=收入×（1-税率）-付现成本× （1-税率）+折旧×税率
第二节 现金流量的内容及其估算
（二）通货膨胀现在项目现 金流量和贴现率两个方面。
❖两种处理方法： ① 用名义贴现率对名义现金流量进行折现； ② 用实际贴现率对实际现金流量进行折现。
第三节 项目投资决策的基本方法
第一节 项目投资概述
四、项目投资计算期 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的 有效持续时间。
项目计算期包括建设期和运营期(具体又包括投 产期和达产期)。
第二节 现金流量的内容及其估算
一、投资项目中使用现金流量的原因 ❖现金流量，是指一个投资项目使企业现金流入
第（ T1）年的累积净的 现绝 金对 流值 量
❖ 计算公式： PtT1
第T年的净现金流量
❖ 决策标准
❖ 单个方案，需设置基准投资回收期Tc，Pt ≤TC即可接 受；Pt＞Tc则放弃。
❖ 互斥方案，在可行方案中选投资回收期短的方案。
第三节 项目投资决策的基本方法
投资收益率法 ❖基本原理
通过计算项目投产后正常生产年份的报资收益 率来判断项目投资优劣。
和现金流出的变化数量。 1、从投资项目完整的期限上看，现金（净）流量
总额和利润总额一般相等 2、现金流量比利润更加客观可靠 3、采用现金流量分析，有利于科学地考虑货币时
间价值 4、在投资分析中，现金流动性比盈亏状况更重要
第二节 现金流量的内容及其估算
二、投资项目的现金流量及其计算 （一）初始现金流量
Pt '
❖表达式： NCFt(1r)t 0 t 0
❖计算公式
Pt'(累 积 贴 现 值 出 年现 数 )正 1当 上 值年 年 的净 累现 积金 贴流 现 值 值量 值的 的折 绝现 对
第三节 项目投资决策的基本方法
❖ 表达式：R NB
K
❖决策规则： ➢ 单个方案：需设基准投资收益率Rc。若R≥Rc，
接受；若R<Rc，则拒绝。 ➢ 互斥方案：在可行方案中选择投资收益率较高
的方案；
第三节 项目投资决策的基本方法
动态投资回收期法 ❖基本原理
通过计算一个项目所产生的已贴现现金流 量足以抵消初始投资现值所需要的年限。
第四节
第五节
项目 投资 概述
项目投 资决策 的依据
项目投 资决策 的方法
项目投 资决策 的实例
不确定 性投资
决策
第一节 项目投资概述
一、项目投资的概念和特点
❖项目投资是指对企业内部生产经营所需要的各 种资产的投资。
❖项目投资决策是指企业对长期投资项目进行规 划、评价和取舍的过程。
第一节 项目投资概述
（一）按投资项目之间的关系分类 ❖ 1.独立项目 ❖ 2.互斥项目
（二）按投资项目的现金流动模式分类 ❖ 1.常规投资项目 ❖ 2.非常规投资项目
（三）根据投资在生产过程中的作用分类 ❖ 1.初创项目 ❖ 2.后续项目
第一节 项目投资概述
❖ 项目投资决策程序包括: （一）投资项目的决策
1.投资项目的提出 2.投资项目的评价 3.投资项目的决策 （二）投资项目的实施与监控 （1）为投资方案筹集资金； （2）按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目； （3）对项目的实施进度、工程质量、施工成本等进行控制和监督， 确保投资项目如期完成预算任务； （4）定期进行投资项目的后续分析，将项目实际的现金流和收益与 预算进行比较，找出差异并分析原因，提出不同的处理意见，做出 是延迟投资、放弃投资还是扩充或缩减投资的决策。 （三）投资项目的事后审计与评价
（一）所得税和折旧对现金流量的影响 （1）税后成本和税后收入 ❖ 税后成本=支出金额×（1-税率） ❖ 税后收入=收入金额×（1一税率） （2）税后现金流量 ❖ 直接法：营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 ❖ 间接法：营业现金流量=税后净利润+折旧 ❖ 所得税对收入和折旧的影响法： ❖ 营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税
第二节 现金流量的内容及其估算
（四）现金净流量的含义和计算 ❖ 一定时期内该项目导致的现金流入量减去现金流出量的
差额，称为现金净流量（Net Cash Flow，NCF）. ❖ 用公式表示：
NCFt＝CIt－COt(t＝0,1,2,…,n)
1.初始现金净流量 ＝建设投资＋营运资金垫支＋其他
2.营业现金净流量 ＝营业现金收入-营业现金支出和税金（主要是所得税） ＝营业现金收入-付现成本-所得税 ＝净利＋折旧（摊销）
3.终结现金净流量 ＝固定资产的残值或变价收入＋营运资金垫支的回收＋ 停止使用的土地变价收入
第二节 现金流量的内容及其估算 （五）净现金流量估算过程中需要注意的问题 1.增量现金流量概念 2.不考虑项目借款的利息费用和其他融资现金流
量 3.要考虑税收和通涨对投资项目的影响
第二节 现金流量的内容及其估算
目录
1. 教学内容 2. 课堂实训 3. 案例分析
本章学习目标
❖ 掌握项目投资的含义、特点、内容和一般程序 ❖ 掌握项目投资现金流量的含义与计算方法 ❖ 掌握常用投资评价指标的计算 ❖ 掌握不确定性投资决策方法 ❖ 熟悉长期投资决策指标在不同情况下的具体运用
第六章 项目投资管理
第一节
第二节
第三节
❖静态评价法 静态投资回收期法(Pt） 投资收益率法
❖动态评价法 动态投资回收期法(Pt’） 净现值法（NPV) 内部收益率法(IRR)
第三节 项目投资决策的基本方法
静态评价法
❖ 基本原理
静态投资回收期指从项目投建之日起，用每年项目所获
得的现金流Pt 量来补偿全部投资所需要的时间。
❖ 表达式： NCF t 0 t0
❖ 1.建设投资 ❖ 2.营运资金垫支 ❖ 3.原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的
净收益 ❖ 4.不可预见费
第二节 现金流量的内容及其估算
（二）营业现金流量 ❖ 营业现金流量是指投资项目整个经营期内由于生产经营
活动而导致的现金流入和流出。 1.营业现金收入； 2.营业现金支出； 3.税金支出 （三）终结现金流量 ❖ 终结现金流量是指投资项目完结时发生的现金流量。主 要包括： （1）回收的固定资产残值。 （2）营运资金垫支的回收。 （3）停止使用的土地变价收入等。