我国外汇储备结构管理研究摘要外汇储备是一国国际储备的主体。
一国外汇储备的管理问题不仅关系到各国调节国际收支和稳定汇率的能力，还会对一国经济的健康持续发展产生较大影响，我国外汇储备自1994年外汇管理体制改革以来增长迅速，进入2003年更是保持高速增长，截止目前更是超过了8000亿美元。
笔者认为既定的外汇储备规模已经是事实，那么当务之急就是讨论该如何完善其经营管理的问题。
本文正是带着这个问题逐步深入探讨的。
运用了从理论到现实的分析方法，首先分析了外汇储备币种组合和资产组合的确定方式，以及分析了影响我国外汇储备结构的一些因素，然后联系我国的实际情况，分析现状后找出存在的问题，最后提出了完善外汇储备经营管理的措施和建议。
关键词:外汇储备,币种组合,资产组合,结构管理Our country foreign exchange reserve structuremanagement researchABSTRACTForeign exchange reserve is the main part of the International Reserve. The management of foreign exchange reserve is not only related to one country' ability to adjust the Balance of Payments and keep a stable exchange rate, but also to the sustainable economic development of a country. The scale of china’s foreign exchange reserve has increased greatly since the reform of the foreign exchange management system in 1994. In 2003 there was a sharp growth and until now it has surpassed 800 billion US dollars. The author thought the current scale of foreign exchange reserve is already a fact. Now, the urgent matter is to discuss how to improve its management. This article probes into this question gradually. Using theoretical and practical analysis method, the paper analyzes the deterministic method of foreign exchange reserve currency combination and foreign exchange combination, as well as analyzes the factors which affect our country’s foreign exchange reserve structure, firstly. Then based on china’s reality the author discusses some existing problems. Finally, the author put forward some suggestions how to improve foreign exchange reserve structure management.Key words: Foreign exchange reserve, Currency combination, Foreign exchange portfolio combination, Structure management目录中文摘要 (Ⅰ)ABSTRACT (Ⅱ)目录 (Ⅲ)1 引言 (1)2我国外汇储备结构管理的相关理论和研究综述 (1)2.1关于外汇储备概念的界定 (1)2.2 IMF外汇储备管理指南 (2)2.3外汇储备动机 (2)2.4 我国外汇储备结构管理策略 (3)2.5资产选择理论 (5)3 我国外汇储备结构的组成方式与影响其构成的因素分析 (5)3.1外汇储备的货币结构的确定 (5)3.2影响我国外汇储备币种组合的因素分析 (6)3.3外汇储备资产结构的确定 (9)3.4 外汇储备资产组合结构管理的要求 (10)4 我国外汇储备结构管理的现状分析 (11)4.1 我国外汇储备的币种组合现状分析 (11)4.2 我国外汇储备资产组合管理现状分析 (12)5 完善我国外汇储备结构管理的对策建议 (15)5.1 完善我国外汇储备货币结构管理的对策建议 (15)5.2 加强我国外汇储备资产组合管理的对策建议 (18)6 结束语 (22)致谢 (23)参考文献 (24)1 绪论2005年2月底，中国外汇储备总体规模首次超过日本，位居全球第一。
这惊人的数字背后1994年～1997年的四年间外汇储备增长了1187亿美元，平均每年增加300亿美元，而在1993年我国的外汇储备余额仅有212亿美元。
