：

8、终止净额的计算：

9、利息、赔偿和费用：

三、交易终止净额的计算

四、信用支持，履约保障

1、所有权转让式：Title Transfer

2、信用支持，履约保障文件：