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优先股筹资

(1)优先股的种类
1)累积优先股
2)可转换优先股
3)参与优先股
4)股利率可调整的优先股
(2)优先股的权利
1)优先分配股利的权利
2)对资产的优先要求权
3)管理权(有严格限制)
(3)优先股的性质
是一种复杂的证券,它虽属权益性资金,但却兼有债券性质(4)利用优先股筹资的优缺点
优点1)无固定的到期日,不用偿还本金
2)股利的支付既固定,又有一定的弹性
(3)保持普通股东的控制权
缺点:
(1)优先股成本高
(2)筹资的限制较多
(3)优先股股利可能会成为公司的财务负担
优先股筹资
优先股是介于普通股和债券之间的一种混合证券,其主要特征是:
(1)作为一种股权资本,优先股的优先权主要表现在:
优先股股东领取股息先于普通股股东;对公司剩余财产的索偿权先于普通股股东,但次于债权人。

(2)优先股股息一般事先确定,这一点与债券相同。

但公司对这种股息的支付却带有随意性,并非必须支付。

即使不支付优先股股息,也不会像债券那样,使公司濒临破产的境地。

优先股股息与普通股红利相同之处是,这两者都是在税后支付,即股息支付不能获得税收利益。

5.6.1优先股的种类
公司为了保障优先股股东的利益,通常对优先股规定某些附属条件。

根据附属条件的不同,优先股通常有以下几种类型:
1)累积优先股与非累积优先股
累积优先股(cumulative preferred stock)是指任何一年度未支付的股利都可以递延到以后年度一起发放,也就是说,当公司的税后利润不足以支付优先股股利时,未支付的股利可以累积到下一年度支付。

在累积分派的优先股股利未补足之前,不得分派普通股股利。

例如,某公司连续两年没有发放10%的优先股股利,如果优先股的总面额为100万元,那么公司就积欠了20万元的优先股股利,在没有支付完20万元的优先股股利之前,公司不能支付普通股股利。

非累积优先股(non-cumulativepreferred stock)是指股利当年结清,如果当年未能分派或分派不足,以后年度不再补发。

从投资者角度来看,此类股票风险大且收益率低,因此在实际中很少发行此类优先股,一般只在公司改组的情况下才发行。

2)参加优先股与非参加优先股
参加优先股(participating preferred stock)是指优先股股东在获得定额股息后,还有权与普通股股东一起参加公司剩余利润的分配,即优先股股东可以获得双重分红权。

这种优先股又进一步分为全部参加优先股和部分参加优先股,
其中全部参加优先股可与普通股股东等额地参与剩余利润的分配;部分参加优先股则只能按规定在一定限额内参与剩余利润的分配。

下面举例说明这两种优先股的差别。

[例5—3]鹏程公司实际发行普通股2 000 000元,参加分派的优先股1 000 000元,股利率7%。

公司当年可供分配的利润为300 000元。

那么,公司应先分派优先股股利70 000元(1 000 000×7%),而后分派普通股股利140 000元(2 000 000×7%),对剩余利润900元(300 000-70 000-140 000),优先股与普通股同样参加分派。

假设鹏程公司发行的是全部参加优先股,则对剩余的90 000元分配如下:
优先股:90 000×1 000 000÷(2 000 000+1 000 000)=30 000(元)
普通股:90 000×2 000 000÷(2 000 000+1 000 000)=60 000(元)
这样分配的结果,普通股和优先股的股利率都是10%。

如果鹏程公司发行的是部分参加优先股,并假设在获得7%优先股股利之后,还可以参加分派的限度为1%,则对剩余的90 000元分配如下:
优先股:1 000 000×1%=10 000(元)
普通股:2 000 000×1%=20 000(元)
其余的60 000元全部分给普通股,其结果是优先股的股利率为8%,普通股的股利率为11%。

非参加优先股(non-participating preferred stock)是指除了按规定分得当期的固定股利外,无权再参与对当期剩余利润的分配。

可以看出,非参加优先股是一般意义上的优先股,其优先的体现不是在股利的多少上,而是在分配顺序上。

3)可转换优先股与不可转换优先股
可转换优先股(convertible preferred stock)是指股票持有者有权根据优先股发行时的规定,在将来某一时期内按预先规定的转换率或转换价格将优先股
转换为普通股。

优先股股东拥有转换的权利,但没有转换的责任。

只有当普通股价格上升,通过转换,优先股股东可以从中获利时,才行使这一权利。

例如,某公司目前每股普通股的价格为20元,每股可转换优先股的价格为80元,公司规定今后两年内,股票持有者可以1股可转换优先股换4股普通股。

当然,只有在两年内,普通股的价格超过20元,优先股的价格不超过80元,优先股的持有人才愿意转换。

不可转换优先股(non-convertible preferred stock)是指优先股发行后,其持有者只能享受固定股利,不能将其转换成其他种类的股票。

4)可赎回优先股与不可赎回优先股
可赎回优先股(callable preferred stock)是指在优先股的发行条款中设有赎回条款,当赎回的条件出现时,公司有权按预定的价格和方式赎回已发行的优先股。

一般认为优先股是公司的永久性资本来源,但是可赎回优先股却不具有这种性质,它可以依照股票发行时所附的赎回条款,由公司出价提前赎回。

这种优先股与可转换优先股的权利恰好相反,可转换优先股的选择权在优先股股东,可赎回优先股的选择权在公司。

不可赎回优先股(non-callable preferred stock)是指发行后根据规定不能赎回的优先股。

公司如果要收回这类优先股,只能在证券市场上按市场价格收购,或者以其他证券调换。

5.6.2优先股筹资的评价
优先股筹资的优点主要表现在:
①优先股筹资没有到期日,不需要偿还本金,可以视为一种永久性的资本。

只有在对企业有利时,企业才会提前收回优先股,这就增强了企业利用资金的灵活性。

②股利的支付既固定,又有一定的弹性。

一般来说,优先股都采用固定股利,但对固定股利的支付并不构成公司的法定义务。

当企业的经营状况良好、利润较多时,支付给优先股的股利是固定不变的;当企业的经营状况不佳、利润较少时,企业又可以暂时不支付优先股股利,这极大地保护了普通股股东的权益。

③增强企业的举债能力。

优先股与普通股一样,属于权益性资
本,发行优先股,有利于企业巩固资本的基础,增加企业的信誉,加强企业的举债能力。

优先股筹资的缺点主要表现在:
①优先股筹资的资本成本较高。

优先股的股利要从企业的税后利润中支付,因此不能得到税收优惠。

尽管优先股的资本成本低于普通股,但是还是高于债券。

②由于优先股在股利分配和财产清偿等方面拥有优先权,所以在公司收益不多时,普通股股东的收益就会受到影响。

③优先股筹资对企业具有一定的限制。

例如,企业不能连续3年拖欠优先股的股利,企业有盈利必须首先给优先股股东分配股利,企业举债额度较大时,要征求优先股的股东意见等。

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