1996年，外汇储备余额首次突破千亿美元大关。
在这一阶段，我国成为世界上仅次于日本的第二大储备国。
在2001年～2004年间，我国的外汇储备增加了4443亿美元，平均每年增加1100亿美元，其中2004年更是增长了2067亿美元。
我国外汇储备的增多是好事，但目前最重要的不是去控制外汇储备的规模，而是去管理好外汇储备的结构，也就是合理选择外汇储备的币种组合和资产组合，提高外汇储备的运营效率，力争创造最佳的外汇储备的经济效益和社会效益。
这也是我国外汇储备日常管理中要引起重视的主要内容。
2我国外汇储备结构管理的相关理论和研究综述2.1关于外汇储备概念的界定张东敏（2006）：国际储备是一国货币当局持有的，用于国际支付、平衡国际收支和维持其货币汇率稳定的各种形式的国际储备资产的总称。
按照国际货币基金组织的统计口径，一国的国际储备（自有储备）主要由四个部分组成：黄金储备、外汇储备、储备头寸、特别提款权组成。
其中，黄金储备和特别提款权处于基本稳定状态，而储备头寸和外汇储备则因一国的国际收支平衡状况变化较大。
[7]姜波克（1999）：国际储备是指一国货币当局随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。
广义的国际储备可以划分为自有储备和借入储备，自有储备和借入储备之和又可称为国际清偿力。
通常所讲的国际储备是狭义的国际储备，即自有储备，其数量多少反映了一国在涉外货币金融领域的地位。
[13]陈雨露（1999）：国际储备是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的，为世界各国所普遍接受的资产。
[14] IMF(2001): 外汇储备是有货币当局能够控制的、可及时获取的一国的公共部门拥有的外国资产组成的。
外汇储备管理活动也可包含对负债、其他外汇空头的管理和衍生金融工具的使用。
2.2 IMF外汇储备管理指南IMF(2001): 外汇储备管理的目标①能够满足指定一系列目标的、可及时获取的外汇储备的充足性；②流动性、市场风险和信用风险得到审慎的控制；③在流动性和安全性的前提下，从中长期投资中获取合理的收益。
一国的货币和汇率安排，及其国际收支和外国资产头寸的大小、性质和变动程度决定其所需的外汇储备规模。
为了保证外汇储备的及时获取，应当按照流动性、安全性和收益性来排列外汇储备的管理目标。
但是，如果外汇储备的流动性和安全性已经得到保障，则收益性应当着重考虑，原因在于持有外汇储备的高额成本。
IMF(2001): 外汇储备管理策略应当服从并支持一国或同盟特定的政策环境，尤其是货币与汇率的安排。
对于外汇储备充足水平的选择，应当通过对持有储备的成本与收益分析。
外债的状况是决定外汇储备的重要因素为了降低外部脆弱性，外汇储备管理策略也应当考虑与外债管理策略相配合与协调。
无论一国是否将外汇储备管理和外债管理责任委托予相同或不同的部门，各自的政策目标和行为必须协调，以避免向外界传递矛盾的信息。
2.3 外汇储备作用陈雨露（1999）：外汇储备作用主要有以下几点：1、维持国际支付能力，调节临时性的国际收支不平衡；2、干预外汇市场，维持本国货币汇率；3、维持并增强国际上对本国货币的信心；4、国际储备是一国向外国举债和偿债能力的保证[14]姜波克（1999）：从一国角度看，持有国际储备的目的在于：1、清算国际收支差额，维持对外支付能力；2、干预外汇市场，调节本国货币的汇率；3、信用保证。
[13]2.4 我国外汇储备结构管理策略朱箴元（2000）：增持欧元 ,提高欧元在外汇储备中的比重。
优化市场 ,中国外汇交易中心应增设欧元交易币种。
中国外汇交易中心应该增设欧元交易币种 ,其意义在于:1、有利于外汇银行的头寸调换及本外币头寸的合理匹配；2、开辟了中央银行增持欧元储备的渠道, 便于中央银行在银行间市场的外汇干预。
[16]、吴志明（2000）：我国外汇储备资产结构管理策略树立并强化外汇储备的经营观念经营是指以取得良好的经济效益为目的而从事的一种动态的具体的经济活动。
外汇储备资产结构管理策略：（1）交易性储备的管理策略。
交易性储备是指被货币当局用于弥补国际收支赤字，维持本币汇率以及充当信用保证的那部分外汇储备。
其主要形式为国外银行活期存款和外国政府发行的国库券。
交易性储备用于满足中央银行日常的基本的政策需要，这一特点决定了交易性储备的管理必须侧重于安全性流动性。
安全性，指交易性储备的管理必须注意风险的规避。
一般地说，中央银行交易性储备存在三种风险：其一，信用风险，即将外汇储备存放于国外商业银行活期存款帐户后，接受存款行可能无力应付存款提取的风险。
为此，外汇储备存放前，中央银行必须加强对拟接受存款行的资信调查，并在外汇储备存放后，密切关注存款行的经营动态以采取应变措施。
一般地说，中央银行应该选择资信度高、资金实力雄厚的大银行作为资金投入对象。
对于欧元储备，则以存放于欧元区银行为妥。
其二，市场风险指由于市场环境恶化，通常是由于利率变化而造成损失与机会成本的增加。
例如，中央银行投资的政府债券其利率固定，而市场其他债券利率却大幅度上升，这就造成实际的损失。
其三，国家风险，亦称政治风险、国别风险,是由于某些原因某一国政府不能或不愿偿付其所借债务(如国库券) 的可能损失。