（一）接口协议的背景及含义............................................................................... 3 （二）制定接口协议的原因................................................................................... 5 （三）接口协议的评价标准................................................................................... 7 （四）接口协议的分类........................................................................................... 8 （五）接口协议的作用........................................................................................... 9 三、典型接口协议的比较分析 ........................................10 （一）数据描述 ......................................................................................................11 （二）会话机制..................................................................................................... 16 （三）数据交换内容............................................................................................. 19 四、FIX 协议的本地化应用...........................................29 （一）FIX 协议的基本原理 ................................................................................. 29 （二）FIX 协议本地化应用比较 ......................................................................... 32 五、系统接口协议的发展趋势 ........................................44 六、我国证券交易接口协议的分析和启示 ..............................52 （一）现有接口协议的分析................................................................................. 53 （二）相关启示与建议......................................................................................... 58 附录 1：典型交易所的接口协议简介...................................67 （一）纳斯达克市场............................................................................................. 67 （二）伦敦股票交易所......................................................................................... 69 （三）德国交易所集团......................................................................................... 71 （四）Euronext ...................................................................................................... 74 （五）香港交易所................................................................................................. 76 附录 2：标准接口协议简介...........................................78 附录 3：FIX 引擎性能比较 ...........................................83 （一）用户满意程度比较..................................................................................... 83 （二）FIX Antenna C++引擎的性能测试结果 .................................................... 84 参考文献 ..........................................................86
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证券交易系统接口协议研究
