机场行业品牌企业深圳机场调研分析报告 一、 进入高产能利用率时期，国际枢纽建设初具规模 ....................................................... 6 1.1旅客吞吐量居全国第五，进入高产能利用率时期 ......................................................... 6 1.2国际枢纽建设初具规模、国际旅客过境便利大幅提高 .................................................. 8 1.3深航和南航支撑机场航线网络全面发展、海航重点布局远程国际航线 ....................... 10 二、 航空主业收入占比超八成，客流持续增长是关键 ..................................................... 12 2.1地方国资控股有利长期稳定发展 ................................................................................. 12 2.2航空主业收入占比超八成............................................................................................ 13 2.3旅客吞吐量和航班量是航空主业收入提升的关键 ....................................................... 14 2.4租赁业务和免税业务锦上添花 .................................................................................... 16 2.5广告业务毛利最高，但短期内缺乏增长潜力............................................................... 17 2.6成本端关注重大投资项目............................................................................................ 18 三、 依托经济发展，国际一流机场并非遥不可及 ............................................................ 19 3.1我国仍然处于航空运输快速发展时期 ......................................................................... 19 3.2吞吐量增长和流量变现依托经济增长 ......................................................................... 21 3.3粤港澳大湾区和先行示范区建设助推机场发展提速 .................................................... 23 3.4基建提速，助力国际一流机场建设 ............................................................................. 24 四、 盈利预测和投资建议 ................................................................................................. 26 4.1 关键假设 .................................................................................................................... 26 4.2 投资建议 .................................................................................................................... 27 五、 风险提示 ................................................................................................................... 27 图表1 深圳机场位置图 .......................................................................................................... 6 图表2 机场主要设施一览表 .................................................................................................. 6 图表3 航空公司值机柜台分布 ............................................................................................... 7 图表4 深圳机场大事记 .......................................................................................................... 7 图表5 深圳机场国际旅客吞吐量（单位：万人次） .............................................................. 8 图表6 深圳机场国际旅客占比不断提高 ................................................................................ 8 图表7 深圳机场通航国际城市50个 ..................................................................................... 8 图表8 深圳机场国内国际运力分布 ....................................................................................... 9 图表9 深圳机场不同航企的国际运力占比 ............................................................................. 9 图表10 深圳机场国际/地区航线东南亚地区占比最高（按座位数） .................................... 9 图表11 深圳机场国际/地区航线中泰国航线占比最高（按座位数） .................................... 9 图表12 广东省144小时过境免签适用范围 ...................................................................... 10 图表13 深圳机场总运力投放TOP5 .................................................................................. 11 图表14 深圳机场国际航线运力投放TOP5 ....................................................................... 11 图表15 深航在深圳机场的航线网络 .................................................................................. 11 图表16 南航在深圳机场的航线网络 .................................................................................. 11 图表17 海航在深圳机场的航线网络 .................................................................................. 11 图表18 国航在深圳机场的航线网络 .................................................................................. 12 图表19 东航在深圳机场的航线网络 .................................................................................. 12 图表20 公司实际控制人（深圳市国资委） ....................................................................... 12 图表21 公司2018年营业收入构成 ................................................................................... 13 图表22 公司2019H1营业收入构成 .................................................................................. 13 图表23 公司2018年营业成本构成 ................................................................................... 14 图表24 公司2019H1营业成本构成 .................................................................................. 14 图表25 公司2018年营业利润构成 ................................................................................... 14 图表26 公司2019H1营业利润构成 .................................................................................. 14 图表27 深圳机场盈利框架图............................................................................................. 15 图表28 机场部分项目收费标准 ......................................................................................... 15 图表29 民航局机场分类 .................................................................................................... 16 图表30 深圳机场商业网点租赁保底收入（单位：万元） ................................................. 16 图表31 深圳机场入境免税店预计保底收入（单位：万元） ............................................. 17 图表32 深圳机场广告营业利润（单位：亿元）................................................................ 17 图表33 广告业务毛利率较高............................................................................................. 17 图表34 深圳机场折旧费用（单位：亿元） ....................................................................... 18 图表35 深圳机场营业总收入和营业总成本（亿元） ........................................................ 18 图表36 深圳机场归母净利润（亿元） .............................................................................. 18