2、关于典型接口协议的比较分析。报告以纳斯达克市场、Euronext 交易所、 香港交易所和德国交易所各自制定的内部协议为对象，从协议的数据描述、会话 业务交换类型等方面对它们进行比较研究。通过比较，报告发现：①在数据格式 描述上，接口数据格式在灵活性和通讯效率上存在冲突。非结构化的数据格式具 有较好的灵活性，可支持对未来业务的扩展，但是由于其结构的非固定，其通讯 效率会受到影响，而结构化的数据格式尽管通讯效率提高，但是其数据灵活性又 受到了制约；②在会话机制上，大部分接口协议所采用的方法都大体相似。采用 身份验证进行会话连接登录和注销，同时提供心跳测试；采用不同位数的消息序 号进行缺口检查，发现缺口和未收到确认消息而提供消息重发机制；采用检验位 和消息长度进行正确性验证；另外，在加密机制上，采用对整个消息进行加密， 而 FIX 协议可以对不同的数据项进行加密；③在支持的数据交换内容上，大部分 接口协议主要围绕委托订单处理、市场行情发布以及市场信息参数维护等方面， 提供了较为丰富的信息交换业务，以支持投资者能够准确快速地获取所需要的市 场信息并进行市场交易活动；④为了提高接口协议的信息交换服务能力，交易所 还对接口协议所涉及的市场消息项采取了建立市场模型、设置市场组和交易工具 概念、对相应的数据项进行统一编码等措施，以支持“多层次、多品种、跨市场” 交易的信息交换服务。此外，有的还利用接口协议对交换消息进行流量控制。
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证券交易wk.baidu.com统接口协议研究
4、关于协议的未来发展趋势。随着证券市场全球化和证券交易电子化成为证 券发展的时代潮流，交易系统将更加关注接口协议的规划与设计。报告认为，在 未来的市场发展中，接口协议将呈现如下发展趋势：①为实现“送市上门”，交易 所为市场参与者提供多种接口协议的市场接入方式；②标准化协议越来越受到重 视，并得到市场参与者的支持；③针对参考数据是引起交易失败的一个主要因素， 未来数据协议在数据格式上将趋向 XML 格式；④在全球 STP 的需求下，FIX 协议 和其他标准协议将共同趋向集中。
本报告以证券交易系统接口协议为对象，采用综合比较分析方法，首先概述 了目前证券交易接口协议的基本情况；然后针对一些全球典型的证券交易接口协 议，依次讨论了其数据格式、会话机制以及所支持的业务数据交换内容，并对其 做比较分析，发现各自的特点；同时，针对 FIX 协议已经成为全球证券交易接口 的事实标准协议，报告还分析了各国在引入 FIX 协议时所采用的部署策略，以实 现 FIX 本地化应用的目的；另外，根据交易电子化和证券市场的发展需求，报告 还探讨了未来交易系统接口协议的发展趋势；最后，报告进一步分析了我国证券 市场目前的接口协议，并且结合前面的分析成果，提出了相应的启示与建议。本 报告的主要研究结论有：
1、关于接口协议。基于接口协议的电子化信息交换方式是证券市场发展的趋 势。目前证券市场的接口协议按照其实现方式，可以分为：API 接口、数据库接口 和会话消息三大类型，同时接口协议通常由接口协议描述、会话机制以及其所支 持的数据交换内容组成。对于不同的接口协议应从接口协议的易用性、灵活性、 成本和效率四个方面进行考察。良好的接口协议不仅可以提高证券信息交换的效 率，降低交易失败风险，而且还可降低市场的系统接入成本，有助于证券市场的 互连交易，从而提高市场的全球竞争力。
研究报告
RESEARCH REPORT
证券交易系统接口协议研究
课题研究员 曾海泉
深圳证券交易所综合研究所
2005.05.23 深证综研字第 0112 号
证券交易系统接口协议研究
内容提要
证券市场是由众多参与者进行信息交换的市场，交易电子化的发展潮流推动 着市场参与者之间的信息交换也趋于数据电子化。然而，交易所与券商，券商与 券商在各自系统软硬件上存在的差异性，以及证券市场对信息交换的频繁性、及 时性、可靠性等，这些都是实施电子化数据交换方式所面临的关键技术问题。为 此，这就非常有必要研究制定交易系统的数据交换协议，用以统一规范、指导交 易系统与券商系统在交换接口上对有关交换的数据格式、会话机制以及市场业务 数据交换内容的描述。交易系统接口协议是证券交易系统的重要组成部分，良好 的接口协议不仅对于数据交换、系统的开发维护具有重要的作用，而且对于市场 的发展与创新也具有重要的战略意义。
5、我国证券市场的接口协议。我国在证券市场建立之初，根据当时市场的发 展以及我国信息技术的应用水平，开发了数据库接口协议，有效地支持了我国证 券市场在较短的时间内取得了快速发展。然而，随着市场的发展，现有的接口协 议也出现了一些不足之处，其主要表现如下：①市场接入方式比较单一；②支持 的业务比较简单；③市场业务和非市场业务同时在一起，不利于及时信息和非及 时信息的交换，影响接口的传输的效率；④两个证券交易所、三个期货交易所之 间接口不统一；⑤不支持标准化接口协议，不利于与境外机构进行系统连接。
6、关于启示与建议。随着我国证券市场自身的改革与创新进一步深化，以及 我国加入 WTO 后，市场所面临着证券市场全球化竞争压力加大，这就需要我们进 一步对现有系统接口协议进行改进和完善。通过前面的研究分析结果，本报告提 出的相关建议如下。①重视系统接口协议在交易系统和市场发展中的重要地位； ②分开市场交易和非市场交易的业务，丰富接口协议的业务功能；③积极引入国 际标准化的接口协议，使得接口方式多样化，降低系统接入的成本；④以市场为 导向，完善接口的“多层次、多品种、跨市场”业务的信息交换服务；⑤加强接 口对市场交易活动的控制功能，实现对券商交易流量的控制。
3、关于标准 FIX 协议。报告认为，FIX 协议凭借其协议灵活性和可靠性已经 成为全球证券市场交换的标准协议。然而由于各国证券市场的交易制度和现有接 口协议各不相同，因此在引入 FIX 协议时，都对 FIX 协议进行了修改，以支持市 场本地化的应用需要。通过纳斯达克市场、伦敦交易所、Euronext 交易所以及我国 的 STEP 协议对 FIX 协议应用的分析，发现大部分交易所对 FIX 协议的数据描述 以及会话机制基本上都支持，但有部分国家会对 FIX 协议的重发机制和加密机制 进行修改和补充；在支持的业务交换内容上，尽管 FIX 协议提供了交易前、交易 中和交易后多种消息类型，但在实际应用中，各交易所却主要支持 FIX 协议的委 托处理、执行报告市场信息发布和市场参考消息维护等有限业务；在 FIX 协议的 实施上，通常以 FIX 协议与现有接口协议同时并存为主，分步骤实现 FIX 协议接 入，以保持市场的稳定；在技术实现上，采用了交易系统直接接入 FIX 引擎或者 提供 FIX 网关两种方式。
关键字：证券交易系统 证券信息交换 接口协议 FIX 协议
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证券交易系统接口协议研究
目录
一、导言 ...........................................................1 二、接口协议的概况 .................................................3